四大利好释放底部信号 做多力量正尝试进场

　　

　　

　　

本报记者 本周5个交易日，上证股指均呈现宽幅波动的态势，时而空方连续打压，时而多方发起强势反击，沪指基本围绕2200点整数关口上下波动，多空博弈异常激烈。截至周五，上证指数报2204.78点，重上2200点关口，但周线上呈现七连阴形态，弱势局面仍未出现明显改善。

分析人士指出，虽然目前市场依然面临诸多岁末因素困扰，但种种迹象表明，最近持续累积的利好效应开始逐步释放，市场已到最后寻底阶段。

首先，12家券商和9家基金公司已获得中国证监会批准，首批拿到人民币境外合格机构投资者（RQFII）资格，开通两地资金渠道。市场人士认为，尽管试点初期流入股市的资金最多不超过40亿元，对股市影响有限，但RQFII试点的关键不在于数额多少，而在于外资控制的人民币，可以通过香港可以进入内地资本市场。这种新的渠道逐步畅通之后，对A股市场的影响将是持久和深远的。

其次，中国版“401K”箭在弦上。在中国证监会主席郭树清建议加快推进养老金入市之后，全国社保基金理事会理事长戴相龙20日积极回应，支持养老金投资股市。这表明各方面对基本养老保险基金投资运营的认识已逐渐趋于一致。

第三，IPO分红新政吸引资金入市。日前有媒体称，证监会向各保荐机构与拟上市公司下发《关于创业板拟上市公司分红要求》等文件，对IPO分红新政做出明确规定。分析人士认为，证监会细化创业板IPO分红新政，这进一步完善市场的投资功能，可吸引资金入市。

第四，产业资本再现增持浪潮。据悉，自今年下半年以来持续呈现净流出状态的产业资本，在12月第一次呈现净流入的态势。产业资本流向或反映出市场态度的转向趋势，这个拐点是可喜的变化。

关于后市，有分析人士认为，随着股指持续的暴涨暴跌，以及近期屡屡出现的盘中拉升，表明了市场做多力量正尝试进场，股指正初步释放底部信号。

下一页：没有光跌不涨的股市 即将迎来物极必反行情

　　

• 1
• 2
• 3
• 4
• 上一页
• 下一页

　　

　　

　　

没有光跌不涨的股市 即将迎来物极必反行情

世界上没有光跌不涨的股市。近期股市一系列现象显示，沪深股市到了年底结账、平仓的最后阶段，下周股市很可能进入物极必反的上涨行情。其理由是：

其一，市场对所有的利好都已经麻木。央行下调存款准备金率，社会保障资金入市；RQFII资格启动，社会养老金、公积金等资金可以逐步入市，这些利多题材在正常情况下会引爆大行情，但目前股市对此麻木不仁，这说明市场坏到极端了。只有极端情况下才会有此现象。

其二，市场对所有利空盲目放大。欧债危机、美债危机对欧美股市并没有大的冲击，但沪深股市只要有欧债危机新闻，立即下跌，而且幅度最大；人民币汇率交易价连续十几天触及跌停，媒体狂呼“货币战争”爆发，外资立体做空，股价闻风暴跌。其实，这是国家宏观调控，促进国际收支基本平衡利大于弊现象；中国平安再融资，市场解读为利空并没有错，但是民生银行、兴业银行等通过银行间货币市场发行金融债，定向支持微小企业，不计入该行存贷比考核，其筹集资金与股票市场没有联系，但市场把这类筹资与股市筹资混为一谈，放大利空。

其三，市场再次到了“僵户”比例超过80%的程度。大多数散户和企业股东，只要不急于等钱用，就不再操作股票，甚至不再关心每天每时的涨停行情，证券公司门口再次冷冷清清。盘面上，只要有少量筹码抛出，就会砸落股价许多，同时，只要少量救市资金出场，股价又会迅速跳涨。这表示，盘子很轻，熊市末期往往这样。

其四，实体经济并没有媒体渲染的危机重重。无论美国、中国、日本还是欧洲，实体经济并没有出现2008年金融风暴后的衰退危机。特别是美国，11月份失业率下降到8.6%，这是美国2009年3月以来的最低点。美国已连续5个月，每月增加10万个工作岗位，这在美国是很少见的增长现象。中国的景气指数虽然在下降，但这是物价宏观调控必然出现的正常现象，只要宏观调控微调预调，景气状况不可能成为中国的难题。

