国泰君安：上海电气业绩符预期 维持“中性”(图)

上海电气 (02727 HK):10年上半年业绩符合预期，维持“中性”评级。

上海电气10年上半年收入为人民币303.4亿元， 同比上升9.1%。 净利录得人民币14亿元， 同比增长1.7%，相当于每股收益0.1115人民币. 净利润分别相当于我们和市场平均全年预测的52%和51%，符合我们和市场的预期。公司建议派发末期股息每股0.0589人民币，派息率为53%.

由于公司产品结构优化，整体毛利率提高了1.8个百分点至16.9%。然而，由毛利率提高所带来的利润增长被运营费用的增加所抵消。公司经营利润率及净利润率都分别同比下降0.4百分点，至6.9%和4.6%。

10年上半年，公司新增订单为人民币303亿元，同比下降24%。其中海外定单占了20%。在新增订单中，新能源，高效清洁能源及电站工程服务分别占18%, 46%和 36%。截至6月底，公司在手订单为人民币2173亿元， 同比上升11%。

10年上半年业绩符合我们的预期， 我们维持了公司10-12年每股盈利预测。公司现价相当于14.6倍的10年的市盈率，估值合理。我们维持公司4.10港元的目标价和 “中性”的投资评级。