阮孙官：恒指再升232点 中资地产及航运走高(图)

香港股市今日继续走高，中国12月采购经理人指数从11月出现回落，并不及市场预期，降低了中国将进一步加息的预期。加上美国公布的12月的制造业指数好于预期，推升了隔夜美股走高。今日的亚太股市亦延续的隔夜欧美股市的上涨态势；去年跑输的日经225指数于今年首个交易日大涨1.65%，印尼综合指数微升0.4%；韩国综合指数续升0.7%，创逾2年半新高；新加坡海峡指数亦升0.56%；内地股市2011年的首个交易日亦见开门红，上证及深成指分别上涨1.57%及2%。股市的全线上涨也继续推升了港股走高。恒指今早小幅高开后还曾一度下探23400点，但其后便跟随外围股市出现了持续的单边上涨态势。恒指今日收报23668点，上涨232点或1%；国企指数也升1%或131点，收报13016点。

中国物流与采购联合会公布2010年12月制造业采购经理指数出现连续四个月上升后的首度回落。市场将其解读为12月采购经理人指数的下降以及预期中的12月份通货膨胀增速的放缓可能会降低政府近期推出进一步紧缩政策的可能性。这推升了内地及香港股市今日的走高；特别是前期表现不佳的地产股今日反弹幅度较大；因市场还认为2010年屡受政策打压的地产股，其过去一年的业绩将会随着内地楼市销售理想而继续有好的表现。这引发了市场对地产股的估值修复行情。加上劵商星展唯高达表示；根据中国内地政府的计划，今后保障性住房用地供应将不低于住房建设用地供应总量的70%。如果中国维持这一土地供应战略，则高端住宅项目的土地供应将继续下降，而中国内地将最终与香港一样面临高端住宅地皮供应稀缺的局面。而由于内地富裕人数不断增加，高端住宅的需求将继续升温。加上目前在港上市的中资地产股股价较资产净值折让39%，估值在2011财年市盈率10倍，并相信许多负面因素已经消化在股价中。因而中资地产股在财报业绩序幕拉开之前，或将会有较好的表现。

此外，在刚过去的2010年，当发达国家还陷于经济复苏的泥潭之际，新兴经济体表现出了强劲的经济增长势头，经济发展上的巨大差异，导致了欧美及日本等国以宽松的货币政策来刺激经济，但亚洲的新兴市场则面临着不断加剧的资金流入威胁。在2011年的开年之际，马来西亚央行及韩国央行均有传实施干预汇市的措施，以设法控制热钱涌入。显示在2011年，亚洲的新兴市场将持续设法应对美国量化宽松政策所带来的流动性溢出风险。但随着热钱继续向香港及亚太地区涌入，将会继续推高港股向上。

恒指成分股今日有过半数走高，汇控<00005.HK>及中移动<00941.HK>企稳微升，分别收报80.3及77.75港元。去年表现最差的蓝筹股富士康国际(02038.HK)今日涨3.33%至5.89港元；利丰<00494.HK>升4.92%至49.05港元，为蓝筹股表现最好；摩根大通将利丰评级，由「中性」升至「增持」，目标价由36.5元，上调至54元。该行指，利丰至09年底及2010年，完成数项重大收购，进入一个强劲盈利增长时期，预期2010-2011年每股盈利增长44%及36%，至1.31元及1.78元，2011-2013年每股盈利复合增长20%，续收购可能会令盈利进一步提升。 香港本地金融及地产股今日继续走高；获大行唱好的中银香港(2388.HK)升3.74%至27.75港元；但东亚银行(0023.HK)及恒生(0011.HK)则跑输大市，微跌不足0.2%；香港本地蓝筹地产股亦普遍走高，昨日大涨的长江实业(0001.HK)今日续升1.27%至127.3港元；其余恒隆地产<00101.HK>、新地<00016.HK>及恒基地产<00012.HK>升幅均在2%以内。信置<00083.HK>升3%至15.28港元。

中资金融股今日全线走高；近期跑赢大市的中资保险股扎股跌互见；平保<02318.HK>及太保<02601.HK>均逆市跌1.36%就0.47%；国寿<02628.HK>及财险<02328.HK>升1.1%及0.7%；中资银行股则全线走高；升幅普遍在2%以内；重庆农商银行(1288.HK)升3.57%至5.51港元。

