港股首季十大必胜股：中国建筑、银泰百货等(图)

2011年为中国十二五规划开局之年，机遇无限，同时，通胀与货币政策又带来新一轮挑战，今年投资布局，政策因素尤较过去几年为重，因此，今年首季10大必胜股的筛选，很大程度是取决政策趋向，投“保”弃“压”，以策万全。

2011年投资要诀离不开政策，因此，把握当前政策思路，对选股布局至为关键，尽管炒股不炒市，但要选对板块买对股，大环境与整体形势必不能忽略。

2011年投资中国的焦点，主要是十二五规划开局的机遇，皆因每个5年计划的首两年，资源投放最大，所以也最教人憧憬，从2011到2015年，中央政府对经济结构转型尤为看重，其实自2010年不断上调最低收入的政策，已为经济结构转型拉开序幕。为方便大家把握政策方向与投资思路，归纳出4大重点予各位参考。

一、经济结构性转型目标：

让国家达至可持续发展，立足长远。

二、 引伸点：

1. 人工上升，推动企业成本，以至社会物价攀升；

2. 企业被迫提高效能，必须向产能、技术升级，摆脱低档、低效、斗价的恶性竞争。

3. 当人均收入增至一个临界水平，贡献GDP的结构将发生转变，而消费、服务业将发生明显变化，甚至快速扩张。

三、 政策施行：

1. 政府再推一把，上有环保规限，下推新产业提效，一如七大新兴产业，便是中央由上而下，配合经济结构性转型，力谷新技术、新材料等，为提效强化根基。

2. 为平衡及稳定社会民生，压物价、防过热的措施不绝，除加息，还会从供应着手，如保障房、农产品便是例子。

四、 投资思路：

1. 避开成本转嫁能力低的制造业；

2. 按国家发展趋势，兼政策扶持所在的行业入手，如牵涉环保节能的七大新兴产业、保障房、农村及消费等。

而2011年首季10大必胜股，正是循上述方向筛选，有关股份介绍及投资策略，详见下文。股份排序，以总市值由大至小列出。

1. ASM（00522）产品应用广泛

业务：全球半导体装备生产商的龙头企业，生意较排第二位的对手多出约1倍。从事设计、产销半导体工业用之器材、工具及物料，产品可用于多种半导体行业如计算机、手机及LED的生产等。

卖点：内地半导体行业增长强劲，计算机、手机需求带动下，集成电路需求料相应提升。中国半导体行业协会上周预计，内地集成电路（IC）设计产业在2010年的销售额增长近45%，达550亿人民币。ASM2010年中期业绩有35%收入来自内地，受惠不浅。ASM多于2月中下旬公布年度业绩，在业绩憧憬下股价有机涌上。

LED方面，从电视背光源及到照明需求日益殷切，目前，ASM几乎有整个设备系列足以支持LED的装嵌，并将继续发展LED引线框架及高亮度LED的封装。ASM在半导体的成功经验及规模效益，有利继续拓展LED市场。

ASM在去年第三季向西门子收购的SEAS，据报为全球第三大表面贴装技术（SMT）设备制造商。美银美林最新报告指，ASM及SEAS在技术及服务层面等针对不同客户群，若能成功整合，享协同效应，料SMT业务今年起贡献集团销售额的三分一，并调升ASM2010年、2011年及2012年度的每股盈利预测，分别为6.63元、7.85元及9.19元，评级调升至“买入”，目标价由73元调升至125.5元。

【投资策略】买入价：96元 目标价：125元 止蚀价：88元

2. 中国建筑（03311）保障房长做长有

业务：经营建筑工程业务及基建项目投资。

卖点：一直充当母公司海外业务旗舰的中国建筑，近年业务方向渐向内地倾斜，并获母公司支持，积极进军内地的保障房项目。

针对内地楼价高企的问题，中国住建部早前下发通知，2011年计划建设1,000万套的保障房，较2010年增加多达72.4%。

兴建保障房，解决中低收入者的住房问题，是长远的国策，近期中央领导人更轮番强调保障房的兴建，此趋势将为内地相关建筑商带来无限钱途。中国建筑已在天津有保障房项目，商讨中的有重庆及成都项目，未来两年集团在保障房的利润只会愈来愈多。

