十大港股机构荐股精选：中国无线、味千等(图)

时富证券：中国无线借3G东风 业绩快速增长

中国无线（02369.HK）是一家智能手机终端、移动数据平台系统、增值业务运营一体化解决方案提供商，其主要产品是双模酷派（CoolPad）手机。公司是中国3G手机的第三大制造商，销量仅次于诺基亚和三星；而其EDVO手机在今年10月份已经首次超越三星，市场占有率第一。随着中国3G市场的快速发展，我们预计公司未来业绩依然有着较大的增长空间，建议投资者买入。

中国移动电话用户迅速增长。随着2007年金融危机的到来，国家开始加大各类基础投资建设，移动电信业由此获得了巨大的成长机遇。2008年底中国3G牌照的正式颁发，令移动电信市场进入一个崭新的时代。中国移动电话新增用户从2007年起开始逐步提高，至2009年已经突破了1亿。但是随着货币政策的紧缩，预计未来几年总体的增长势头将有所放缓，每年新增移动用户会回落到1亿户以下。

自从2008年底正式颁发3G牌照以来，中国电信、中国联通和中国移动开始争夺3G市场份额。目前三大运营商在3G市场上各自的份额相差不大，竞争相对激烈。中国移动依托自身原有的移动客户基础，在3G市场中暂时领先，而刚刚开展移动业务的中国电信则在市场推广上更为激进。

中国无线经过战略转型之后，一方面加深了与中国电信和中国移动的合作，一方面将摆脱以前单一高端手机的产品结构，推出更多款式的中低端手机。公司营业收入在2009年同比增长158%，2010年上半年同比增长193%，业绩增长速度十分迅猛。预计随着3G市场的进一步扩展，公司近几年业绩依然会继续保持高速增长的趋势。

不过，目前中国无线的产品结构从以前单一的高端产品，逐步发展到当前中低端手机为主的结构。这使得公司产品单价下跌，毛利率逐步下滑，从最高的40.8%跌至27.4%。我们预计，公司产品单价已经接近主流手机价格的低端，单价进一步下跌的可能性不大，整体毛利率也有望保持稳定。

股价仍有上涨空间。我们给予中国无线12个月目标价位为6.6港元。对应于2010财年市盈率20倍和2011年市盈率14.9倍。近期公司股价飙升，已经体现了一部份市场预期，但公司优秀的基本面使股价依然具有上涨的空间，建议投资者增持。 （时富证券研究部）

信达国际：味千中国后市料续试高位 建议低吸

买入价：13.00 元 (上日收市价：13.90 元)

目标价：14.40 元

支持位：11.90 元

截至六月止，集团中期纯利 1.92 亿元，按年增长44.9%，期内营业额按年升26.8%至11.88 亿元，得益于有效控制成本，毛利率微增0.2 个百分点至69.1%，期内，同店销售增长率回升，其中内地同店增长达6.8%，香港亦恢复正增长至0.6%，未来主要以营运效益较高，租金较低的标准店及经济型店为主。

由于原材料及员工成本上升，集团上半年加价2-3%，未来不排除加价5%，惟视乎原材料成本而调整。集团会透过调整产品价格、采购及签订长期合同，锁定原材料价格等方法以控制成本面对食材等成本上升压力。集团去年底于本港商业区开设第一间高端品牌餐厅，由于该店人均消费较高，毛利率超过70%，公司有意扩展高段市场，同时冀将高段品牌引进内地， 随着高端品牌规模扩张，料有助提升公司整体毛利率。

管理层表示，今年财年度资本开支约5 亿元，当中下半年约2.5 亿元。5 亿元中，约1.6 亿元用作开设新店，1.7 亿为建设新食品工场，1.3 亿元支付去年购入上海写字楼之资金。截至6 月底为止，集团持现金17.7 亿元。目前集团宝源控股建4 个食品工场，总投资约4 亿元，预计有关食品可供应予1800 家餐厅。

