2800点是险资成本线 会否酝酿市场变盘(图)

2800点是险资成本线 等待“盟军”反攻

2810.95点！昨日上证综指收盘的点位，距离险资建仓A股的成本线仅一步之遥。

天津某财险投资经理无奈地表示：“2800点是今年险资的平均成本线，财险投资部门是一年考核一次，今年所剩的时间已经不多，在目前的市况下，险资参与砸盘肯定是不明智的。”

深圳某寿险投资经理亦对目前的市况较为迷茫，“公募基金在等中央经济工作会议的结果，以备战年底冲拉业绩，而我们则在等待公募基金的行动”。

不过，险资坐等基金年底“抬轿”或是一种巨大的冒险行为。深圳一位公募基金经理指出：“目前基金短线化操作比较严重，拉升后出货的话，险资肯定没有基金跑得快。”

2800点是险资成本线

在今年跌宕起伏的行情中，险资一直未能较好地把握市场节奏。

据天津某财险投资经理透露：“在今年上半年的下跌行情中，在2800点附近建仓的险资的期望值比较高，认为该区域会有较大的支撑，但随后股指继续暴跌，很多险资都是在2800点下方才狠心撤退。”

到了今年下半年，股指出现强劲上涨，但遗憾的是，险资的动作同样慢“半拍”。

上述投资经理透露：“下半年大家觉得2800点附近是个很强的支撑位，很多险资直到2800点以上才加进去。综合年初高点和年中低点的仓位，2800点应该是险企建仓A股的平均成本线，只有少数反应比较快的险资建仓A股的成本线在2600点至2700点附近。”

不过，由于今年债券投资的收益丰厚，险企今年前10个月的整体投资收益并不算太差。据中国保监会的数据显示，险资前10个月投资收益率为3.97%，年化收益率为4.76%。

“按照规定，险企投资股票的比例不得超过总资产的20%，其余投资资产大部分是债券和银行存款，就今年前10个月的情况看，中长期定期存款、债券以及不动产方面的收益构成了险企的主要投资收益部分，股票投资基本上是亏损或刚刚保本。”深圳某寿险投资经理透露。

以某大型上市险企为例，三季报数据显示，该险企今年前三季度投资收益率为3.65%，而去年同期该数据为4.71%，投资总收益较去年同期下降近6%；而10月20日央行的数据显示，5年期定期存款利率为4.2%。

等待“盟军”反攻

据上述天津财险投资经理透露，目前多数险企的股票仓位在6成至7成。但在11月中旬至今的调整中，险企“甩货砸盘”的迹象并不明显。

“现在是加仓不敢，减仓也不敢。目前加息的预期强烈，加仓的风险会很大；但减仓也来不及了，如果险企集体减仓的话，会促成市场进一步恐慌性下跌，到时损失只会更大，况且财险投资年底要面临考核，大幅减仓更是不可能。”该财险投资经理表示。

深圳某寿险投资经理也表示，虽然寿险股票投资没有年度考核的压力，但目前公募基金已不再砸盘，因此险资减仓的压力变小了一点。

事实上，这些险资都在密切关注公募基金的动向，年底前公募基金可能再次上演的拼业绩行情是他们目前最大的“期望”。

“如果中央经济工作会议的结果好于预期，明年的货币和财政政策还较为宽松，公募基金就会快速拉升指数，大家都在等待这种情况的到来。”上述深圳寿险投资经理说。

变盘即将到来 主力席位酝酿加仓加量

证券时报 方正期货 王飞

本周末中央经济会议召开，明年宏观经济将如何定调尚存悬念，市场普遍持观望态度，此外，预期下周一公布的11月份经济数据再次提前至周六公布，市场普遍预期，CPI指数会再创新高，在这些敏感因素的影响下，昨日期现市场延续前日尾盘跳水走势，全天低开震荡走低，仍处于平台区间调整走势的延续。

从昨日中金所前20名主力会员持仓数据来看，多空双方再次双向加仓，这次双向加仓与前几次不同的是，加仓幅度较大。主力会员总持卖仓量为19059手，而总持买仓为15829手，多空持仓差距有所拉大。其中，昨日总持卖单增加的幅度大于总持买单，总持卖单增加1991手的同时总持买单增加1159手。除持仓量大幅增加外，成交量也比较活跃，比上个交易日增加了37347手，据此判断，由于接近加息临界点，由此可能带来的变盘让中金所主力资金跃跃欲试。

从昨日的留仓情况来看，中证期货、国泰君安、光大期货等前期空头持仓前几位的券商系会员是空头大幅加仓的主要贡献席位，上述席位总持卖单按次序分别增加了710手、512手和529手。而多头持仓加仓明细中，华泰长城领衔多头第一把交椅，再次加仓492手坚定看多。结合重点席位双向持仓考虑，中证期货、光大期货和上海东证是再次大幅增加空头的同时减少了多头；而国泰君安和银河期货是双边加仓，但持卖单增加的幅度稍大；而华泰长城、广发期货和海通期货则是在多头加仓的情况下减少了空头持仓，或者空头持仓变化不大。从错综复杂的重点席位留仓情况来看，表明目前主力分歧较大。中证期货、光大期货短期看空的思路较为坚定，而华泰长城领衔的一方倾向于看多。