其五，从管理层近期陆续出台的相关政策看，沪深股市危机正在引起高层重视。从一个月前的汇金象征性增持三大国有银行起，到近期社保资金进场护盘，并开始实质性制定养老金等入市管理办法，救市政策会发生累积效应，中国股市最终还是政策市。政策市特点是，无论救市还是打压股市，政策“金牌”会一个接一个出，直到实现调控目标。

最后，当我们所有人都绝望的时候，也许希望就在眼前。

下一页：做多意愿增强 “翘尾”需利好配合

　　

• 1
• 2
• 3
• 4
• 上一页
• 下一页

　　

　　

　　

做多意愿增强 “翘尾”需利好配合

本周市场在年末资金到期有限、机构纷纷结算、股市IPO、中国平安债市融资尚未减缓以及公开市场连续四周净回笼等多重利空因素的共同影响下，从周二开始，连续三个交易日创新低，其中，周三盘中创2149点新低。好在昨日沪指重返2200点，再现反弹走势。

值得注意的是，2011年只剩下周5个交易日，收官之战也将就此打响，那么其结果将会怎样？为此，《金融投资报》记者独家采访了武汉科技大学金融证券研究所所长董登新、信达证券研发中心副总经理刘景德、东北证券研究所所长助理周思立。

政策面：有扶有控区别对待

记者：央行行长周小川近日表示将实施“有扶有控”的货币政策，对此，你们是如何看待的？

董登新：央行行长周小川近日表示，2012年的货币政策将实施“有扶有控”的策略，这实际上就是结构性宽松的另外一种说法。而对被“扶”与被“控”行业的确定将取决于国家产业政策。其中，农业、文化传媒、战略性新兴产业和保障房建设项目等将成为被“扶”的对象；而那些产能过剩，以及将被淘汰的落后产业自然将成为被“控”的对象。

特别是对于房地产业来说，在限贷、限购、限价等政府直接干预与行政管制措施下，房市供求已在悄悄发生改变，商品房新开工面积减少，新增商品房数量减少，成交量减少，但估计对房地产的调控仍不会放松，将出台房产税。事实证明，经济结构的调整和经济发展方式的转变，仅仅依靠货币政策的调整是远远不够的。因为货币政策只能从总量上控制对各大行业的投入，而在各大商业银行的具体操作中，因种种原因而得不到完全落实。因此，还需要财政政策配套，即通过税收杠杆来调节，出台房产税正是基于这样的理由。

刘景德：管理层再度强调中国将“继续实施稳健的货币政策”，并提出“有扶有控”等多项具体措施。要求进一步增强政策的针对性、灵活性和前瞻性，准确把握金融宏观调控的“力度、节奏和重点”，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通货膨胀预期之间的关系。这意味着货币政策只能是结构性放松，而不会像2009年那样全面放松。

上周央行15个月来首次下调央票招标利率，表明货币政策正式回归中性，而随着经济、通胀双双快速下滑，保增长将逐步替代控通胀成为货币政策的核心目标，年底开始，降准、下调1年央票、降息等政策组合拳有望陆续出台。本周在政策面上同样引人关注的还有，证监会日前对“IPO分红新政”做出了明确规定。虽然业界对新分红政策仍有分歧，但总体上，分红对提升A股吸引力有帮助，同时也为吸引长线资金入场提供更多砝码。

周思立：央行昨日发布的第四季度全国银行家问卷调查显示，虽然企业贷款满意度预期指数结束了去年以来的下降态势，本季较上季上升0.4个百分点至31.4%，但仍远低于临界值50%；银行家对宏观经济热度指数更是继续下降，两年来首次跌入临界值50%以下，为48%。央行“有扶有控”的货币政策表明将实施差别化或者结构性的货币政策，继续加大对“三农”、保障性住房、社会事业等领域的投入，继续支持欠发达地区、科技创新、节能环保、战略性新兴产业、国家重大基础设施在建和续建项目、企业技术改造等。

在对货币政策工具的使用上，春节前会下调一次存准率，因此，56%的银行家对下季流动性预期将保持适度水平，较上季上升13.9个百分点；而降息则将视经济增长和通胀情况。但我个人认为目前的货币政策过于谨慎了，目前周边市场都在释放市场流动性。

资金面：不松不紧中性状态

记者：你们对于目前的资金面作何研判？影响资金的因素有哪些？

董登新：尽管央行已经并且还将下调存准率，但目前有三大因素制约着资金面的放松：一是控物价。中央经济工作会议仍将“控物价”作为了2012年经济工作的重要任务之一，表明管理层不会放松对物价的控制，尤其是在明年1月，元旦、春节两大节日集中在一块，更容易推升物价指数，是控制物价反弹的关键时期。二是现在监管部门对银行信贷投放的监管趋于严格。三是目前银行放贷资金并不多，且自身出于对放贷风险的控制，在短期内的贷款增幅也不会太大。

