2010年基金规模及份额变动分析(图)

2010年已经落下帷幕，多数媒体也由节前的“一哥”之争转向对2010年基金整体回顾的集中报道。从现在公布的数据来看，由于统计方法、统计标准以及基金分类的不同，研究机构对于基金规模和份额的统计数据略有差异，但总体上2010年基金无论在规模还是份额上，都较之前呈现出明显的下降趋势。

我们分别从各类型基金及基金公司两个方面对2010年基金规模及份额变动情况进行统计分析。济安金信的统计方法与其他机构略有不同。首先，对于分级基金，由于不同基金的规定不同，在计算基金份额及规模时，为统一口径，我们将母基金及其子基金的规模及份额分别计入总数。其次，由于ETF联接基金将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF，在规模及份额的计算上存在重复性，为此，在对各类型基金规模及份额统计时，我们对于此类基金给予了相应的剔除。另外，由于年底时为争排名，不乏一些利用货币基金来进一步扩充管理规模的基金公司，在计算各家基金公司管理规模及份额时，为体现公平性，我们对货币基金及ETF联接基金都给予了剔除。

2010年基金规模及份额“双降”，各类型基金分化明显

统计数据显示，截至2010年12月31日，按照济安分类标准，纳入统计口径的九类基金产品共有723只。包括QDII基金在内的国内基金公司公募基金资产净值为25191.36亿元，份额总规模为24324.09亿份，较2009年底分别减少1382.20亿元和137.12亿份。从行业整体的角度上观察统计数据，我们并未感到太过乐观。2007年受牛市环境的影响，加之投资者受基金赚钱效用的吸引，国内公募基金的总规模一度达到3万亿以上的历史高点，基金总份额也曾达到2万亿份上下。但这种历史并未得到有效的维持。随后熊市的2008、牛市的2009年基金在资产规模以及份额上都呈现持续下降的态势，2010年这种下降趋势依旧没有得到缓解。

从类型来看，九类基金间的分化较为明显。债券类基金整体表现好于权益类投资占比较大的股票及混合型基金等。货币型基金遭遇大幅赎回，而QDII基金在2010年则取得快速发展。具体来看，债券类基金（包括纯债、一级债、二级债）2010年取得份额和资产净值双增长，2010年底资产净值为1690.18亿元，同比增加808.71亿元，份额规模同比增加343.05亿份。股票基金2010年资产净值为10661.40亿元，同比减少673.20亿元，份额规模同比减少108.86亿份。混合基金资产净值为7219.93亿元，同比减少404.18亿元，份额规模同比减少262.28亿份。指数型基金（剔除ETF联接基金）资产净值为2503.56亿元，同比增加4.67亿元。货币市场基金资产净值为1532.77亿元，同比大幅下降1062.5亿元。而QDII基金资产净值为797.78亿元，同比增加61.18亿元，份额增加448.98亿份。

多重因素影响基金规模变化，新发基金作用不可忽视

我们认为，市场环境、基金业绩表现以及新基金发行等因素对九类基金规模及份额的变化有所影响，但影响程度各有不同。在股票及债券类基金间的分化中，市场因素占主导地位。而QDII类基金规模增长与其大量发行不无关系。

2010年，国内A股市场呈现出风格多变的走势。上证综指全年下跌14个百分点，企债指数则上涨近2个百分点，债券市场走势明显好于权益类市场走势。债券类基金低风险的投资优势再度引发投资者的热捧，与此同时不少基金公司为抢占市场也顺市发行了多只债券基金。截至年底，2010年共发行28只债券类基金，其中不乏一些具有投资价值及创新性的基金产品，如富国汇利分级债基，天弘添利分级债基，以及富国全球债券基金等。新发基金的创新性加之不少老基金的稳固收益对投资者形成极大的吸引力。相比之下，虽然2010年新发行的股票及混合型基金多达72只，在新基金发行量上占据首位，但从这两类基金的规模及份额变动上看，新发基金所带来的新增市场份额并没有有效弥补这两类基金存量份额的减少，股票及混合型基金依然遭遇了投资者的净赎回。

2010年QDII基金发行热情重燃，QDII类基金业绩表现的好转以及新发基金的大量入市对该类基金规模及份额的增加起到了积极的影响。受金融危机的冲击，2006、2007年成立的QDII基金多数出现严重的亏损，QDII基金分散投资风险的特点没有完全展现，甚至成为投资者不愿提及的痛楚。2007年以来很少有基金公司冒险发行QDII基金，2009年甚至没有发行。2010年以来，随着全球经济环境的好转，QDII基金的整体运营环境发生改变，新基金的发行状况也随着好转。2010年以来新募集的QDII类基金已经达到22只，并且基金产品日渐丰富，出现了跟踪香港恒生指数的嘉实恒生中国企业（QDII-LOF）基金、投资债券市场的富国全球债券基金（QDII-FOF），以及首只投资全球黄金市场的诺安全球黄金ETF（QDII-FOF）等基金。