股价早前于50 天线及保历加信道底部现支持回升，同时升抵我们11 月推介时目标价14.00 元，现时10天线已先后上穿50 天及20 天线，形成「黄金交叉」，加上MACD 现「牛差」买入信号，后市料续试高位，建议趁低吸纳。

国泰君安：特步国际订单增长乐观 重申买入

事件描述：公司于11 月29 日就发售台湾存托凭证及于台湾证交所上市，向台湾证交所及台湾中央银行提出申请。公司将发行5 千万新股和现有股东凯雷将发售5 千万旧股。从申请到完成上市大概需要3 个月时间，集资款项主要用于台湾市场的开发、品牌建设和国内厂房建设。

观点评论：公司在台湾发行存托凭证有利于提高在当地的品牌知名度，是国际化的一个积极尝试。公司预期每年将在台湾开10-20 家零售店，将以自营和特许经营相结合，短期内对公司收入贡献有限。而公司将发行的5 千万新股，占已发行股本约2.30%，对11 年每股盈利的摊薄不大。管理层也提到3Q10 的同店增长为双位数，四季度以来同店增长态势良好。而管理层预期3Q11 订货会订单增长将维持在20%以上。

投资建议：公司在台湾发行存托凭证中性，短期影响轻微。我们对公司全年的订单增长乐观。我们维持10-12年每股基本盈利0.358, 0.426 和0.509 人民币的预测。维持7.32 港元目标价，重申买入评级。

海通国际：中国远洋目标价升至11.50 予买入

中国远洋 (1919.HK,$8.61,买入)

未来全球发展重点之一是重新平衡先进与新兴市场经济体之间的经济增长及贸易活动。中国是全球第二大经济国兼世界增长最大贡献的国家之一，其将予实施的转变应会成为此全球演变的核心。作为全球航运业巨头的中国远洋正可因中国与国际间贸易往来增加而受惠。我们继续给予该股买入评级，并把目标价上调至11.50元，相当于市净率2.2倍，与其过往的平均估值相若，亦相当于2011年度预计市盈率14.7倍，在盈利复苏周期中属于合理估值。

受综合航运服务(包括干散货及集装箱航运，以及物流、码头及集装箱租赁业务)的坚稳需求所支持，中国远洋2010年第三季度及首9个月的收入分别按年上升34%及52%至人民币216亿元及人民币597亿元。该公司于2009年第三季及首9个月分别录得亏损人民币7.1亿元及人民币53.58亿元，而于本年度同期则转亏为盈，分别录得盈利人民币21.13亿元及人民币56.39亿元。

于2010年首9个月，干散货业务的总货运量按年增加3%至2.08亿吨，矿石、煤炭、粮食及其他干散货的货运量组合为45:32:10:13。截至2010年首9个月底，干散货业务经营443艘干散货船，总运力合共为3,798万载重吨，自有船及租入船的比例为46:54。

于扣除就未完成租入船合约作出的亏损拨备人民币9.1亿元后，于2010年首9个月，干散货航运业务的盈利包括非经常性净收益人民币4.86亿元；有关拨备乃假设波罗的海干散货指数处于2,600点水平，就未来12个月届满的租赁合约而作出。由于实际结算租金较高，故早前作出的拨备已被拨回人民币12.9亿元，另因远期运费协议而录得对冲收益人民币1.06亿元，故可抵消该项亏损拨备有余。有关衍生工具乃旨在对冲运费上升，因该公司须向外租赁船舶以满足其客户的需求。虽然航运需求正在上升，尤其是新兴市场，但由于全球干散货船队持续扩张，故运费将只会继续保持稳定。

集装箱航运业务方面，于2010年首9个月，运货量上升22%至461万个标准箱，而航运收入则增加91%至人民币285亿元。期内整体平均运费持续改善，每个标准箱收入由2009年的人民币4,060元上升至2010年第一季度的人民币5,754元、第二及第三季度则分别上升至人民币5,889元及人民币6,851元。

