张化桥：通货膨胀是国难是人祸 股市不乐观

张化桥在论坛中交流

腾讯财经讯 由中证报主办的“第二届中国阳光私募金牛奖颁奖典礼”今日在京举行，中证报与中央电视台财经频道联合主办的“阳光私募金牛基金精英论坛”也同时拉开帷幕。此次活动由腾讯财经全程视频、图文直播，腾讯微博作为深度合作媒体进行现场报道。

瑞银投资银行中国区副总经理张化桥就“聚焦阳光私募基金行业发展”的主题进行论坛讨论时表示，通货膨胀是蛮严重的，这个严重有城市化的原因，还有全球的原因，我们生产的东西不够了。这个通胀也有人为因素，如果你没有那么富，根本就不应该住200多平方米房子。西方学者做了很多年的实证研究，发现通货膨胀这个阶段里面股市是不行的。

以下为文字实录：

主持人黄永东：下面我们跟张化桥老总交流一下，刚才看到您的书，书上第一句话中国最佳分析师，最有良知，最敢说真话的，下面我们想听听您的真话了。刚才范主任的观点非常明确了通胀是可控的，经济的负面影响也是应该在一定范围之内，而且经济增长还是会超过我们设定的目标。您对于今年的通胀和经济形式怎么看？

张化桥：我看通货膨胀这个情况是蛮严重的，这个严重当然也有城市化的原因，还有全球的原因。我们生产的东西不够了，铁矿石不够，铜不够，黄金不够，石油不够，东西都不够了。还有农产品不够，这个状态非常严重，但是你要去量化它是很困难的，很严重。

第二短期这个状态不太可能扭转，像美国经济复苏，日本重建，欧洲经济有点复苏。所以，这个状态可能会持续一段时间，在这个情况下及时人民银行什么作为都没有，货币紧缩还是很紧的，虽然有22%，23%广义货币量增长，但是这个钱是不够的，从我们商店来说，商店需要卖同样一个茶杯，需要的资金增加了。同样的店长还是20吨煤做住宅，以前每吨煤就增加了，从商店到商场到家里，以前手里拿着100块钱可以出门，现在都不敢出门。所以，从家庭，商店成本都增加了，这个钱不够用了。

我们看银行间隔夜拆借的利率正常情况下是1.8，2.2，现在是9%点几，钱转不动，人民银行会说通货膨胀很严重，老百姓嗷嗷叫进行紧缩。但是这个紧缩只不过是雪上加霜，本来资金就非常紧，通货膨胀就是经济实体里面一个自动的紧缩器，自动调节器，就相当于卡在一个脖子，通货膨胀就是一个国难，你根本就没有那么富，你根本就不应该7、8套西装放在里面，根本不应该住200多平方米房子。

主持人黄永东：或者说是人祸？

张化桥：对，是人祸，西方学者做了很多年的实证研究，发现通货膨胀这个阶段里面股市是不行的。

主持人黄永东：牛市？

张化桥：也是这个意思，他们有很多经济学家喜欢搞流派，但是总的结论是不行的。但是我们国内的统计，基本上都是看好，万不得已的时候才说不行，对我来讲这是一个非常不理解的东西。

主持人黄永东：有的老百姓认为所有东西都涨了就股市不涨。

张化桥：包括从家庭到商场所有都需要用钱分不过来，牺牲的就是股市。当你钱紧张的时候，没有钱去支持股市，况且我们的股价是不便宜的。

主持人黄永东：这个走向怎么来看，你刚才谈了现状，现状经你这么一谈我们明白了，问题是走向怎么样？

张化桥：我个人宗教信仰是这样的，分析但不预测，我很害怕预测，我没有这个能力。如果一定要说我做的模糊性预测，方向性预测，长期预测，我的预测这个状态恐怕还会持续相当长时间。