陕天然气：目标价格20元 上调“增持”评级(图)

评级机构： 公司上半年业绩超预期主要得益于上游供气量高出计划指标，单一气源有望得到改观。上半年实际购气、销气分别较上年同期增长23.05%、22.93%，主要是由于上游气田二季度实际供给气量高出计划指标，保证了下游用户的气量需求。随着公司采取多种措施拓展气源，预计公司输气量有望突破现有每年输气8%-10%的内生增长，近期增长率或将达到20%。下游城市燃气市场拓展成新的看点。一季度气温比往年同期相对较低、二季度公司新增的工业用户投产和原有工业用户用气量提高，促进了外销气量的总体提升。目前直销气亏损幅度大幅缩小，随着下半年直销气量的增长，直销气部分能实现基本盈亏平衡。

不过，公司在2012年之前新增折旧和财务负担压力还是比较大，未来或受益天然气价格改革。据测算，管输价每上涨0.01元，每股收益将增厚0.03元。预计公司2010-2012年每股收益分别为0.79、0.86和1.02元，上调评级至“增持”，目标价20元。