2014年原料药行业年度投资策略：维持低景气度

　　GMP新标准的严格实施有利于提高行业的集中度，质量管理基础差、经营效益不佳的企业被淘汰或者被兼并，提高行业集中度也将大大缓和行业内的激烈竞争程度有利于行业规范化发展，但同时可能导致新一轮产能扩张。在未来的时间里，药品降价将是长期趋势，基础化、工业化、普遍化大量生产的药品品种，它们的价格将被压制在较低的水平。

　　原料药行业景气度不高目前国内抗生素及原料药整体供大于求，前三季度原料药行业上市公司增收不增利，原料药行业收入增速下滑，利润率相对稳定。维生素类：出口遇冷，部分品种价格复苏，整体低迷；抗菌素类：2013年度，抗菌素类原料药出口金额较平稳，主要是出口平均单价止跌企稳，但是出口数量却一直下滑。

　　投资建议

　　未来十二个月内，维持医药行业“中性”评级

　　预计2014年医药经济环境不乐观，行业整体效益下降，竞争激烈，由于环保压力的加大以及新版GMP标准的实施，有望能够提高行业集中度，因此对于技术研发能力强，产品结构好的原料药企业能够扩大市场份额。

　　我们认为2014年度主要关注的是有望提价的品种，重点关注维生素A和维生素C。对于抗生素类而言，我们认为2014年抗生素类原料药依然在低谷徘徊，整体给予行业“中性”评级。