每年年末为争排名，不少基金公司都希望能够实现规模的高速增长，利用货币基金充规模已经成为业内默认的工具之一。但统计数据显示，2010年底货币市场基金资产净值为1532.77亿元，较2009年同比大幅下降1062.5亿元。货币基金遭遇大规模赎回标志着货币基金回归流动性工具的根本定位，是对之前由于市场的大幅下跌造成的避险需求激增导致货币市场基金规模异常膨胀的修复。

2010年指数型基金在资产规模以及基金份额两方面都有一定幅度增长。按照济安分类方法，此处统计的指数基金仅指完全复制标的指数，采取被动跟踪方式投资的标准指数型基金。2010年基础市场走势对指数基金业绩表现拖累较大，-11.93％的跌幅也是9类基金中唯一的大类负收益。但从2010年此类基金规模变动来看，作为一种工具型的基金产品，市场对指数基金投资价值的认可度较高。另外，指数基金中的ETF基金及ETF联接基金在2010年也取得了较快的发展，发行数量明显增加。2010年新发型的ETF及其联接基金中中不乏华安上证龙头ETF、国联安大宗商品ETF基金等市场反应较好的新品种。截至2010年底，14只ETF基金资产净值670.74亿元，较2009年底增加8.54亿元。

表1:2010年基金资产净值分类汇总（剔除ETF联接基金）

表2:2010年基金份额分类汇总（剔除ETF联接基金）

图1:2010年新发基金按类型统计情况

基金公司规模排名重新洗牌，“马太效应”有所弱化

我们同时也统计了2010年基金公司规模及份额变动情况。从最新排名结果来看，2010年国内基金公司的行业发展体现出新的特点。早期强者恒强，弱者恒弱的“马太效应”正在逐步消减。老牌基金公司的竞争压力日趋加大。经过一轮牛熊市场的历练，2010年一批中小型基金公司取得突破性发展。

数据结果显示，剔除货币型及ETF联接基金，2010年60家基金公司总资产规模23758.59亿元，同比减少319.70亿元。基金管理总份额22791.31亿份，同比增加925.37亿份。从数据上看，华夏、嘉实、易方达三家老牌基金公司继续保持资产管理规模的较大优势。其中华夏基金公司管理资产规模达到2159.86亿元，是60家基金公司中唯一一家管理规模达到2000亿元以上的基金公司。管理规模在1000亿元以上的有博时、南方、广发三家。2010年排名前十的基金公司还有大成、银华、华安以及富国基金(微博)公司。前十家基金公司中，与2009年排名相比，嘉实、银华基金公司的排名略有上升。而富国基金公司则是替代交银施罗德基金公司首次挤进前十。交银施罗德基金公司则由09年的第十名，滑落到10年的第十七名。其它位次排名上升较快的还有华商、摩根士丹利华鑫、工银瑞信等基金公司。从行业集中度来看，2010年前十大基金公司仍基本占据公募行业半壁江山，前十大公司管理资产占据总规模的46.94%，规模保持能力较强。

2010年华商、嘉实、中银、摩根士丹利华鑫、银华、大成等26家基金公司的资产管理规模较2009年增加。而华夏、交银施罗德、博时等基金公司资产管理规模的下降幅度都在百亿元以上。从基金管理份额上看，易方达、华商、工银瑞信、银华等33家基金公司较2009年份额增加，景顺长城、光大保德信、交银施罗德等基金公司则有明显的份额减少。

2010年，在60家基金公司中，摩根士丹利华鑫规模扩张最快。该基金公司旗下基金数量由2009年底的5只，增至2010年底的7只；基金总份额由2009年底的20.64亿份增至2010年底的90.65亿份，增幅339.19%；基金公司资产规模也由2009年底的32.59亿元增长281.59%至124.36亿元。华商基金公司规模增速紧随其后，旗下基金总份额2010年大增165.54%至317.21亿份，基金公司资产规模由2009年底的133.84亿元增长211.78%至417.28亿元。

多因素促发展，注重“内功”更得力

从以上数据可以看出，2010年60家基金公司的发展各不相同。能够持续保持稳定地位的基金公司较多，获得突破性发展的基金公司也不少，而规模回落的基金公司和整体规模的继续下滑也让市场无法忽视。在基金业“业绩为王”的混战格局中，依靠整体业绩表现赢得投资者的青睐是60家基金公司赢得市场占有率的首要利器。但除此之外，长期积累的品牌效应，投研团队和管理团队的稳定性，产品创新力度的加大，以及适当的市场营销等都对基金公司的发展起到积极作用。

