中国资本市场从不差钱 差的只是向好预期

　　编者按：农业银行上千亿元的IPO尚未完成，宁波港的申请今日又将上会，巨额IPO频繁冲击A股，会否给本已孱弱的股指雪上加霜？而另一方面央企资金入场是否是底部建仓信号？大盘短期是否难有起色？市场又有否局部行情？中国经济网《对话首席分析师》邀请信达证券首席策略分析师黄祥斌带我们看清市场迷局。

　　中国资本市场从来不差钱

　　黄祥斌指出，资本市场存在的意义就在于融集资金、资源配置，所以无论是农行的IPO还是宁波港的上会都无可厚非。而农行上市所谓的压力主要还是一个价格问题。如果它愿意便宜卖的话，对股市是个利好也说不定。而且现在看的话，农行的发行市净率是1.6倍，如果按1.6倍的市净率发行的话，就可能是个利好，因为现在像工行之类的市净率都是2倍多。所以，农行上市也不见得就是一个利空。因为中国资本市场其实从来都不缺钱。缺的是对于钱的好预期。

　　目前的流动性确实是有一定问题，但根本的关系是，资本市场的走低和资金紧张互为因果，目前的资金紧张更多的是因为资本市场走低了所以显得资金比较紧张。当然流动性确实也在收缩。

　　预期不好致股市低迷

　　而目前资本市场走低最重要的原因其实是预期不好。一是房地产调控还没有结束，政策依然在紧缩；另外一方面，未来的一系列看得见的宏观数据确实是不好。关于近期热炒的地方政府融资平台的问题，黄祥斌认为最终会不了了之，但短期之内对投资者的心理压力确实是有。所以现在关键的问题就在于政策能不能转向。那么，政策转不转向，什么时候转向，这都是问题。在这之前，市场缺乏一个做多的理由。而政策能不能转向关键在于经济是不是比预期还要差，也就是二次探底。对资本市场来说，对二次探底的担忧也许是件好事，因为只有担忧经济会二次探底，政策上才能够有松动。

　　保障房政策是关键

　　困扰当前市场的另外一个重要因素是，中国并没有找到让经济能够持续稳定增长的一个点。这个点到现在还是不甚明确。比如房地产行业增长下滑，中国就还没有找到一个能继续推动经济增长的点。虽然有三网合一等，但量还是太小。

　　黄祥斌认为，正常来说，应该是保障房和城镇化建设来挑起大梁，商品房开工和成交下滑的缺口应该由保障房补起来，但保障房损害到地方政府的利益，中央政府和地方政府之间如何平衡这是个问题。所以，投资者目前最需关注的就是保障房政策。这是最为关键的问题。李克强总理近日发文称要推动城镇化建设，这应该是一个信号，但这个信号怎么去落实，中央政府和地方政府的平衡怎么达到，什么时候达到，这些现在还不清楚。这些一旦清楚，经济的预期就会转好。

　　震荡筑底发动局部行情 买入区间把握操作机会

　　而目前看，流动性在下降，经济预期下滑，央行却还是在不断地释放紧缩信号。短期来说，大盘难有起色，会经历一个震荡筑底的过程，需要等待政策面的明朗。大盘震荡筑底，但局部多多少少会有行情，因为市场内的资金需要找一些突破口。参与局部行情，可以遵循两条逻辑：一是防御类股票，如医药、食品、零售；二是产业结构升级类股票，如三网合一、物联网、新能源等。

　　那么这些局部行情只是短期行情吗？黄祥斌认为在震荡行情中，这些局部行情还真不一定只是短期行情。因为在震荡市中，投资者会更关注公司的业绩和成长性。如果行情始终在震荡，而公司业绩又好的话，这些防御板块和产业升级板块的行情可能会延续很长时间。

　　黄祥斌指出，在目前这个点位上，空仓或仓位太低不是太合适。因为市场的关键在于政策面的变化，但政策面的变化是不能预估的，那我们就只能看空间。目前的点位往上的空间要远远大于往下的空间。虽然他承认还有下降的空间，但不应该去赌什么时候是底部，目前的点位已经到了买入区间，这种背景下投资者应该把握操作机会。（记者 马燕）