博瑞传播：静待游戏等新媒体业务提升业绩

　　博瑞传播（600880）新媒体业务快速推进，目前盈利能力有限。并购上海晨炎信息技术有限公司，使公司快速切入移动互联网内容生产领域。通过增资北京锐意通成功切入社交游戏领域，加上成都梦工厂的客户端网游，公司已经成功进入网游市场，并成为公司未来利润的增长点。梦工厂2010年扣除非经常性损益后净利润为5782万元，同比下滑18.2%，低于此前980万元的业绩承诺（主要原因在于：为提高游戏推出成功率，《侠义世界》推出时间从上半年推至11月），这也是本期利润低于预期的一个关键性因素。公司未来传统业务（广告+应刷+发行）能稳步增长，游戏业务因《侠义世界》和《圣2》正式商运及其他新款游戏，我们估计梦工厂在2011年能实现30%的增长。而辰炎和锐意通的业绩在今年也有良好的期待。下调2011年EPS至0.64元，维持公司2012 年盈利预测不变为0.73元长，长期维持“买入”评级。

　　（山西证券）