中国建筑虽从低位累积升幅不少，但估值仍属合理水平，花旗指股价升至9.2元目标，相当于预测2012年PE15倍。再者，中国建筑上年新增的定单已超标完成，保障房业务又处于上升周期，故盈利的可预测性甚高。

另一方面，中国建筑受内地调控政策及外围金融市场变化影响不大，是较令人放心持有的股份。

总体定单方面，中国建筑公布去年1至10月份经营资料，累计新签合约额240.4亿元，同比09年增长近98%，完成2010年全年目标的120.2%。而截至去年10月底，公司在手总合约额约604.4亿元，未完成合约额约374.3亿元，同比09年增长66.9%，足够未来两年完成。

【投资策略】买入价：首注7.3元，次注6.7元 目标价：先看8.3元，下一目标9元 止蚀价：跌破6.2元

3. 银泰百货（01833）优化战略吸引

业务：合共经营及管理22家百货店，其中16家位于浙江省，为浙江省内最大的百货连锁企业，其余5家位于湖南省、及1家位于陕西省，总建筑面积达85万平方米。

卖点：内地整体零售数据持续强劲，且农历年为传统的消费旺季，加上内地不断提升工资水平，消费行业仍是值得长线关注的主题。

银泰在浙江的经营，已成为该省成功典范，近年积极部署向外发展，二三线城市，已落户湖南、陕西等地，可受惠中西部崛起，高端业务方面，公司于10月中宣布以16.1亿港元（发行1.48亿股新股支付）向恒基地产（00012）收购北京著名的高档百货北京燕莎50%股权（燕莎在北京及山西太原分别有3家及1家商场），在北京高端市场上巩固实力，前景不容忽视。

另外，去年初和京投银泰（主营房产，母公司主要资于北京交通设施轨道）达成协议，将拥有京投银泰的地铁站站口附近商业设施的优先选择权，地理优势乃百货业的基石，相信往后发展，值得留意。

银泰上半年纯利有3亿人民币，预测市盈率30倍，尽管不算便宜，但银泰百货旗下的店龄只有约3至4年，盈利能力仍属增长较快的阶段，加上近年积极购并，续扩大业务版图，战略布局值得憧憬。

【投资策略】买入价：开市价 目标价：先看13元 止蚀价：9.8元

4. 海尔电器（01169）受惠农村消费

业务：海尔集团旗下子公司，主要产销“海尔”品牌的洗衣机及热水器，两者分别占自行生产家电总营业额约76.4%%和23.6%。

卖点：工信部公布2011年家电下乡补贴维持不变，补贴入围家电销售价的13%。

根据中金研究报告，现时农村与城市在白色家电的每百户保有量（即每100户拥有该家电数量）差距较彩电为高，洗衣机在农村、城市差距分别为53对96（彩电为104对136），热水器在农村每百户保有量更是个位数，需求殷切。海尔在这两项白色家电市占率分别为28.5%和20%，除家电下乡外，保障房建设也将为家电市场带来庞大需求，故预计2011年其家电生产业务上升势头可延续。

2010年海尔中期营业额升1.7倍至126.9亿元（人民币‧下同），纯利增92.4%至2.76亿元，主要受惠次季开展的渠道综合服务，向母公司及青岛海尔采购各类家电，然后分销至全国三、四线城市，形成庞大的农村家电分销网络，县级覆盖率逾90%，乡镇级覆盖率逾65%。虽然该业务毛利率仅2.6%，但制销产业链联动可带动其洗衣机和热水器销情，加上同系的青岛海尔已转为控股股东，避免“骨肉相残”，不排除母公司再有资产注入。

中金预测海尔电器11、12年预测PE回至15.8倍和12.2倍，2011年预测PEG更只有0.37，前景乐观。

【投资策略】买入价：9元 目标价：先看10.2元 止蚀价：7.5元

5. 中国联塑（02128）塑管需求大

业务：为中国规模最大的塑料管道及管件生产商。产品逾70个系列及种类逾7,000多种，被广泛应用于供水、排水、电力、通讯、燃气、地暖、消防及农业等领域。

卖点：联塑不仅受惠内地拟兴建逾千万套的保障性住房，同时受惠《一号文件》预期对农业及水利的重点扶持政策。

去年联塑中期产品收益分布，供水管位39%、38%为排水管，其余用于电力通讯及燃气等领域，水利相关业务占逾7成，受惠政策面广，尤其农村水利工程，如供水及农田灌溉排水等，均对塑料管道及管件有庞大需求。

