中国进入通胀管理的关键期

央行二季度货币政策执行报告中指出，今年下半年价格形势比较复杂，通胀预期管理仍需加强。事实上，当前正值通胀管理的关键时期。

高通胀出现苗头，资金成本低廉，信贷扩张为涨价埋下隐患。7月新增贷款超过5000亿远高于去年同期水平，阿里巴巴根据网上实施交易周期推算的7月CPI指数已经达到5.6%，民间数据攀高对统计局即将公布的数据产生压力。

淘汰落后产能或成为工业品涨价的导火线，工信部公布18个工业行业淘汰落后产能企业名单。涉及企业数较多的行业有水泥762家，造纸279家，印染201家，焦炭192家，炼铁175家。因这些企业的落后产能必须在9月底前关闭，但是，在消费增速缓慢的情形下，中国固定资产投资增速继续扩张，住建部政策陈淮称未来20年内，中国现有的城镇住房将有一半需要拆除。因房地产GDP效应对能源基础原材料的需求，这类工业品存在涨价的条件，例如因铁矿石涨价及淘汰落后产能，为完成年度销售额指标，钢铁行业或酝酿9月份开始新一轮集体涨价。

夏粮收储价上升隐含了食品价格上涨的预期，2010年中国粮食托市收购引入了中粮集团等市场主体，最低收购价正在遭遇最强劲的市场价格冲击，因按目前的市场价格看，由中储粮主导的托市价格毫无意义，政策压制多年的主粮价格体系正逐步市场化。另一方面，如果给这些粮食收购企业保留适当的利润空间（如10%），未来一年内粮食价格易涨难跌的局面很可能持续。

国内股市中期报告行情进入尾声，解禁及银行再融资对8月行情有重要影响。光大银行IPO将于月中进行。另外8月份月度解禁市值却高达1865.68亿元，环比增加69.84%。光大银行本周IPO申购也给市场带来极大的资金压力，对应的2009年市盈率水平为15.08倍至16.40倍，在当前市场条件下并不具备明显的投资价值，对股指的影响很可能利空多于利多。

期指方面，IF1008合约上周出现多次期现套利的机会，反映期指投资者对7月经济数据出台后货币政策微调松动的预期以及房地产调控政策的效果减弱的乐观看法。

黄金方面，高盛下调美2011年经济增长速度预期；7月非农就业不及预期失业率持平 ，7月失业率环比上升1个百分点至9.6%。因经济成长下滑及失业率回升，市场预期本周美联储货币政策会议上出台新经济刺激举措。经济忧虑及美元可能下滑，对黄金价格形成支撑。CFTC数据显示，外汇市场上美元仍保持净空头仓位。CFTC黄金持仓指数最新为0.74，较上期回升0.02点，但仍低于两周前的数值，黄金缺乏突破前期平台的有效助力。

有色金属方面，商品住宅调控不会松懈但房地产投资增速不减，9、10月份是北半球铜的消费小旺季，即将公布的中国7月有色金属进出口数据预计可能较上月持平或者小幅增加，这将逆转连续三个月的下滑势头。最新CFTC铜期货持仓指数为2.1，较上期回升0.15点。伦敦铜突破6月初以来的震荡区间，但持仓指数仅小幅跟随，表明铜价将形成震荡行情。

本周关注美国及日本利率会议，光大银行IPO认购情况。