中国远洋其余的业务包括其本身的物流营运，以及透过其上市子公司中远太平洋(1199.HK,$12.80,买入)从事的集装箱码头、集装箱租赁及制造业务，作为综合航运企业，中国远洋应可因行业全面复苏而受惠。现时船舶的供求情况对于集装箱航运业较为有利，我们预期此业务应可于未来1-2年取代干散货业务而成为公司的主要盈利来源。我们预期于2010及2011年度，干散货、集装箱航运及其他业务的盈利组合将分别为40:36:24及33:41:26。分析员：曹福达

凯基证券：中交建颇具吸引 目标价7.4港元

目标价︰7.40元

止蚀价︰6.10元

中交建(1800.HK)︰国内主要基建建筑公司。由于港口建筑业务亏损，拖慢整体盈利增长。但现价为2010年市盈率10倍，有一定吸引力。

泓福证券：建议买入永晖焦煤 目标价：4.4港元

目标价：4.4港元

止蚀价：3.93港元

永晖焦煤(1733)(建议买入)与南戈壁(1878)就供应煤炭订立长期战略合作协议。南戈壁将由蒙古向永晖每年最少供应200 万吨煤炭，为期5 年。而集团将会进一步扩展其物流能力及进一步拓展内地市场。相信新协议可加大集团的货源供应及推动盈利增长动力。

国元香港：华能新能源估值偏高 建议谨慎申购

国元香港今日发布研究报告称，华能新能源预期2010年纯利约为2.915亿元(约3.4亿港元)，以每股发售价3.48港元(以中位数计)，2010年预期市盈率约为25倍，估值高于行业平均水平，建议谨慎申购。

国元称，中国风电产业需求巨大，在政府的大力扶持政策下，未来中国风电产业具有广阔的发展前景，但电网接入潜在的限电将在一定程度上制约风电的发展。

南华金融：汇源果汁于内地果汁市场具领导地位

汇源果汁主要从事生产及销售果汁产品，为国内果汁生产龍头企业之一，是中国果汁营业额最大的公司。

预期公司销售网络调整将进一步带动收入，而今年毛利率维持在去年下半年的高水平，原因是已在低位锁定库存、营业额增长带动边际利润及在纯果汁等方面具定价权。

汇源最近投资50亿元人民币推出全新碳酸饮料「果汁果樂」，由于09年中国的碳酸饮料市场总值达到400亿元人民币，汇源进军碳酸饮料市场，料可成为业务增长的动力之一。

汇源果汁于内地果汁市场具领导地位，于内地浓缩果汁及中浓度果蔬汁市场的市占率分别为52%及45.6%，销售应可进一步带动业务发展。

光大控股：汉登控股受惠经济复苏 估值便宜

建议价：$2.42

目标价：$2.90

止蚀位：$2.20

建议：增持

推介原因

受惠经济复苏，半年纯利大增102.8%。受惠经济复苏，汉登今年上半年至9月营业额增加13.2%。因售价上涨令毛利率增加，股东应占纯利大增102.8%。

估值便宜。预计汉登11 年市盈率接近10 倍，估值十分吸引。

策略

开市增持，目标价2.90 元，跌破2.20 元止蚀。

敦沛金融：若A股市场气氛好转 A50将可率先受惠

入市价: 13.00 元

目标价: 14.60 元

止蚀价: 12.35 元

上证指数的2011年预测市盈率只有13.3倍，相较亚洲区内股市便宜。A股最近受内地政策及货币政策转向等消息困扰而下跌，不过，中国经济增长及企业盈利上升属大方向，A股最终会反映合理估值。而安硕A50中国基金由内地A股组成，为目前较佳投资于A股的工具，若市场气氛好转，将可率先受惠。另外，值得留意的是中资金融股占安硕A50基金比重约60.49%，投资A50某程度上是看好中资金融股。我们认为中资金融股有两项因素可值得留意，1)中国加息周期利好金融类股份，及2)中资金融股A股较H股存在折让。这两项因素反映安硕A50相当便宜。