2010年十大熊股之三：海通证券(图)

跌幅：-47.87% （截至11月30日）

熊气指数：☆☆☆☆

点评：市场不给力 股价一落千丈

证券行业是一个强周期行业，其收入和利润水平与股票市场表现关系密切。2010上半年由于宏观经济不确定性、传统经纪与自营业务难以继续增长以及证券行业创新业务规模及业绩释放有限等三重因素影响，券商板块领跌整个 A股市场。

虽然下半年券商板块随大盘有过一波较为强势的反弹，但是CPI在10、11月连创新高，市场资金面紧缩的预期再起，受此影响，大盘几乎跌回反弹启动前的价位，券商板块也就此再陷沉寂。

宏伟战略蓝图难改二级市场惨淡表现

10年上半年，海通证券顺利完成对香港海通国际的要约收购。这场被集团内部称为“海燕计划”的收购行为，得到了业界和监管层的高度评价。海通证券总裁李明山表示，这是公司走向国际化、实现打造金融控股集团宏伟战略蓝图的重要一步。

然而在二级市场上，公司的股价却是跌跌不休，至今累计跌幅已达47%，领跌整个券商板块。公司10年中报又不尽如人意，净利润同比下降有24%。长江证券分析师刘俊认为，“价减量缩”共同导致公司上半年佣金收入同比减少，是业绩下降的主要原因，此外，费用支出持续增长，进一步削减了公司利润率，刘俊预计公司全年EPS0.44元，同比下降21%。

公司在6月底有过一次限售股解禁，解禁当天公司股价便大跌8.57%，随后一个多月的时间内，上交所大宗交易平台频频出现抛售海通证券股票的行为，累计抛售2.27亿股，套现19.09亿元，卖出方均为海通证券北京中关村南大街证券营业部，有关人士表示，减持方很可能是公司第六大股东鼎和创投。一方面是股价的持续下跌，一方面是股东急于套现的行为，表现出市场和股东对公司未来股价走势不抱乐观的态度。

冬天到了，春天还会远吗？

2010年各大研究机构发布的投资报告普遍看好2011年的A股市场，因此具有强周期效应的券商板块或将迎来又一个春天。广发证券研究员曹恒乾认为，投行业务是公司10年最大亮点，对收入贡献达到了9%，远高于行业平均水平，有望改善过去靠经纪业务一条腿走路的缺陷；此外他认为公司股价在同行业中具备低估值、低市净率的优势，建议适当关注。