陈永陆：港股趋近熊市临界点

美股在国债上限问题前连跌八个交易日，到终于通过法案后才止跌反弹，想不到在周四却大幅下滑，道指跌超过500点，引发全球股市急挫，港股亦跌超过900点，跌幅达4.29%。

美股在签署了提高美国债务上限和削减赤字法案后仍出现急挫，可能是市场对美国灭赤的能力抱有怀疑。现在虽然能暂时把债务问题拖延，但根本上没有一个长远可行的方案为美国减债，投资者担心问题终有一日重来，令经济最终陷入双底衰退。现在国会通过奥巴马的方案，倾斜向从减开支方案着手，无法增加收入，货币政策上除了继续印钞票，似乎看不出有甚么出路，但印钞始终有通脤和贬值得一大堆后遗问题。八月四日的大跌市，多少是提早将未来的问题反映在股价上。标普在通过债务方案后依然将美国的信贷评级由AAA降至AA＋，将展望降至负面，其实亦是反映了同样的观点：对美国前景忧虑。

标普降评级，针对的其实是将来新发的美国债券，未来发债利息可能要因此调高，再无有效对策，12至18个月内可能会再降评级，这也是对美国的一种警告，以债还债始终不是解决问题的方法。不过美债会否因为稍降了一级变得一文不值，当然不会，事实上大家可以见到美债息率不跌反升。相比之下欧洲个别国家的国债问题仍严重，市场的资金要避险，仍是要持有美债。

美股在明显超卖后在周五已见轻微回升，市场预期本周联储局议息后推出第三轮量化宽松的机会大增，但短期内港股应较难有显着的反弹，至于是否已跌定，要看美股在本周初的表现。恒指虽然已跌穿了21,500点的阻力位，不过在19,900-20,000点之间有一定的支持。事实上港股已经历了超过三个月的调整，基金持货已有限，散户亦以短炒为主。今年的港股PE经上周五急跌而低见11倍，国企股的PE更只有9倍，如此低的市盈率是过去的历史股灾或者熊市中才可见。所以除非跌穿19,000点，现阶段仍未能称港股已进入熊市.

现在投资者要分析的是，欧洲经济进一步转坏，对香港和内地的企业的生意有多大影响，是否值得跟随大围作恐慌性抛售。中国过去半年一直采取手段遏抑通胀，按现时环球的情况，理应需要将措施放弃，加息的步伐亦有迹象停下来。一些外向型业务的股只，例如航运股、出口工业股的前景自然难以乐观，但个别板块如着重内需的高档零售股、澳门博彩股和水泥股 ，影响相对较小。手上有货的投资者，除非真的觉得未来两三年中国经济都会跟随美国无运行，否则不应太担心，如果买正受影响的股份，则考虑换马；但无货者亦不宜过分进取，捞底要分阶段。

版权声明：本文系腾讯财经独家稿件，禁止转载，否则必将追究法律责任。