吴晓求在股市20年“变迁与发展”上演讲实录(图)

中国人民大学校长助理、研究生院常务副院长吴晓求在研讨会上发言

由腾讯财经与中国人民大学金融与证券研究所联合主办的“中国资本市场20年：变迁与发展”研讨会9月5日在京举行。中国人民大学校长助理、研究生院常务副院长吴晓求在研讨会上发言。

以下为吴晓求的发言实录：

吴晓求：六位专家讲得非常精彩，每个人的出发点都是一样的，都是要推动中国资本市场的发展，只是角度不同。有的是期待，有的是忧虑。期待派比乐观派总是深爱这片土地，所以我的眼睛里面总是充满着泪水。我的眼中充满着泪水，是因为我深爱着这片土地。虽然角度不同，但是目的都是一样的。所以它的实质还是要推动中国资本市场的发展。90年代中期我也参与了中国资本市场上的理论的争论和重大政策上的讨论。

我总觉得中国资本市场的发展也是和中国的经济发展、中国的现代发展密切相关的，也是中国走向现代化的必由之路。说实话没有中国的经济发展，中国的资本市场的发展也没有这么快。至少是它培养了中国的商业银行体系走向现代化构筑了一个相同的平台，同时它也为中国的企业，特别是国有企业建立现代企业制度提供了良好的平台。最重要的是给广大的投资者提供了一个自由选择资产的权力。未来中国资本市场的发展也是推动中国社会现代化的重要的切入点。未来中国资本市场可能会承担更大的责任，中国的经济发展，中国的社会组织结构和经济现代化相比较是落后的。中国制度市场最起码有很多社会先化的元素，比如说相互制约的一种结构。

从中国社会结构来看它需要现代化，所以说中国资本市场的发展建立了一个有制约的制度结构。这就是现代社会所必须的一个元素。我们有时候说直接进行社会结构的改革，有时候在中国这个环境下是非常难的。因为通过这个途径它能够推动社会结构向现代化转型。比如说中国资本市场透明度的特点，这个也是现代社会必有的，封建社会就没有这个概念了。资本市场最大的特点就是透明，所以你要培养我们国人这种透明度的意识，比如说还有制度上具有的平等观念、平等意识。只要你是这个公司的股东，你就可以用投票来表达你的意见。我觉得这个也是中国社会需要的。所以说在过去的20年，中国资本市场推动了中国经济各方面的现代化，我觉得未来它除了推进中国经济的发展以外，还承担着中国社会结构新现代化转型的重要契机。

如果让我说，我白天是期待派的，晚上是忧虑派的。中国这个社会，我一方面觉得它还是有前途的。比如说我们最近几年改革的步伐小了，某种意义上正停留在吃改革成果的层面上。这个是有问题的。这是第二个。

第三个是我本人所参与的一些争论。我觉得这个争论也挺有意思的，当然如果没有争论就不可能发展起来，谁也不是天生就聪明的。但是现在的改革也没办法，它一方面要考虑或者是融入一些国际规范的因素，同时它也必须得考虑中国现状。当然我参加的是几个大的争论，一个是和志国和其他人一起参与的关于中国资本市场还有没有希望的争论，因为它确实是中国现代发展一个非常重要的历史起点。我始终认为这个争论我们是正确的。

第二个是关于国有股减持的争论，那个时候建熙是我们国有股减持的领导。原来国有股减持的确是很大的问题，后来争论得很激烈，最后还是按照正确的方向在走。因为那个是完全不考虑资本市场发展的规律，只考虑就要钱，要补充社保基金，只是考虑需求，完全不考虑市场本身的需求。

另外，如果不推进股权分置改革这个市场肯定是没有前途的，但是推动了之后，虽然有重重困难，但是至少搭建了一个平台，两类股东都是朝这个方向发展的。这个话题的争论也是很大的。当时找了5个人，后来找了8个人。当时说为什么是3？就如同存量发行一样，从这里面可以找到一个对价的理论需求。但是没对价是不可行的。

后来还有券商的综合治理的讨论，没有券商的综合治理那就完蛋了。以前的券商是不断地放大风险。因为它最大的进行了资金管理制度的改革。

最后一个是国有商业银行的上市。这个引起了轩然大波。2004年1月7号，小川找了我征求意见，说再过一个星期就公布了整个国有商业银行的改革。找到林毅夫和我，一共是8个人。当时讨论这个路行不行，我是第四个发言的，我是全力支持的。因为国有商业银行的改革虽然有很大的风险的释放，而且这个方式也能赚钱。还有的人就会忧虑，不知道这个东西行不行？事实证明这个事情也是非常正确的。我经常讲很多事情还是放在历史的框架下思考的。

第五个是国有股的回归。这个对中国的发展是至关重要的，没有蓝筹股的回归中国资本市场说要把它变成一个国际金融中心是不现实的。这个我也参与了讨论，我说要推进蓝筹股的回归，否则的话中国市场上全是ST全是小公司，谁来投资？股权怎么开放？你必须让它回来。幸好我们抓紧时间都让他们回来了，所以才造就了20多万亿的市场。我觉得这几个方面的确是进入新世纪以后一些重大的措施。所以我的感觉是中国的资本市场的发展特别是启动了股权分置改革以后，过去都是摇摇摆摆，在黑暗中摸索，找不到方向，但是进入新世纪特别是股权分置改革以后，我觉得它进入了正确的发展道路。

未来中国资本市场还要发展，这个我也同意，但是我认为未来中国资本市场的发展更重要的是开放。这样才能造就一个真正的国际化的市场和金融市场。我认为下一步我们最重要的战略就是国际金融中心。我经常把资本市场看成是核动力，如果不构成一个强大的核动力，我们这么庞大的经济体是发展不起来的。

最后补充一下，这个市场的确有巨大的风险，最大的风险是来自于制度设计。这个时候最大的风险的爆发点是创业板，因为那个地方太赤裸裸了，那个地方太失去公平性了。现在全中国人都在想一夜造富，如果这样的话创业板一定会误入歧途。

最后我代表腾讯财经，也代表研究所对我们六位专家，除了我之外都是非常重量级的人物，对于大家参加这样一个论坛表示感谢。