医疗PPP：成熟医院备受追捧 新建项目谨慎推进

　　医疗PPP或许并非想象中的火爆。

　　“我公司一般以并购或托管医院为主，纯新建医疗机构我们目前不做。”某知名央企医疗投资公司负责人在得知一项以PPP模式投建新医院的项目时做出上述答复。

　　PPP的全称是Public-Private Partnerships，即政府和社会资本合作模式，在中国起源于上世纪80年代的水务、燃气、公路等公用设施领域，后逐渐扩展至医院的建设和运营。由于PPP被视为政府预算规范化与政府债务风险可控化的一剂良方，也预期为国家经济带来新的活力。2013年至今，各部委出台的多项政策将这一运作模式推到公众视野。

　　2015年5月25日，国家发改委发布“政府和社会资本合作推介项目”，公布1043个PPP项目，总投资1.97万亿元，涵盖全国25个省、市、自治区。据统计，涉及医疗项目的省区包括18个，共计116个项目，医院与养老康复大致各占一半，江苏省以21个医疗PPP项目高居榜首。

　　在发改委公布PPP项目目录之前，中国的医疗领域即出现了自发的PPP成功案例，如2009年，北大人民医院引入九州通(600998,股吧)公司作为其供应链服务提供商，作为人民医院唯一的耗材供应商；2012年，凤凰医疗托管门头沟中医院；华润医疗则主要通过参与公立医院改制，并坚持控股，发展混合所有制模式等。普华永道总结了中国的医疗PPP具体模式，包括服务合同、托管、LOT（租赁-运营-移交）、BOT、BOO、区域特许权、私有化（混合所有制）。

　　21世纪经济报道记者采访发现，医疗投资者对新一轮PPP热情高涨，但在具体模式方面，倾向于追捧成熟医院，而对于国家发改委大力推进的BOT、BOO等新建模式持有谨慎推进的态度，主要原因在于医疗PPP的特殊性。

　　21世纪经济报道记者综合多位被访者的观点，成功的水务PPP至少应满足如下条件：“政府参与者有清醒的认识，进行严格论证；项目启动前的谈判历时较长，并在此过程中建立信任；有专业的机构作为支撑；既重市场准入，又重事后监管；以及政府与民营资本的公平。”

　　成熟医院备受追捧

　　安徽阜阳中西医肛肠医院（一期）预计投资3.5亿，建成总面积7.6万平方米、500张床位的三级专科医院；福建龙岩市北部新城医院计划投资10亿元，建成1000张床位的三级医院；青岛市健康中心计划投资25.4亿元，在红岛经济区建设2000张床位的综合医疗服务中心……

　　21世纪经济报道记者梳理国家发改委公布的医疗PPP发现，项目库中大多以以上新建医疗机构为主，并且主要采用BOT、BOO模式。

　　BOT是建设、运营、移交的英文缩写，BOO则是建设、拥有、运营，这两种方式不仅需要投资方雄厚的资金实力，而且需要具有医院运营能力，否则难以在长达二三十年的合同期内实现稳定盈利。

　　更为重要的是，这些项目大多建设在开发区、新城区等医疗机构和患者群体暂时匮乏的区域，使得投资者举棋不定。

　　而在实际操作中，医疗投资者大多愿意“捡现成的”，也就是成熟的医院项目。

　　“纯新建？我们一般不做。”多家大型医疗投资机构负责人对21世纪经济报道记者如此表示。

　　比如华润医疗。华润医疗成立于2011年，是央企华润集团的子公司，计划在五年内做成全国规模最大的医疗服务提供商。

　　但华润医疗的策略并非新建，而是以收购为主。截至目前，华润医疗尚未出现新建医院的案例，其官网披露的昆明儿童医院、广东三九脑科医院、徐州矿山医院、华润武钢医院等均为投资收购模式。

　　另一家央企子公司中信产业基金对新建医院模式也不太“感冒”。“新建医院的周期有些长。”该公司医疗行业相关人士对21世纪经济报道记者表示。

　　据悉，中信产业基金设有专门的医院投资项目组，以参与改制现有成熟医院或强势科室为主，实际上，“产业基金”的性质决定了其投资收回期一般为3-7年，与医疗机构的盈利期存在错位。

