麦德光：循环买盘可抑回吐压力

市场评论

受银行股的热烈买盘所支持，港股于周三连续第七个交易日上扬。恒指全日上升118点(0.6%)至3个月高位的21,091点收市，自上周二以来共累积1,000点(5.0%)升幅。主要股份的成交量普遍增加，汇丰控股(0005.HK,$80.90,买入)的成交金额较周二跃升70%，成为周三的最活跃股份。汇控股价上升2.6%，亦为大市带来主要推动力；与此同时，巴塞尔银行监管委员会宣布放宽一系列有关监管全球银行资本及流动资金要求的新规定，海外银行对此颇为受落，亦令该等银行的股价重新振作。

巴塞尔银行监管委员会为有关银行监管事宜的定期合作提供讨论的场所，目的在于提高各界对重大监管议题的了解，并改善对全球银行业监管的质素。新规例的要求较原本建议宽松，以免于现阶段过度收紧贷款，危及正在复甦的经济，此消息令银行界及市场均松一口气。巴塞尔委员会将于8月公开发布其经济影响评估，并于本年度较后期间公布有关资本及流动资金改革的详情。若要维持经济健康发展，加紧控制银行业务与促进贷款均同样重要，两者之间取得适当平衡方为上策。

内地股市的升势亦刺激市场气氛。中国人民银行向市场大派定心丸，表示内地经济第二次探底的可能性不大。经济显然已在放缓，但在政府主动实施的紧缩措施下，目前经济所处境地在预期之内。从正面看，制造业活动继续旺盛，显示制造业活动走向的采购经理指数仍处于50%分界线之上，投资及零售仍然畅旺。人民银行把2010年全年新增贷款目标定于人民币7.5万亿元，由于大部份紧缩措施于上半年仅一半时间生效，上半年的新增贷款占目标金额的62%，人民银行预期贷款增长情况可以接受。同时，据中国钢铁工业协会的资料显示，作为经济活动另一个重要指标的钢铁价格预期将于未来数月止跌回升。由于原材料成本上升而产品价格下降，预期大部份钢厂将于7月录得亏损，钢铁商减产，意味未来钢铁价格的潜在跌幅应不多。然而，已有投资者开始逆势出击收集钢铁股。

周三下午政府拍卖山顶聂歌信山道豪宅地皮后，本地地产股纷纷出现获利回吐。该地皮终以104亿元成交，相当于楼面地价每平方呎32,000元，乃市场预期范围之内。九龙仓集团(0004.HK,$42.35,持有)与南丰发展合组的财团最终击败另外3名对手，以高出开拍价3成的价格投得该地。新鸿基地产(0016.HK,$113.20,买入)于6月以109亿元投得何文田住宅用地，今番未能投得此优质地皮，未免令人略感失望。该龙头发展商应有足够财力购入另一幅大型地皮以补充其土地储备。

投资建议

投资者开始对内地银行的资产质素感到忧虑，推测由地方政府作担保的贷款遭违约的程度，或会成为后市于短期内整固的借口。我们于近期评估上市内地银行向地方政府融资平台发放的贷款后，认为潜在影响轻微。港股近期的升势不减，投资者的不安情绪或只属技术因素，因适当调整在所难免。我们预期循环买盘将遏制大市回落的幅度，原材料、消费、地产及航运股已返回长期上升轨道，建议投资者可逢低吸纳有关股份。

分析员：麦德光

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