施光耀：中国的上市公司年龄将更加年青态(图)

中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀演讲

腾讯财经讯 1月8日，第十五届（2011年度）中国资本市场论坛在中国人民大学逸夫会议中心举办。本次论坛的主题是“中国创业板市场：成长与风险”。

中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀在“分论坛二2011年中国资本市场：趋势与特征”演讲时表示，随着场外市场面临着难得的发展机遇，将使我们多层次市场变得更加更加立体，将使我们A股市场告别一板独大的时代。第二是公司结构，2011年中国证券市场的公司结构有望进一步改善。越来越多的在新世纪的钟声下孕育、催生或者说发展起来的新生代企业将会上市。

施光耀表示，中国的上市公司年龄将更加年青态，而且还将改变中国上市公司的产业业态结构，科技的水平结构，乃至商业模式的结构。

以下是发言实录：

施光耀：谢谢！各位领导，各位老师，各位同学，女士们、先生们，下午好！中国证券市场刚刚欢度过它的20周岁的生日。2011年也就是它的新的20年的第一个年头。一个20岁的青年，在他的成长发展历程中间，会出现哪些与以往所不同的看点？我们认为如果是在过去20年里面我们资本市场，在从无到有的孕育中，在从小劳动大的成长中，它的看点聚焦在规模或者数量上的话，那么在未来的发展中间，它的看点会更多地聚焦在结构上。所以，我觉得用吴老师的命题来说，2011年的资本市场，假如说也有关键词的话，我们认为2011年重要的一个关键词就是结构。首先是市场的结构。2011年中国证券市场的市场结构有望进一步优化。随着场外市场面临着难得的发展机遇，将使我们多层次市场变得更加更加立体，将使我们A股市场告别一板独大的时代。第二是公司结构，2011年中国证券市场的公司结构有望进一步改善。越来越多的在新世纪的钟声下孕育、催生或者说发展起来的新生代企业将会上市。

施光耀：他们的上市，不仅仅将改变中国上市公司的年龄结构，使我们中国的上市公司年龄更加年青态，而且还将改变中国上市公司的产业业态结构，科技的水平结构，乃至商业模式的结构，一句话，是中国上市公司的基因结构。因为，在这以前，我们大量的上市公司，都是在上一个世纪的五六十年代，或者说文化大革命期间成立的，都是一批历史悠久的老企业。第三个结构，是所有制结构。2011年，中国上市公司的所有制结构，有望得到进一步的多元化。随着越来越多的民营企业的IPO上市，国有控股上市公司，包括央企和地方国企，在A股上市公司中所占的比重将继续下降。第四是地域结构，2011年中国上市公司中国上市公司相对均衡的那么一种传统的地域结构将会被进一步打破。我们过去20年中间，上海、广东因为有两个交易所在那里，当时因为是地方举办的交易所，长期以来，他们的上市公司比其他地方多。这样的结构在2011年中间可能会被进一步打破。

施光耀：广东、浙江、江苏、北京等地区将继续保持强劲的IPO势头，从而使上市公司的资源进一步向这些地区集中。第五个结构是产业结构，国家重点扶持的重点产业将倍受市场追捧，估值水平有望高于别的行业，市值规模也有望得到超常的扩张。相反，那些面临着政策限制或者淘汰行业的企业，它们的前景则很难看好。上面这些结构，在2010年中间就已经能够感觉到。2011年340多家IPO公司中间，有92是中小板、创业板企业，2010年中小板、创业板的市场市值快速扩张，在A股市值总盘子中间的占比，由一年前的7.6%增加到16.2%。2010年3.4万亿的IPO市值中间，民营企业占到半壁江山，有1.7万亿市值由民营企业创造。2010年电子行业、生物制造业、机械设备行业，高科技行业的IPO市值增长幅度最高达到20000%多。2010年340多家IPO公司54%集中在广东、上海、江苏、浙江等地区。中国证券市场正在出现的结构上的新看点，我们认为是一种进步，标志着中国证券市场正在变得更加成熟。我们认为中国证券市场在结构上出现经济性看点，预示着2011年的市场走势，也将离不开结构两个字。

施光耀：严控的房地产政策，巨大的估值水平落差，明确产业结构调整政策，高起的物价指数，强劲的经济复苏势头，这些决定了2011年市场那牛很难，大熊也不易。但是不缺结构性机会。结构性看点提出的也是一个挑战，首先是我们证券投资惯性的挑战，随着大量民营控股企业的上市，随着大量小规模公司的上市，随着大量年青公司的上市，随着大量新兴业态公司的上市，我们传统的过去20年里面形成的投资习惯，投资标准，是不是依然管用？或者是更加管用？值得我们研究。第二，结构新看点挑战是管理的挑战。A股的上市公司从1324家增加了727家之多。但是这五年下来，有24个省市自治区的上市公司占比不但没有增加，反而下降了，只有7个省市自治区的上市比重增加，尤其广东、浙江、江苏为最。上市公司资源加速往这些地区积聚，或者往部分地区积聚，对中国经济的发展会带来什么影响？对中西部地区和老工业地区怎样才能更加有效地培育上市公司资源，以防止在资本市场快车上掉队，这一个个问题都值得我们认真地加以思考。最后，既然说结构看点是机会，是挑战，那么谁想把握机遇，谁想赢得挑战的话，请大家关注我们中国上市公司市值管理研究中心即将发表的2010年中国A股上市公司市值研究报告。