此外，中国政府鼓励使用塑料管材，推“以塑代钢”政策，取代传统的混凝土及钢管道，意味内地市场未来对塑料管材的需求有增无减。农村供水管方面，到了2015年，塑料供水管比例将升至90%。

随着内地城市化速度加快、基建项目及保障性住房陆续兴建，明年保障房建设数目将大增逾70%，塑料管材应用广泛，尤其适用于建筑物的排水、电力、通讯、燃气、暖气及消防管道，对塑料管材需求自然跟随大增。

证券界普遍看好联塑增长前景，彭博社综合券商预测，联塑2010年度、2011年、2012年的股东应占溢利，将分别按年增长80%、32%、26%；现价6.26元，相当于预测2011年市盈率10.4倍、股息率2.3%，估值吸引。

【投资策略】买入价：6元 目标价：7.5元 止蚀价：5元

6. 第一拖拉机（00038）农策受惠股

业务：主要制造及销售农业设备，包括农业机械、工程机械和路面机械、柴油发动机、燃油喷射管及燃油喷射。

卖点：一拖是本港上市的唯一一只农机设备股，今年“一号文件”料政策会继续聚焦“三农”发展，增加投放资源，包括进一步增加农民购置农业设备及农业机械的补贴，预期今年的补贴额稳增，带动农民对一拖农业机械产品的需求。

一拖管理层曾预计，每年增加的补贴金额，令农机市场平均有一成增长，为公司带来稳定的收入。

除了补贴外，支持政策预期还包括优惠税率，农机企业料继续享有较低的企业所得税率，一拖料受惠。再者每年首季，农业股股价均有不俗表现，一拖更是表表者，内地在农村、农业、农民增产、增效、增收的趋势下，农机的需求有望看好。

彭博社综合券商预测，一拖2010年、2011年、2012年度股东应占溢利料分别增长61%、17%、19%，现价相当于预测2011年PE14.6倍、股息率2.6%，估值合理。

【投资策略】买入价：8.1元 目标价：9.3元 止蚀价：7元

7. 兴业太阳能（00750）受惠新能源政策

业务：从事BIPV（“光伏建筑一体化”工程，将太阳能光伏发电集成到建筑上的新兴技术，毛利较高），在整个太阳能产业链中属于下游企业，另有幕墙设计及其它太阳能业务，业务重心已开始转移往太阳能业务。

卖点：“十二五”规划为内地未来5年的发展定下基调，其中，内地对“节能环保”与“新能源”两项更被一再强调，重要性显露无遗。太阳能作为最洁净且取之不竭的可再生能源，绝对是政策规划重点的扶持对象。

去年12月，内地财政部便曾出台对金太阳及太阳光电建筑应用示范项目中的关键设备按中标协议价给予50%补贴，用家可以半价购买，刺激需求，有利太阳能普及应用。太阳能光伏发电亦属“新兴能源产业发展规划”，未来10年的规划发展，料有更多有利行业的政策出台，两会期间值得憧憬，因此，2011年首季，太阳能股看俏。

兴业旗下的工程亦受惠于上文提及的补贴政策，是政策的直接受惠者。近来公司亦有新动作，在珠海东澳岛的智能微电网已投入运作，是内地首个建基于海岛的兆瓦级智能微电网项目，将当地可再生能源发电比例成功从30%提升至70%。

兴业去年中期收入为6.89亿元人民币，升36.9%，纯利增11.8%至5,939.5万元人民币，下半年由于政策倾斜的关系，业绩料有较大增长。而走势上，兴业上周五曾创下上市以来的新高6.4元，足见兴业受投资者追捧，新的1年可望在政策推动下继续上扬。

【投资策略】买入价：6.1元 目标价：先看7元 止蚀价：5.4元

8. 皇朝家俬（01198）能迎合不同需求

业务：从事设计、制造及销售种类繁多之家居家具，品牌包括“皇朝家俬”、“金骑士”及“圣木威”。

卖点：中国经济未来仍持续有较高增长，住屋需求及人民改善生活质素的需求强劲，加上城市化提速，未来几年中产将趋升，主攻中高档家俬的皇朝家俬，食正将出现的高档消费潮，吸引不少基金入股。