至于日前证监会相关负责人建议养老保险金可学习中国社保基金，投资股市获取收益，实现保值增值，我认为很有必要。因为养老金的个人账户可能会长达二三十年不能动用，能否让养老金账户得到保值是十分关键的问题。但目前我国的养老保险体系没有得到完善，地方在社保基金上的结余是相当小的，这将使社保基金入市量大打折扣。

刘景德：由于货币政策将结构性放松，从总体上看，资金面将处于一个“不松不紧”的中性状态。有关养老金入市的呼声渐起，但“远水”显然难解“近渴”。因为利用养老金进行多元化投资事关重大，并涉及多方利益，虽是长远发展方向但难一蹴而就。此前有关建议养老金入市的言论就屡有所闻，但毫无实际进展，养老金入市应该不会那么快，明年即使有突破，也可能只是试点，初期规模不会很大。

而9家基金管理公司已获得证监会核准批复人民币合格境外机构投资者(RQFII)业务资格，其意义在于协助形成多层次人民币回流机制，同时，通过发行RQFII产品，海外投资者将获得进入中国市场的又一通道，尽管20%的限制使投资A股市场的资金较少，但仍具有重要意义。

周思立：地方养老金入市可能只是象征性的。一方面，目前地方养老金规模并不大，而且只能按一定的比例入市；另一方面，在目前市场存在很多问题，风险较大的情况下，地方养老金也不愿意大量入市。

目前影响资金面的还有再融资问题。如中国平安关于发现可转债的消息使市场“雪上加霜”。安永周三发布的一份报告显示，A股2011年全年IPO融资总额仍将达到2820亿元，在全球主要市场当中再度名列前茅。预计明年A股IPO活动将继续活跃，预计上半年有一波上市高峰期，并将有更多文化及传媒行业公司登陆A股市场。

大趋势：震荡上行概率增大

记者：基于上述各方面，你们认为股市今年的“收官之战”将如何演绎？

董登新：从宏观经济基本面来看，短期不会有多大的改变。在投资方面，房地产被持续调控后已经产生了效应，目前房地产新开工项目比去年同期下降了50%左右，将使整个投资增速大幅度回落。在出口方面，由于欧债危机还有可能蔓延和恶化，将使我国的出口形势严峻。

但股市除了提前反应宏观经济基面以外，还会受其他因素影响。从政策面来看，对市场有负面影响的政策不多；从资金面来看，市场预期春节前还会下调一次存准率；从技术面看，估值已进入了底部区域。因此，总体来看，在今年最后一周内进行的“收官之战”，大盘指数上涨的概率要大于下跌的概率。如果从中长期投资角度看，不妨逢低吸纳大盘蓝筹股。

刘景德：短期反弹的可能性在增大，因为市场已严重超跌了。从本周二至周四的表现来看，虽然三个交易日连创新低，但在周三盘中创下2149点新低后，大盘还是进行了反抽，表明市场有了企稳的要求，特别是昨日大盘反弹，人气有所回升。

预计在今年最后一周时间里，大盘可能在2200-2250点之间，以窄幅震荡的方式进行“收官之战”。地产股已超跌，而银行股已跌无可跌，只要这两大板块稳起，大盘就跌不到哪里去。其他的一些大盘股如钢铁、汽车类股票等虽然不受市场的追捧，但也是下跌有余上涨不足。目前可以少量资金参与反弹，建议关注这样两类股票：一是超跌而业绩又不错的股票；二是中小企业板股票。

周思立：虽然昨天大盘有所反弹，重新站上了5日线，但成交量太小，表明市场人气仍然低迷，而原来依仗的流动性刺激方法再度出现的概率极小，A股或许只能选择向下寻底。目前市场重心在下移，到明年一季度见底后，大盘会震荡回归到2500点一线，这一条线将成为明年市场的中枢，但真正的机会可能要等到明年下半年。

事实上，A股弱势并不源于空头的执拗，也非资金要制造什么阴谋，而是A股存在的诸多问题和风险无法消除。而资金又是逐利的，当股市无法给其稳定的环境去价值投资，去长期投资时，资金只有利用局部制造陷阱和做空的盈利模式来获利。在市场弱势很难改观的情况下，此时能做的就是“冬藏”。(金融投资报)

下一页：实体经济逐渐走弱 止损止盈要作为铁的纪律

　　

• 1
• 2
• 3
• 4
• 上一页
• 下一页

　　

　　

　　

