摩根士丹利表示，波司登(03998.HK)2011年纯利按年增18%至12.8亿元人民币，较该行预期高2.6%，但低过市场预期3.4%。大摩料2012年羽绒销售有增长，均价升10%，惟销量持平，而2012-13年税率上调将会蚕食盈利。
现价2012年预测市盈率12倍，估值吸引力不足。今年派息率达118%，料2012年派息率最少可保持现水平，股息收益率7%虽然有助支持股价，但整体而言，未来两年纯利增长可能欠缺惊喜。目标价由2.7元微升至2.8元，维持“与大市同步”评级，
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