光控唐焱：人民币升值利大于弊

中国人民银行日前公布，将进一步推进汇率形成机制改革，将金融危机以来的实际钉住美元的汇率制度最消。不过，人民币汇率不会进行一次性重估调整，而仅是在2005年汇改基础上进一步推进，采取渐进方式，为企业结构调整留出相应的时间，使企业逐步消化人民币汇率浮动的影响。光大研究部认为，2010年人民币对美元名义汇率升值，约在3%至5%之间。

由于一直以来中国由于资金的缺乏，争取外汇成为中国制订外贸政策的基础，这就很容易造成资源在贸易品部门，和非贸易品部门之间出现错配，为解决这一问题，进行人民币升值，确实有利于促进结构调整及全面协调可持续发展，有助于引导资源向服务业等内需部门配置，推动产业升级，转变经济发展方式，减少贸易不平衡和经济对出口的过度依赖。与此同时，在国际经济复杂运行的时候，采用钉装一篮子”货币的汇率形成机制，能有效地把握主动权，使人民币的真实有效汇率与我国的经济运行状况、国际金融市场各国汇率的运行状况保持动态的一致性。

人民币升值是一把双刃剑，会对部分产业造成伤害；同时，部分行业及消费者的亦会从中得益。人民升值受惠股的分析，大方向可从损益表，以及资产负责表着手。损益表方面，收益以人民币为主，成本以外币为主的公司自然受惠，假设人民币升值5%，赢家是依赖大宗商品进口的重工业--石油加工和天然气生产行业成本降低2.2%、金属加工行业成本下降低1.5%、交通运输设备和金属采矿行业的成本降低1.2%。至于资产负债方面，当然是负债以外币为主的公司，受惠最多，如航空股等。

总括而言，受益于人民币升值的行业，较受损的行业为多。这一点似乎传统观点不太一致，因为投资者将焦点集中在升值对中国出口的不良影响，反而忽视了贸易条件所带来的益处。从另一个角度来看，中港股市在人民币消息传来后急升，亦可算是人民币升值属利好的佐证。