中期指数权重股有业绩支撑 可关注两类指基

市场回顾

一、基础市场

上周截止周五收盘，上证综指收于2906.89点，下跌0.92%，深证成分指数收于12721.99点，周跌幅为0.98%。从规模指数看，上周中证100指数下跌0.91%，中证500指数下跌0.25%，大盘股表现稍弱于小盘股。从行业来看，以申万一级行业分类，上周23个行业指数中有7个上涨，其中黑色金属、食品饮料、公用事业涨幅居前，分别上涨2.17%、1.08%、1.07%；商业贸易、交通运输、餐饮旅游位于跌幅的前列，全周跌幅分别为2.45%、2.37%、2.07%。

债券市场，中信标普全债指数全周上涨0.21%。国债表现较强，中债国债全家指数周上涨0.38%。可转债表现较弱，16只可转债价格平均跌幅为0.34%。

上周受日本地震影响，欧美主要市场大幅下跌。道琼斯工业平均指数下跌1.54%，标准普尔500指数下跌1.92%。亚太市场也大部分下跌，恒生指数下跌4.08%，东京日经225指数下跌10.22%；韩国综合指数上涨1.31%，印度孟买指数下跌1.62%。

二、基金市场

上周受A股市场和海外市场下跌的影响，各大类基金中只有货币型、债券型以及保本型基金实现了正收益，投资权益类资产为主的基金大都表现不佳。日本地震对日本本土市场以及欧美市场的负面影响较大，QDII净值出现大幅下跌，所有QDII平均周跌幅达到2.27%，主动管理的股票型基金和混合型基金全周净值分别下跌0.67%和0.58%，表现略强于开放式指数型基金。上周债券市场迎来一波行情，债券型基金平均净值小幅上涨0.11%。

上周A股市场在日本地震以及核扩散威胁等影响下，个股走势出现严重的分化，周涨幅最大的个股达到46.4%，而跌幅最大的个股为19.0%。反映在基金上，则是个基净值涨跌的严重分化，表现最好的基金周净值上涨3%以上，而表现最糟的基金周净值下跌3%以上，所有股票型基金净值涨跌幅的标准差达到0.79，比前一周有明显的上升。上周虽然沪深两市主要指数均是下跌的，但仍有70只左右的偏股型基金实现了正收益，近2/3的基金净值涨幅超越了上证指数。其中，东吴新创业、融通领先成长、东吴行业轮动居于股票型基金业绩的前三，上投摩根中国优势、宝盈鸿利收益、嘉实增长为混合型基金中的前三甲。

指数型基金中绝大部分是下跌的，以中小市值个股作为投资标的的表现较好，华夏中小板ETF、鹏华上证民企50ETF以及一些中证500的指数基金业绩位于所有指数基金的前列。

上周海外市场遭受重仓，日本、欧美市场以及香港市场跌幅大于新兴市场，投资新兴市场以及海外中国股票的QDII业绩较好，富国全球债券、南方金砖四国、博时大中华亚太精选位于净值涨跌幅的前三位。

上周，债券市场涨幅较大，一些投资金融债以及国债等利率产品比例较高的债基业绩较好，长城稳健增利、南方多利增强C、鹏华丰收位于前三位，周净值涨幅分别为0.89%、0.63%、0.58%。上周货币市场短期资金价格处于低位，货币型基金的平均年化回报率也较前期有所下降，为1.77%。

焦点点评

一、央行宣布上调商业银行存款准备金率0.5个百分点

中国人民银行3月18日宣布，将从2011年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。调整后，大型金融机构的存款准备金率将提高至20%，中小金融机构达到16.5%。

点评：央行再次上调准备金率的主要目的一是为控通胀，二是为对冲热钱。在央票发行利率提升，发行量加大后不是加息而是提高存款准备金率，反映出央行在国外不确定性加强的情形之下采取相对温和与中性的立场。提高存款准备金率反映出政府遏制国内通胀的态度，后期仍有加息的可能。自3月7日以来，市场虽然下跌，但并没有大的调整，提高存款准备金率后，利空有待消化，短期对市场影响负面。

二、多国正式开始军事干预利比亚

法国战机19日向利比亚军事目标开火，据称，这些战斗机在利比亚境内“没有遇到任何阻碍”。这标志着美、英、法等多国军事干预利比亚的揭幕。

点评：北非和中东政治局势的变化，对石油价格产生较大的影响，对A股市场更多的是短期心理层面的扰动。

三、日本提高核事故级别

日本经济产业省原子能安全保安院18日将福岛第一核电站1号至3号机组的核泄漏等级从4级提高为5级。调整事故级别后，这次事故不但与1979年3月28日美国宾夕法尼亚州三里岛核电站事故的等级相同，也成为日本迄今最为严重的核泄漏事故。

点评：近期，日核扩散的威胁牵动着全球资本市场的神经。尽管核泄漏事故级别提升，但核电站所在区域以及相邻地区辐射量却并没有提高，甚至呈下降趋势，若核泄漏危机能得到有效缓解，将对市场起到一定的稳定作用。

