格力电器(000651)农村市场增长的最大受益者

格力电器（000651）主要从事生产销售空调器、自营空调器出口业务及其相关零配件的进出口业务。公司作为国内家用空调行业的龙头企业，公司空调产品的下乡销量份额居行业前列。公司凭借自主创新以及长期以来在绿色、节能和环保方面的突出贡献，揽获2009年度“绿色标杆企业”大奖。同时，格力G-Matrik全直流变频空调荣获“十大创新产品”称号，格力电器总裁董明珠获得“十大创新人物”称号。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为1.79元、2.19元、2.70元，对应动态市盈率为13倍、10倍、8倍；当前共有26位分析师跟踪，其中建议强烈买入和买入的分别为17人和9人，综合评级系数1.35。

格力电器公布了2010年报，报告期内公司实现营业收入608亿元，同比增长42.62%；实现归属于上市公司股东净利润为42.75亿元，同比增长46.76%；实现扣除非经常性损益净利润为40.27亿元，同比增长46.15%；实现每股收益为1.43元，同比增长45.92%，略超预期。

高附加值产品增长稳健。公司拥有变频和中央空调领域的核心技术优势，大力提升公司产品附加价值和盈利能力。变频空调占比快速上升，占比25.79%。商用空调市场份额为9.6%，内资品牌排第一，商用空调收入占比显著提升。变频和商用系列将提升公司的盈利水平,公司变频空调出货比例已经达到50%，带动公司毛利水平提高。公司保持了一贯的淡季优势，四季度产销两旺。公司10年4季度实现营业收入164亿，同比增长38%；实现净利润14亿，同比增长50%。西南证券认为，伴随着空调行业的产品升级，高端技术产品发力放量将使行业更为集中，公司作为龙头企业将充分分享市场成长空间。

凭借渠道优势领跑农村市场。格力通过20多年的经营，在全国建立了3万多个销售网点，专卖店近1万家，遍布全国乡镇，三四级渠道下沉优势明显。凭借渠道及产品优势，格力在农村市场占据44%左右的份额，是未来空调农村市场快速增长的最大受益者。东方证券预计公司农村市场的收入未来3年能保持50%左右的增长。

东方证券预计公司2011-2013年的每股收益为1.68、2.09、2.51元，参考可比公司2011年平均估值水平，给予公司2011年18倍市盈率，对应目标价30.24元，首次给予买入评级。

风险因素：原材料价格的上涨超过预期；房地产调控风险。