中资地产股今日则全线大幅急升；前期表现不佳的中资地产股今日纷纷上扬，因分析师看好年报引发的估值修复行情；今日富力<02777.HK>、合景<01813.HK>、华润置地<01109.HK>、中国海外<00688.HK>；世房<00813.HK>及雅居乐<03383.HK>升2%至5.6%。

煤矿股跑赢大市，受兖煤(1171.HK)涨3.05%报25.3港元；神华(1088.HK)及中煤(1898.HK)升2.86%及3.37%。持有澳洲业务的兖煤连日强势，可能与澳洲产煤州昆士兰出现半世纪以来最严重洪灾有关。市场预期当地煤矿于二至三个月都无法复产，势将推升现货焦煤价格。澳洲昆士兰州为全球最大海运煤炭出口基地，近日爆发大规模水灾令煤运受阻。据内地媒体报道，水灾已令最少6家煤矿生产商向多国钢铁制造商表示无法如期履行煤炭供应合同。澳洲官员称，昆士兰未来一周仍将处于水淹状态，炼焦煤运输受阻情况本月将持续。受洪水影响，澳洲本年首季炼焦煤基准价升至225美元一吨，为历史第二高水平，经济学家料次季将升至250美元一吨。

油股急升后回吐整固：中海油(0883.HK)逆市跌0.84%报18.82港元；中石油(0857.HK)跌0.58%报10.3港元。两家油股于圣诞假期后，都显着跑赢大市。油价高位乏力，可能亦拖慢油股表现。纽约期油昨晚一度升至92.58美元的27个月高位，借口是寒冷天气推高需求，以及美国制造业数据较预期理想，惟收市仅升0.17美元或0.2%，报91.55美元。

水泥股走高；瑞信预期长三角供需平衡，以及主要水泥生产商议价能力，令今年可维持较佳毛利。中国建材<03323.HK>毛利率有较大上升空间。股价近期落后同业，估值合理(相当于每吨水泥59美元，或2011年EV/EBITDA 6.1倍。评级由「中性」升至「跑赢大市」，目标价由14.6元，上调至23.5元。瑞信还首予中材<01893.HK>「跑赢大市」评级，目标价9元。该行估计，中材现价反映2011年每吨水泥价62美元，EV/EBITDA 5倍，为同业中最低。该行认为，中材具价值，今年毛利改善，可获重新评估。中国建材<03323.HK>及中材<01893.HK>今日亦大升5.37%及8.9%。

和记黄埔(0013.HK)续涨3.62%至87.25港元，周一上涨5.3%；有消息称，和记黄埔以57亿港元收购了港口和地产资产。瑞士信贷认为，对于和记黄埔而言，2011年将是美好的一年，全球经济将出现更多显着复甦的迹象，利率环境温和。瑞士信贷预计，未来两年和记黄埔的平均收益增幅将达到20%。该行称，正如此前所述，2011年该公司加权平均资本成本回报率的提高将使该股至少与其资产净值保持一致。该行将和记黄埔目标价由103港元小幅上调至105港元，并维持跑赢大盘评级。

航运港口股延续升势；和黄<00013.HK>斥资57亿向华润集团增持中港码头权益；加上欧美制造业持续扩张，憧憬环球经济复甦行业需求增；中远太平洋<01199.HK>及中海集运<02866.HK>齐创2年半新高，报14.5及3.78港元，续升近5%；东方海外<00316.HK>更续升5.68%，收报81.8港元。中远洋<01919.HK>也续弹4.85%。此外，获瑞信选出长远值值成潜成赢家之一的招商局<00144.HK>续升3.22%，报32.05港元。瑞信表示，中国主要航线运载率及海外运费经过数星期下滑后，上周出现反弹兼春节假前货运量开始回升；加上随着运营商预先削运力兼采取调高运费及于旺季加价举措，料未来几周各种运费费率将继续反弹。另外，包括美国供应管理学会及中国12月采购经理人新出口订单指数在内的领先指标按月续升，意味未来几个月亚洲出口强劲，加上欧美最新消费信心及零售数据也显示市场需求前景改善。虽然亚洲集装箱航运类股近期上涨，但平均账面价值仅1.1倍，仍具吸引力，重申亚洲集装箱航运股「增持」评级。该行较为看好本港航运股为东方海外<00316.HK>和中海集运<02866.HK>。