国泰君安：对阿里巴巴收购看法乐观 评级中性(图)

阿里巴巴 (01688 HK) 收购Auctiva以进一步打造电子商务供应链。

评级： 中 性

6-18m 目标价: HK$17.20准

阿里巴巴公布已与在美国的专门服务eBay商家的电子商务软件商Auctiva达成收购协议。公司没有公布收购细节，但该收购是对速卖通1亿美元投资的一部分。交易在2010年8月18日完成，阿里巴巴将把Auctiva作为一个新的事业部，并保留Auctiva原有的品牌及业务运营。

Auctiva成立于1998年，目前是向eBay及其它电子商务平台卖家提供开发工具的第三方供应商。其于其超过17万活跃用户，Auctiva可以为用户提供多样化的产品上载、市场推广及管理工具以使商家可以在eBay及其它电子商务平台上更快更高效的销售产品。

作为1亿美元投资的一部分，阿里巴巴将把该收购作为扩展速卖通买家基数的一个有力步骤。结合此前的收购Vendio来看，阿里巴巴的速卖通平台将拥有超过25万潜在客户可供开拓。用户基础的增长空间是巨大的。

根据Auctiva信息，该公司自成立后可能盈利并不乐观。与之前收购Vendio类似，我们相信收购后直接来自Auctiva的盈利贡献短期内基本接近中性。我们看来，阿里巴巴更多的是希望能够打造一个全球的电子商务供应链，而不是获取短期收益。在长期来看，我们相信国际市场的增值服务贡献可大幅受益于此类收购。

我们对该收购看法乐观，相信阿里巴巴可以在其国际市场上打造一个健康的电子商务供应链。我们期待强劲的最终消费可以驱动B2B电子商务取得良好增长。同时，我们亦相信公司的领导地位优势，可确保市场份额进在长期进一步扩大。我们维持中性评级主因估值考虑。目标价17.2港元。建议投资者等待更好的进入点。