麦德光：银行及地产股或再将吸引买盘(图)

市场评论

美国经济尚未明朗，华尔街股市表现阴晴不定，港股似有预知能力，于上周并未受美国股市波动影响。隔晚华尔街股市显着回落，上周五港股在亚洲股市中相对靠稳，面对内地股市显着下挫亦不为所动。恒指于上周微跌0.4%，较前一周的2.8%跌幅收窄。指数于过去数个交易日大致在21,000点附近徘徊。

银行及地产股于上周五的沽压最沉重。汇丰控股(0005.HK,$77.35,买入)在蓝筹股中受创最深；内银股偏软，但防守力明显较强。交通银行(3328.HK,$8.56,买入)及招商银行(3968.HK,$20.00,持有)于上周为内银股中期业绩期揭开序幕，双双为市场带来温和惊喜。房地产方面，据报中国住房和城乡建设部已向银行监管部门提交并无囤积土地的良好地产商名单。另一方面，被证实囤地的发展商可能遭削减银行融资。我们认为，只要政府的卖地条款列明项目需落成的期限，未能履行卖地条件的发展商须缴交指定罚款，囤地问题便不会纠缠不清。

社会上有更多压力要求政府增加干预以遏止住宅楼价的升势，本地地产股受压，最大的忧虑在于对外来投资者在香港购买物业是否将会设限。据估计于今年上半年所售出的一手豪宅中，逾三分一由内地人士购入，比率较去年的五分一有所增加。有人提议应把投资移民的门槛提高，或只容许香港居民购买中小型住宅单位，我们认为有关建议未免过于粗疏。同时，政府正在检讨房屋政策，有可能复建居屋。此计划于过去虽行之有效，但未来难免导致私人住宅土地供应更加紧张，并把珍贵的土地资源错配。

中国移动(0941.HK,$82.80,持有)及中国海洋石油(0883.HK,$13.26,持有)于上周五逆市上升，亦是成交额最高的股份，双双成为焦点。无独有偶，两间龙头国企均宣布各自的行政总裁卸任及继任人安排。我们继续相信中移动乃一稳健投资之选，因其估值已全面反映核心业务增长减慢之因素，但忽视该公司从多媒体业务发展的潜在正面刺激；而假如市场出现过度竞争，更可能会导致行业整合。中海油方面，管理层表示，鉴于英国石油公司在墨西哥湾漏油事故造成灾难，安全标准更趋严格，经营成本因而提高，但该股仍属我们在上游石油股的推介之选。中海油完全倚重离岸开采业务，而其国际同业的海上业务的平均比重仅为30%，因此有关安全问题对中海油更有切身关系。

中海油的中期业绩亦属至今最令人鼓舞之一，于2010年上半年，纯利上升110%至人民币260亿元，油气销售收入相若增加至人民币676亿元；业绩理想的原因来自油气产量跃升41%至1.49亿桶油当量，石油及天然气的平均售价则分别上升55%及7%至每桶76.59美元及每千立方呎4.16美元。总成本增加7%至每桶23.85美元，加上规模效益及技术改善降低其他开支，利润率仍然丰厚。

投资建议

银行、地产及资源股至今宣布的业绩均见亮丽，盈利改善情况令人鼓舞，我们预期此类股份将再次吸引买盘。与审慎的市场观点相反，我们认为，公司业绩改善乃由收入增加及成本下降所支持，此趋势可于年内余下期间持续，尤其是通胀下降将有助增加成本效益。恒指在21,000点水平附近获稳固支持，正准备就绪挑战4月份时的高位，现时正属入市良机。

分析员：麦德光