麦德光：港股料轻微获利回吐 内银仍处下风(图)

市场评论

市场忧虑中国人民银行或考虑作「非对称」加息，导致中资股于周四继续捱沽，内银股及内房股尤其受打击。不过，本地蓝筹股仍然相对靠稳，恒指经过5日累积637点升幅后，于周四仅微跌34点。内地8月份通胀率达3.5%，实质负利率的环境或迟早导致人行加息。由于3年或以下所有年期的人民币存款利率均低于整体通胀率，有关流动资金引发资产泡沫的忧虑不无道理。

然而，由于调高存款利率或会引发流动资金涌入，当局在作出决定时或陷于两难。事实上，于过去12个月，人民币存款的增长速度较人民币贷款快；截至8月底，人民币存款按年增加19.6%至人民币68.65万亿元，而人民币贷款则增加18.6%至人民币45.68万亿元。因此，我们相信人民银行于短期内在利率方面的立场仍保持中立。美国将于下周二举行联邦公开市场委员会会议，几乎可肯定联储局在利率问题上将采取的态度将不变。

此外，中国亦须注意各国要求人民币升值的压力日益增加，尤其是来自美国的诉求。奥巴马政府向世界贸易组织提出两项申诉，同时公开指控中国在货币改革方面的步伐过慢。美国财政部部长盖特纳承认，美国正考虑可用何种方式推动中国加快把人民币升值。

美国的其中一项指控乃关于中国歧视美国信用咭和销帐公司，让一间国有金融服务公司享有优势；另一项指控则是中国对于一种由美国制造的扁钢(用于变压器、反应器及其他类型发电设施的钢材)不适当地施加贸易制裁；美国的有关指控明显旨在争取更多贸易优势。美国政府将于10月15日的汇率报告中公布对人民币的评估，但现时应不打算把中国列为货币操控国。为免添加人民币升值的压力，人民银行于短期内对加息按兵不动的可能性较大。

虽然周四大市疲弱，但内地能源股及濠赌股则是表现较出色的股份类别。由于有传言指内地即将提高电价，内地能源股因而受刺激；虽然内地有提高电价的必要，但预料未来煤价稳定，加上中国须控制通胀，故未能肯定当局会否落实把电价上调。

另一方面，濠赌股因博彩业发展保持兴旺而受鼓舞，澳门的博彩收益显着增长，娱乐场营运商亦大胆作出庞大投资以吸引访客。新濠国际发展(0200.HK,$3.80)位于路凼的娱乐场渡假酒店新濠天地豪掷20亿元打造《水舞间》汇演的剧院，反映该公司有信心可从其他设施收回投资金额。我们继续看好此行业的前景，并把银河娱乐(0027.HK,$6.68,买入)加入我们推介的澳门股份之列，该股的增长动力强劲，且估值相对廉宜。

投资建议

我们相信中国加息为时尚早，而市场的忧虑或仅为投资者带来吸纳的机会。然而，我们仍预期内银股在负面消息充斥下将继续处于下风。由于美元转弱，加上市场流动性宽松，原材料、航运及地产股应可受惠。中国内地出现反日示威活动，或会于短期内拖累与日资有关的股份，中日合营汽车制造商的股份短期可能受压。

分析员：麦德光