四、国务院高度重视瘦肉精问题

针对近日河南省孟州等地发现的“瘦肉精”问题，国务院领导高度重视，作出重要批示，要求坚决查处，严肃追究责任。为进一步加大查处工作力度，在前期农业、商务等部门派出督查组赴河南调查的基础上，国务院食品安全委员会办公室会同公安、监察、农业、商务、卫生、工商、质检等部门组成联合工作组赴河南督导查处。

点评：受瘦肉精事件冲击的上市公司双汇发展已无限期停牌，而停牌前一天，双汇发展收盘已经跌停。这将对重仓于该个股的相关基金业绩产生一定的负面影响。

好买观点

一、 A股短期承压，调整仍将持续

上周沪深两市呈现震荡走弱的格局，一方面是受到日本地震以及核泄漏威胁的负面冲击的影响，另一方面，2月份的CPI显示通胀仍处于高位，而本周央票发行利率的上行和发行量的放大，也使得市场对政策再度收紧的预期有所增强。1月底以来较大幅度的上涨也使得市场有技术性调整的需要。

对于本周市场的走势，我们认为短期内将承受一定的压力，股指仍有进一步调整的需要，本周出现先抑后扬的可能性较大。不利的因素有：上周5央行上调存款准备金率，表明国内通胀压力仍然较大，货币政策并无松动迹象；国外政治、经济风险以及日核危机处理的进展也将对市场有一定的扰动；从资金面看，提高准备金率将冻结近4000亿资金，货币市场利率或将再次上升；此外，日本地震后，作为全球主要套息资金的日元回流本土也可能对其它市场资金面产生负面的影响。但有利的因素仍然存在，类似特高压电网建设等十二五产业规划的细则在近期将陆续出台，对相关行业和上市公司构成利好；陆续公布的采掘、金融等传统行业上市公司的年报具有良好的业绩，投资者对传统行业的悲观预期开始修复，而当前权重板块的低估值也对指数的下行构成一定的支撑。

二、偏股型基金的选择

关于偏股型基金的选择，第一，我们强调基金的调仓换股仍将持续，从2010年过度炒作、估值透支的品种中逐渐撤离，转向有安全边际的板块和一些有实际业绩支撑的成长股仍将是未来一段时间的主旋律，在调仓过程中大部分偏股型基金的业绩仍有可能落后于上证指数或沪深300指数，但部分前期已完成调仓换股，并且确能寻找到优秀成长股的“先知先觉”型基金仍将有一定的超额收益。第二，市场格局从成长性概念的炒作转变为更宽泛的主题性概念的炒作，意味着以成长股和周期股进行划分的视角来观察市场的热点切换或将逐渐失效，一个事件主题热点带动的往往既有“高成长”板块亦有“低估值”板块，并且这种主题热点的切换会较频较快。因此在基金组合的配置上，我们强调基金组合整体的均衡性，在个基的选择上，我们建议投资者“抓两头”，一头是配置大盘股较多的基金，另一头是确能选到能被市场认同的优质成长股的基金。

三、债券型、指数型、封闭式、QDII基金的选择

上周，债券市场保持了前一周的上升势头，原因有三：一是3月前半月债市迎来政策真空期，二是债市资金面重回宽松，三是日本地震以及日核危机使得市场避险情绪上升，固定收益类产品重新得到市场青睐。从收益率曲线的期限结构来看，上周中长期国债收益率有较明显的下降，截止上周5，银行间市场10年期国债到期收益率为3.86%，为近期的低点。中期来看，加息周期仍未结束，债市仍面临着较强的不确定性。本周公开市场到期资金规模减小，在准备金率上调后，资金面将由松趋紧，在股市和债市都将可能调整的情况下，债基在短期的表现不容乐观。我们仍然建议从中长期配置的角度出发，注重缩短持有债基组合的久期，关注一些短债基金。

上周，指数基金净值绝大部分下跌，以大盘蓝筹盘股为标的的指数基金跌幅较大。但我们认为，从中长期来看，在指数权重股有业绩支撑、估值较低，并且基金低配大盘股而调仓换股进行时的背景下，建议关注以沪深300、中证100等大盘权重股为跟踪标的的指数型基金。

上周，26只封闭式基金净值平均下跌0.07%，价格平均下跌0.86%，整体折价率为8.07%，折价率并未有显著的变化。目前，对于封闭式基金的投资观点仍然延续，分红或触发封闭式基金折价率扩大，这对二级市场价格形成负面影响。

截至周五收盘，道琼斯工业平均指数上涨89.93点，收于11858.52点，涨幅0.71%；纳斯达克综合指数上涨7.62点，收于2643.67点，涨幅0.29%；标准普尔500指数上涨5.48点，收于1279.20点，涨幅0.43%。全球道指下跌1.54%。近期境外股市回调，受日本地震、利比亚局势影响大幅震荡。从美国来看，G7集团与美联储相继干预汇市、金融企业获准提高股息等消息，提振了市场信心。我们认为中长期来看，欧美市场特别是美国市场将维持上行趋势。我们维持对欧美等成熟市场看好的观点，建议QDII投资者可关注主要投资欧美成熟市场的QDII基金。