徐一钉：跌破2758点只是时间问题

目前，一季报披露进入收官阶段，中小板创业板业绩“变脸”的公司正逐步涌现出来。市场普遍预测一季报将是上市公司业绩增长的拐点。

从已公布的2010年年报及2011年一季报数据看，目前A股市场整体的估值水平并不高。全部A股基于2010年报的市盈率分别为18.94倍，但估值偏低并不是一定上涨的理由。值得注意的是，2011年一季度，很可能是上市公司季度净利润增长的拐点。此外，市场预期国际板或将提速，若此，对很多公司的估值将产生很大的压力。

我们测算，4月份中国经济数据相对3月份会更平稳，依然保持着很高的增长速度。因此，近期治理通胀是管理层关注的焦点。国家发改委价格监督检查司司长许昆林日前表示，发改委正在研究在商品住房领域实施反暴利规定，再考虑到此前银监会对银行房贷启动新一轮的压力测试，这都折射出继续收紧房贷的信号。我们认为，新的一轮房地产调控政策正在孕育之中，不排除出台更加严厉的调控措施。5月份，再次加息、上调存款准备金率的可能性加大。

2009年8月至今，上证综指曾拉出3根中、长月阴线，即2009年8月、2010年1月、2010年11月。2009年8月的长阴线后，虽然月线出现4连阳，但反弹并没有摆脱8月长阴线的束缚，随着反弹的结束，上证综指最终跌破8月的低点；2010年1月的中阴线后，月线出现2连阳反弹，同样没有摆脱1月中阴线的束缚，上证综指很快跌破1月的低点；2010年11月的中阴线后，月线出现5根实体不大的阴阳线，但始终没有突破11月线的高点。如果延续前2次走势，上证综指跌破去年11月的低点2758点只是时间问题。

目前各大主要指数技术性形态也不乐观，A股市场重心有下移的趋势。上证综指等主要指数已经进入周线级别的调整。中小板指数、深证成指有进入月线级别调整的趋势，只是尚待确认。此外，目前国内银行信贷偏紧，一些民营企业如果拿不到贷款，可能通过减持大小非筹集资金，这将加大二级市场的沽售压力。

民族证券 徐一钉