实体经济逐渐走弱 止损止盈要作为铁的纪律

股市在改革开放的二十年中，造就了亿万富翁，也造就了更多的赤贫者，成为很多投资者贫富差别的最重要原因之一，现在注册登记的股民，在深沪两地有1.1亿户，说明股市独到的魅力。但75%左右的股民长年处于亏损之中，特别是在大熊市之中。

这里有两个重要的观念，一是：把股市当作游戏场所还是战争。二是，是否执行止损止盈的铁的纪律。

中国股市是一个有十分严酷的生杀拼搏的战场，它的很多特点如多数公司不分红，少分红；庄家多，股权分置造成总体回报远低于投资者总体支出等，所以在20多年后，才由新任证监会主席郭树清讲了心里话：低收入与退休人员不要进股市。

既然是打仗，是战争，就要坚决执行“止损止盈”的纪律，实际上就是牺牲小部队保护大部队的原则。如果能通过高位割腕，止损出局，保住绝大部分资金，那么“留得青山在不愁没柴烧”，“春风吹又生”的大好局面一定会再次到来。相反，最可怕的是，当大熊市时，由于没有及时止损止盈，越套越深，越亏越大，甚至越跌越补，直到没有后续资金才只好悲叹地等着下一次牛市的遥遥无期地到来。

在现实生活中，有相当多的股民朋友、投资者，是不肯坚定执行止盈止损的铁的纪律的。一位复旦老师的夫人，一段时间每天在复旦南区操场跑步，碰到我，我们一边跑，她一边说：“我满仓了，已经套了20%了，庄家吓唬我，他们要低价买我的股，我就是不给他们。”过十天她说：“亏了30%，我更不跑了。看他们怎么办。”又过了一个月，她在碰到我时说“亏40%多了，我打算再借些钱来补仓。”我劝了她多次：你怎么知道它到底了？你怕割肉止损在底部，但另一半可能是继续下跌，你怎么知道50%不跌之可能呢？其实只要大跌的趋势不改变，就必须出局，一定要停止损失，再说，中国股市是牛短熊长啊。除非少数好股，如当年的苏宁电器等，6年涨了39倍。但此类好股凤毛麟角，比例极小极小，只要是跟着大势走的股票，在熊市早期、中期一定要止损出局。

一个复旦优秀高材生，做了多年股票，从30多万做到160多万，但他在和人吃了一顿饭后，就十分大胆鲁莽地在6月24日，在半天之内买入了占资金比例很大的中行转债(106元)和基金汉盛(1.10元)，结果它们都随着大盘大跌不止，后来知道此事后，朋友们苦口婆心地劝他止损，他就是舍不得割肉，后来才在亏损16万后出局，并且是跑了个阶段性低价，十分痛心，等于他一年的工资。

中国股市是个血肉相拼，可以杀得昏天黑地的市场，严格地来说，价值投资、巴菲特理论、美国老太太从小女孩买几万美金股票到年老时达100万美金以上，这些观念、机制、经验都不适合中国，中国需要耐心、毅力、韧性等等。保持有生力量，等待战略性底部到来，坚持止损止盈，一年上一个台阶，涨上去了，市值增加了，就要千方百计保住成果，绝对不能坐电梯亏回去。

本周股市：虽然美国经济在复苏，海外与周边国家股市在好转，但中国A股市场仍在2200点一带苦苦挣扎，寻找底部。周四，中国A股创下2009年2月9日以来的最低点，跌到2149点，且成交量严重萎缩达400多亿，一些股票出现流动性枯竭。周五，股市略有反弹，但仍呈冲高回落状。总体上，大资金始终对后市疑虑重重，很多机构看得很空。

主要是实体经济的下跌趋势已经形成。中央工作会议上的提法与民间一些学者据估计完全一样。同时重申一定要抓住房地产调控不放松，但对如何保增长、稳经济没有具体举措。估计在经济下行严重时，对房地产的调控一定会放松，但以何种形式，还不得知。

一度涨到14元的攀钢竟跌到5.3元；基金汉盛从1.19元跌到1.005，返身涨到1.12元后又跌到0.98元。人们对经济的信心下降，对管理层的公信力持怀疑，连“国开行”“铁道部”发的债券都不信任，风险溢价很高。人们目前唯一有希望的是，居民存款还高达30万亿，这些钱总得找机会啊。

新股发行还在搞臭名昭著的“市场化改革”，大部分上市后都在几天后下跌不止，不少跌破发行价。下周一发的几个新股，又是价很高，市盈率很高，机构认购倍率很低，再如此，低迷市场上大量无节制地圈钱，始终被默许与鼓励，市场怎么会好？

　　

• 1
• 2
• 3
• 4
• 上一页
• 下一页