　　民营医疗投资集团凤凰医疗则是以托管医院的方式介入医疗PPP。2012年，凤凰医疗托管门头沟中医院后，陆续托管健宫医院、京煤总医院等公有医疗机构，并成功在香港上市。2015年，凤凰医疗有意自建医疗机构，但据称已投资额较小的诊所为主，并不涉及大型医院项目。

　　虽然首都医疗集团于2014年开业了属于新建医院范畴的北京爱育华妇儿医院和数家康复医院，但据集团投资部高层人士向21世纪经济报道表示，“目前新建医院暂时不考虑非北京地区，如是外地项目则主要以收购为主。”

　　但三级甲等医院的新建PPP项目是个例外。2015年初，北京安贞医院与社会资本合作建设的安贞国际医院达成协议，计划在北京朝阳区东坝地区合作新建医院，另一个项目则是安贞医院计划在本院旁边建立的阳光乐佰医院。

　　2014年开业的重庆宽仁康复医院也属于与三甲医院紧密联系的案例，该院由重庆医科大学附属二院与重庆植恩投资公司共同设立。

　　新建医院谨慎推进

　　与投资成熟医院的医疗PPP项目相比，新建医院目前呈现出“政热经冷”的现象。实际上，大多数医疗投资者并不排斥这一方式，但在推进过程中持有较为谨慎的态度。

　　“最好是与当地的知名医院建立某种联系，比如分院、医生多点执业、强势专科转移等。”一位央企背景的医疗投资机构有关人士向21世纪经济报道记者表示。

　　从国家发改委公布的新建医院PPP项目库中可以看出，新建医院往往选择医疗资源和患者资源暂时较为匮乏的地区开展，这类地区包括高新技术开发区、新城区等，虽然发展前景十分广阔，但需要经历一段的“培育期”，并不适合那些想在医疗服务领域“赚快钱”的投资机构。

　　医疗PPP的这一经营特点与水务、燃气、公路等PPP项目截然不同，后者无需过多担忧收入因素，因为供水、污水处理、天然气和高速公路费的支付都是以法律、条例或文件形式固定下来的。

　　“说白了，政府可以要求用户交水费、电费、燃气费，但不能强迫患者必须到新建的医院看病。”一位投资者告诉21世纪经济报道记者。

　　兴业证券(601377,股吧)的调研印证了这一判断：兴业证券团队6月10日-12日奔赴福建省三个地区调研发现，就涉及项目来看，对稳定的现金流要求较高，局限性太多，有清晰的现金流项目不多。

　　除了收入是个未知数外，更为重要的原因是，大多数医疗投资机构并不具有数量充足、可灵活调配的医生资源。

　　医生资源是医院的核心稀缺资源，在中信医疗健康产业集团公司医疗投资管理中心总经理陈一看来，医院的规模和设备先进性都可以复制，只要有资金和投资商，但是医院里面的医生团队厚度和完备性比较难以具备。

　　医生资源的重要性已在投资者形成共识。

　　新建医院PPP项目的第三个必备条件是雄厚的资金，据粗略统计，在一线城市中投建医院的平均支出大致每个床位100万元，也就是说，一家300张床位左右的二甲医院的投资额大约需要3亿元。

　　但“有钱人”真的不多。

　　虽然冠以医疗投资人的机构数不胜数，据多位医疗投资人对21世纪经济报道记者透露，“真正有资金实力的投资者就那么几个，其他的要么忽悠，要么等到有了项目临时抱佛脚去融资。”

　　最后，需要投资者关注的是，优质的医疗PPP并不一定只是国家发改委公布的目录项目。兴业证券强调，好的项目实际上大部分已经市场化了，做PPP的空间并不大。目前PPP更多是处于探讨阶段，还在调研论证前期，真正落地的项目甚少。

　　事实上，据21世纪经济报道记者了解，一些优质的项目往往在地方政府层面推进，并未进入发改委目录，这些项目的优势是操作灵活、竞争较少。