高盛料海螺水泥毛利率收压 维持“沽售”评级(图)

安徽海螺水泥公布上半年业绩後，高盛发表报告，指海螺水泥上半年业绩符预期，但预期下半年煤价上升令毛利率潜在收压，故维持「沽售」评级，目标价18.5元。

高盛报告指出，安徽海螺水泥第二季纯利按年升16%或按季升27%至10.05亿元(人民币,下同)，而上半年纯利已达至该行预期的46%；其中次季盈利改善，主要由於首季是传统淡季；而次季的产能按年升19%至3,500万吨，而每吨毛利则为57元，09年同期为57元。

高盛认为，维持安徽海螺水泥维持「沽售」评级，主要由於预期下半年煤价将会上升，令利毛利率潜在收压，加上由第三季至今东部地区水泥价格持平，同时内地水泥市场供求现已得到改善，故对海螺水泥前景审慎。

因此，高盛预计安徽海螺2010及2011年纯利为39.31亿及41.95亿元，每股盈利1.11元及1.19元；股本回报率为13.1%及12.6%。