海信电器：盈利能力强劲 维持“买入”评级

海信电器（600060）主要从事电视机、广播电视设备、通讯产品制造，信息技术产品、家用、商用电器、电子产品的制造、销售和服务。公司拥有中国最先进数字电视机生产线之一，海信平板电视取得了国内市场占有率第一的领先地位，实现了“五连冠”的佳绩。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为1.14元、1.39元、1.68元，对应动态市盈率为13倍、11倍、9倍；当前共有16位分析师跟踪，4位给予“强力买入”评级，12位给予“买入”评级，综合评级系数1.75。

2010年公司实现收入212.6亿元、同比增长16%；净利润8.39亿元、同比增长67%；净利率3.9%、同比提升1.2个百分点，盈利能力显著优于行业水平；每股收益为0.96元，超市场预期。

国金证券表示，分析公司盈利能力强的原因有四点，最重要的是综合竞争力提升：1）新品推出速度快、质量高。2）公司产品结构优化，LED背光源液晶电视产品的占比高。3）公司向上游产业链延伸，LED背光模组自制率高，可为公司的毛利率带来2-5个百分点的空间。4）液晶面板价格的回落而销售均价没有下降。

利润增速高于收入仍将持续。国都证券认为，去年行业内销增速低于预期，且国内外品牌竞争加剧终端价格持续走低，即使公司渠道建设推进，国内收入仅增长9.6%，今年年初改观也并不明显，而由于对海外市场加快布局，公司国外收入增长47%，预计今年营业收入增速在15%-25%之间，仍低于利润增长。

技术及先发优势强化龙头地位。国都证券还认为，HItv-OS系统的推出、上游模组精细化以及产品结构提前优化体现了公司专业化的实力及独到的市场前瞻能力，目前在LED电视、3D电视及网络电视领域已均处于领先地位，彩电市场份额较创维拉大到3.2个百分点，预计今年LED电视销售占比将提高到70%-80%，3D电视占比达到20%，并有望承接外资模组业务，市场竞争力再度增强。

光大证券最后表示，目前的市场竞争格局趋于稳定，外资品牌产品降价空间已经不大，不大可能再次出现过度价格竞争。此外日本地震未对液晶面板产业链带来波动，对未来市场走势是个好的迹象。预计公司2011-2013年每股收益为1.20、1.44、1.70元。维持“买入”评级，目标价至18元。

风险因素：行业竞争加剧；销售增速放缓；利好兑现拖延。