交银国际：订单频频确保中国南车增长无忧(图)

中国南车 (1766.HK) 订单频频确保中国南车增长无忧

评级：长线买入

现价：HK$6.03

目标价：HK$6.8

潜在上升空间:12.76%

近期大单频频，内外开花。公司7 月份新接多项订单达150 亿元。1、旗下全资子公司株洲电力与马来西亚交通部签订城际轨道车辆销售合同，合同金额折合人民币约39.78 亿元，项目车辆将用于马来西亚首都吉隆坡最繁忙的南北城际线运营。2、公司旗下南车戚墅堰机车夺得沙特SRO10 台干线机车项目。3、株洲电力中标590 台大功率交流传动六轴7200kw 电力机车，总价值约86 亿元人民币。近一个月时间公司中标标的额度近150 亿元，接近去年总营业额的30%。国内铁路机车市场份额与北车二分天下，而技术及实力的提升使得海外订单获得喜人增长。

累计在手订单充足，增长无忧。目前公司累计手握千亿元订单,未来1-2年将会逐步消化,动车组在营业收入中占比逐渐增加，08、09 两年的铁路大规模投资在10、11 年将迎来建设完成高峰期，公司动车组的交付也将迎来高峰，保证了公司收入的稳定增长。另外10 年下半年的铁路投资仍将保持较高增长，由于上半年铁路投资额度仅完成全年预定目标的30%，下半年的铁路投资增速将加快，对公司的产品需求也有望得到乐观增长。

大股东增持彰显对公司未来增长信心。大股东南车集团公司在7 月初通过上交所增持公司股份200 万股，并计划将在未来12 个月内以自身名义或通过一致行动人继续择机增持，累计投入金额不超过10 亿元。大股东大额增持计划彰显了集团对公司产品及未来增长的信心，对公司市场表现起到积极作用。

高铁与城轨用车依然是公司增长点。随着国家高速铁路建设的持续投资及地方政府的城市轨道交通建设，我们预计未来三年国内新建成铁路线达9000 公里，较09 年新建成2310 公里有较大幅度提高；根据现有规划未来五年建成城市轨道2500 公里，较目前总长度1000 公里增长150%。铁路投资的稳定增长将对公司产品产生积极拉动作用，我们预计公司2010、2011 年营业收入分别为633 亿元、927 亿元，同比增长38.75%、46.59%，每股收益分别为人民币0.23 元、0.34 元，维持长线买入评级，维持目标价HK$6.8。