刘纪鹏：提高创业板公平效率应从五点着手

由腾讯财经主办的“资本市场20年20人论坛”8月15日在京举行，此次论坛的主题为“激辩中国创业板：创新还是创富”。中国政法大学教授刘纪鹏在做题为“创业板体制性创富的反思”的主题演讲时，对创业板的公平效率问题提了五点建议。

以下为刘纪鹏的演讲实录：

所以我们反思今天创业板的制度是好的制度还是坏的制度？今年创业板在解禁之后会出现什么现象？这些发起人会不会纷纷套现？人们拭目以待。总之我们对创业板发行问题还没有解决，马上10月份非流通股之后会什么样，这些超募资金怎么解决？他们为什么高速配？速配以后速到自己名下吗？这些问题是我们搞经济的人必须要分析透，应该跟投资人说些什么，应该如何提出公平效率？我最后想谈五点：

1、要尊重国情。要降低创业板审批的制度，让大量企业有更夺得会上市，为更多的贫民服务服务，真正推进“中学标准”。因为超富现象这么严重，上不了中小板才去上创业板，应该让创业板真正实质如归。

2、应该想办法打通一个环节把审批标准下放到交易所，交易所责、权、利一致。

3、真正理解什么是市场化。让投资人选择上市公司提高投资人的素质。实现推进打包发行。

4、中国创业板市盈率30倍以内应该是合理的，10家不行一块上20家，30家。把创业板市盈率一定要降下来。

关于家族公司的一股独大为什么说更可怕？因为一个是治理结构的问题。马上全流通，家族开董事会，独立董事是他们自己聘的，甚至大股东全流通解禁之后不用通过董事会可以决策，这样对今后二级市场全流通也是很大的威胁。所以应该明确大股东上市前应该把他们第一大股东持股比例降到50%以下。发行后第一大股东比例应该降到30%，这样是完善治理结构，一方面对公司发展有好处，公众公司应该有公众的声音，不是家族说话。

第二为非流通股解禁之后防止他们高抛低作。所以民营企业家族企业一股独大上创业板的暴富，应该通过配股比例解决之。在中国这样的情况下也是为他们今后非流通股解禁防止高抛低买的应该做的治理准备。

5、要完善保荐人责任。把责任尽量往交易所下放，往保荐人下放。现在的制度监管严格审批最终出问题也很难避免“娇生惯养出逆子”这种情况下监管部门处了问题能承担责任吗？所以还是要投资人承担。所以真正市场化就是应该主要依靠包括各个有利益的投资人，相关利益，相关方保荐人承担起责任，而不是审批部门，同时加大出现问题的惩罚力度。