据此推测，在股指上市初期一贯做空的主要席位留下空单，表明对于市场加息预期的担忧从而看跌短期市场，而增加多头持仓的席位则可能是看中市场的中长期趋势，这一点需要继续观察增加的空头持仓是否在短期内平仓出局来进一步判断。

从策略判断上而言，期现市场继上月12日大跌行情后，已经在60日均线盘踞了近1个月的时间，说明调整的空间不足，而技术修复的时间也已经接近变盘的临界点，周末中央经济工作会议将为期指中长期趋势指明方向，而短期加息或进一步紧缩政策落地将是市场调整结束的信号，在加息落地前期指市场仍有不多的调整空间。

股指破位行情未必出现 黑色星期五难现

昨日A股市场出现了震荡走低的格局，午市后更是加速下行，使得上证指数有破位的征兆。周六即将公布11月经济数据，有可能引发市场担忧，周五市场或将因此进一步走低，加大上证指数破位的可能，那么，如何看待这一走势呢？

浮现两大压力

昨日A股市场浮现两大压力。一是房地产调控政策进一步延续带来的压力。众所周知，近期随着房产税的明朗化，房地产股一度有利空出尽是利空的感觉，一些中低价地产股更是出现了脉冲式的K线形态。但昨日房地产再度迎来新的调控政策，银监会要逐笔查房地产信托风险，这意味着地产行业的调控没有丝毫放松迹象，这使得地产股再度走低。

二是加息预期增强。本周六即将公布CPI等11月经济运行数据，意味着加息的时间窗口临进，从而使得多头不敢轻举妄动，大盘无奈走低。

结构性行情预期强烈

不过，从昨日盘面来看，虽然指数震荡走低，但个股行情依然活跃。这主要体现在两方面。一是高铁板块的利好多多，使得中国中铁、中国南车等高铁概念股出现在涨幅榜前列。二是个股基本面有新利好政策刺激的品种也在涨幅榜前列，昨日的盛运股份就在投资垃圾处理项目的公告声中一度飙升。同时，公告大额订单的湘电股份昨日也逆势走高。由此来看，基本面的积极转好有利于股价的表现。

数据也显示，11月17日起，上证综指围绕年线反复震荡，基本运行在2800-2900点的小箱体内。不过，股指横盘却难掩个股活跃，在有可比数据的1920只A股中，有415只个股的最新收盘价已超越3186点时的水平，占比达到两成。由此折射出指数弱市并不代表个股行情的不振，市场的确出现了典型的结构性行情的趋势。

而且，从当前盘面的信息来看，如此的结构性行情仍有望进一步延续。一方面是因为产业政策的引导的确会引发资源的重新配置，进而推动资金流向格局的变化。比如国家对高铁、大飞机项目的重点投资，必然会使得产业链的相关上市公司订单增多，业绩弹性与成长空间也随之打开，故此类个股有望成为市场资金持续关注的热点。另一方面则是新股超募资金收购优质资产的预期，将成为创业板、中小板新股的新成长引擎，使此类个股的超预期成长前景乐观，进而推动股价涨升，结构性行情的特征因此得到强化。

黑色星期五难现

当然，结构性行情的特征难以削弱各路资金对周五大盘不佳走势的预期，毕竟加息时间窗口的存在将加剧市场的担忧。但是，有一点希望引起投资者注意，那就是市场总会找提前量，周四的调整其实已经释放了加息预期带来的压力。而且，从以往走势来看，加息未必就是熊市来临的信号，所以，周五A股市场极有可能会出现低开企稳的可能，黑色星期五难现，指数破位行情也很难出现。

在操作中，建议投资者仍可关注结构性行情所带来的投资机会。就目前来看，盛运股份、湘电股份、海得控制、宋城集团等质地优异的品种可积极跟踪。

长信基金安昀：市场或正进入合适的买入区间

市场经历11月中旬暴跌后，在2800点附近徘徊，长信基金首席策略分析师安昀认为，市场可能正进入合适的买入区间。

安昀分析指出，目前美元已反弹到阶段性高位，而欧洲债务危机也在可以控制的范围之内；同时，美国的经济数据在悄然好转，高盛首次上调了对美国和全球的经济预测也是一个印证。美国经济的好转可能会使得美元在中期上行，但美元在中期的上行未必会对全球金融市场造成伤害。

从国内情况来看，安昀表示，投资者对紧缩的预期已经非常充分。预计未来最严重的紧缩也就是货币政策基调变成稳健，在通货膨胀压力依然较大的背景下，紧缩政策将持续，但对资本市场的边际影响是下降的。

安昀指出，不论是从最新一期的采购经理人指数还是从反馈的微观调研情况看，经济都是走在典型的扩张道路上，比如企业订单饱满、企业增加存货、企业倾向于囤积原材料等等，这是经济扩张期的典型表现。

结合当前市场环境，安昀建议可以考虑买入估值有吸引力的周期品或者等待消费品和新兴产业相对估值压力的释放。目前来看，周期品前期的大幅下跌已经对紧缩预期有了比较充分的反映，化工、水泥、有色、煤炭和房地产可能都是阶段性反弹中较好的选择；但从中长期视角看，消费和新兴产业依然是比较理想的选择，所以也可以等待它们的估值压力有所释放后再买入。