信达国际：中国动向纯利增长动力较高

中国动向(03818)

买入价：4.65 元 (上日收市价：4.75 元)

目标价：5.50 元

支持位：4.20 元

公布 09 年度纯利14.6 亿人民币，按年增长6.7%，扣除08 年收购Phenix 一次性收益，实际增幅19.5%，期内销售额39.7 亿元，升19.5%，毛利率由 58.5%扩至60.4%，主要由于结束低盈利率业务所致。

公司早前公布，今年度第三季订货会产品订单录得增长，订单金额按年升22%。管理层近日表示，料今年全年收入增速约20%，与去年相若。集团未感到工资成本上涨的明显压力，现时劳工成本约占整体的2%-3%，料明年维持于现水平。

国内消费者均收入及生活水平不断提高，加上内地经济及资本市场见回稳势头，利好居民消费信心持续回升，为零售消费带来一定动力，加上现时内地人均运动服饰支出，落后于发达国家，内地未来数年运动服饰市场的估计规模，续较发达国家同期0.7-3.8%的增长为高，反映内地运动服饰市场未来发展空间优厚。

09 年底止，经销商在中国分部直接及间接经营「Kappa」品牌零售门市数目增加 703 间至3,511间，公司预期，平均每年会开店700 家，其中65%会在三、四线城市，35%为一、二线城市。公司股价高见5.80 元后回落，并相继跌穿各移动平均线，料短期走势续弱，惟整体行业前景仍看俏，加上其收入及纯利增长动力料较龙头企业为高，因此续建议趁低吸纳。