国泰君安：华电国际高煤价压力难以化解(图)

事件描述：公司于11 月26 日公告，公司分别以5.265 亿人民币和1.78 亿人民币收购晋能二铺煤矿及安太堡煤矿。收购完成后，华电国际将把这两个煤矿与2009 年7 月6 日收购的万通源二铺煤矿整合为一个煤矿，其核准年产能为210 万吨，并成立一个新公司以运营该整合后的煤矿。公司表示，公司所属发电厂对山西煤炭的依存度较高，在山西进行煤炭资源开发，符合本公司的发展战略，有利于提高本公司发电厂的煤炭自给率、平抑煤炭价格。

观点评论：这两处煤矿的总保有储量为2.2139 亿吨，相当于每吨保有储量的收购价为3.18 元人民币。我们相信该收购价格属合理范围。我们认为此次收购对公司未来的影响为正面。

投资建议：此次收购在短期内不会对公司的盈利造成影响。短期内公司的高煤价压力亦难以化解。维持“中性”评级。目标价维持1.70 港元。