2010年行业估值异常分化的结构市对于大型基金公司，特别是超大规模的基金产品的管理都是一种考验。但从统计结果上看，华夏、嘉实、大成等大型基金公司整体业绩毫不示弱。依靠整体业绩不俗赢得投资者持续青睐是大型公司保持规模的重要原因之一。华夏基金公司2010年虽然在管理规模及份额上都有所下降，但仍然位居首位。在强大投研团队的支持下，该基金公司旗下基金无论在牛市、熊市，或是震荡市中都能保持较强的收益能力，业绩稳定性高加之完善的管理制度使得华夏基金公司倍受投资者的追捧。2010年不少基金公司都在发行新基金以抢占市场份额，但华夏基金公司2010年并任何新基金发行，依靠老基金的业绩表现获得现有的成绩，华夏基金公司确实让人感叹。

位列前三甲的易方达基金公司2010年除保持较为稳定的收益外，公募基金与专户理财的全面开花，进一步拓宽了基金公司的发展空间。2010年易方达基金公司的管理份额增加300多亿份，在中小基金公司不断发力，老基金公司品牌效应凸显的环境下，能够不断提升市场占有率并不容易。而嘉实基金公司在上半年的业绩表现则有目共睹，从全面来看旗下基金也保持了较好的收益能力，另外嘉实基金2010年较为注重产品创新。结合投资者者需求，发行的首只“护本“类基金——嘉实稳固收益受到了市场的欢迎。首只跟踪H股的嘉实恒生中国指数基金丰富了此类基金产品市场。

2010年富国基金公司成功挤进前十名，也是厚积薄发的结果。2010年就固定收益类基金而言可以说是“富国年”。富国基金公司的债券类基金在市场中建立了较为稳固的地位。凭借富国天丰等债券类基金的稳固业绩表现，2010年富国基金公司掀起了债券基金的认购热潮，第一只创新型债基——富国汇利分级债券，第一只债券类QDII基金——富国全球债券。优秀的管理能力加之新发基金较为广阔的投资前景对投资者形成了极强的吸引力。也进一步推动了富国基金公司管理规模的上升。

与大型公司相比，中小公司业绩带动规模成倍增长的效应更加明显，华商、摩根士丹利华鑫、东吴、银河等中小基金在2010年纷纷实现规模迅速增长。其中华商基金公司可以说是2010年最大的“赢家”，同时也为中小型基金公司成功树立了“业绩促发展”的榜样。华商基金公司旗下基金2010年业绩表现整体靠前，其投资理念及运营方式逐步得到市场认可，华商盛世、华商动态等基金2010年都被净申购。其中，庄涛、梁永强、孙建波共同执掌的华商盛世成长全年净申购41.03亿份，2010年总份额达53.44亿份，增幅330.39%。摩根士丹利华鑫、东吴、银河等其他中小基金公司也存在同样情况。例如，摩根士丹利华鑫旗下两只混合型基金大摩领先优势、大摩资源2010年全年净值回报率分别为21.97%、18.51%，两基金全年分别净申购12.59亿份、7.4亿份，总份额同比增长215.74%、76.75%。华商、东吴等部分中小基金公司2010年能够取得实质性的发展，在管理规模等方面有所突破，除业绩表现整体表现较好外，更多的还在于其内在综合竞争能力的进一步强化。这些基金公司的投研团队基本能够保持长期的稳定性，在团队建设以及人员的培养上能够结合市场环境变化制定长远的发展目标。更注重内质的强化最终促进了这些基金公司的发展。

交银施罗德基金公司此次跌落前十，除旗下基金业绩表现有所落后外，与其年内投研及管理层的变动不无关系。年内交银基金公司经历了较大的人员变动，总经理离职，投资总监出走，基金经理换将等，团队的不稳定不仅影响了旗下的业绩，也让投资者对交银多少产生了不信任情绪。加之2010年市场环境的不确定性，“落袋为安”的想法中并不排除交银原有客户会进行基金赎回或是进行转换的可能性。2010年交银施罗德基金公司共发行了2只新基金，但全年的管理份额从2009年的500多亿份下降到2010年的400多亿份，下降份额进100亿份。这一数据也进一步说明，2010年该公司旗下基金基本上是被净赎回的。

2010年天治、诺德、民生加银、金元比联、信达澳银、东方等基金公司的资产管理管理尚不到百亿，市场占有份额有限。对于这些小型基金公司来说，华夏、易方达、华商以及富国等基金公司的发展经验值得进一步参考和借鉴的。

表3:2010年基金公司资产规模情况（单位：亿元）

表4:2010年基金公司资产规模变动情况（单位：亿元）

表5:2010年基金公司份额情况（单位：亿份）

表6:2010年基金公司份额变动情况（单位：亿份）