皇朝家俬公布中期业绩，溢利6,003万元，增1.7倍，每股盈利0.11元，至6月底，全国有1,638间分店，当中100间为自营店，其余为加盟店，全年开店目标为400间新店，未来几年不少收入将会来自新店增长。

皇朝家俬早前获摩通及Pacific Alliance Asia Opportunity Fund L.P入股，去年12月2日更获无宝不落的惠理基金以3.03元入股，持股量由1.87%升至5.52%（公司扩大后股本摊薄至4.85%），公司早前配股集资，是用作资助生产基地。

有鉴惠理基金增持华晨（01114）例子，由去年6月1日2.47元增持后，一口气增持8次，到最后10月21日7.39元，增持价较最初升约2倍，如惠理买入华晨是与皇朝家俬一样看好高档消费，则皇朝家俬未来还有机会获增持。

综合巿场预测，皇朝2010年预测PE仅12.08倍，较顺诚（00531）12.56倍；敏华（01999）14.76倍都平。公司刚宣布在天津开设生产基地，前景可看高一线。

【投资策略】买入价：现价 目标价：4.2元 止蚀价：2.95元

9. 长城科技股份（00074）具多重节能环保概念

业务：透过旗下的长城计算机及长城开发，产销计算机电子零部件及整机制造，GSM、CDMA手机生产，软件与系统集成、宽带网络和增值服务，另有智能电表业务，近年积极发展节能相关产业。

卖点：除智能电表外，公司已筹组合营企业开展LED产业链，主要以LED外延片和芯片的研发、制造业核心切入点，向LED封装及照明等应用领域延伸，力争2015年总体LED产业规模达到100亿元，并在高亮度LED外延片和芯片及LED检测新技术、大功率LED封装及散热技术，高效节能和长寿命LED照明产品及其装备技术与设备，LED照明标准等领域取得实质性突破。

在三网融合方面，公司亦着力向双向数字电视、多媒体终端、智能化家庭设备等信息应用产品的研发和产业化，及相关的信息内容产业，推动产业从制造向服务转型。长城母公司为中国电子信息产业集团，为国资委直属，背景实力雄厚。

2010年上半年纯利增长逾8成至2.37亿元，即使2010年无增长，PE仍10.1倍，实属便宜，业务概念不俗，值得逢低收集。

【投资策略】买入价：首注3.76元，次注3.6元以下 目标价：4.2元 止蚀价：跌穿买入价一成

10. 达进精电（00515）节能路灯龙头

业务：内地十大电路板制造商之一，去年起发展LED路灯业务，并已接获天津、成都及连云港等多个省市的政府定单。

卖点：作为“7大战略性新兴产业”之首的节能环保，去年底已获中央定性为“支柱性产业”，今后5年将获国策大力扶持，相关股份势成首季焦点。达进虽于去年才转攻LED路灯业务，但已火速崛起，并吸引到“金手指”惠理等基金入股，故获本刊列作必胜股“黑马”之选。

尽管行业好不等于企业好，但达进新发展的LED业务，已率先获国家认同。发改委为首的3个部委，在去年11月宣布，由政府首次全国举办的LED照明产品招标结果，近百间LED照明产品企业中，仅28家胜出，达进榜上有名，为港仅有的LED路灯股。

达进主席杨凯山早前接受本刊专访，指过去一直困扰LED照明应用的核心难题，已有技术突破；在计及来自发改委一系列工程前，有信心今年LED业务收入力争5亿元。

达进位于中山的生产中心，目前每月产能达7,000盏LED路灯，已可满足今明两年需要，今年更将“翻一番”至1.4万盏。若需求再增，更可把生产工序外判。

据外电权威《路透社》上周报道，内地为加快节能照明发展，有意向寿命短、耗能高的白炽灯征收消费税，并为淘汰白炽灯定出时间表。相关消息利好LED照明企业发展，交银国际上月已调升达进目标价至5.47元，以反映其业务优势。

【投资策略】买入价：首注开市价，次注3.6元 目标价：先看4.5元，目标5.4元 止蚀价：3.3元