晚间汇总下周券商看好十大金股（6月18日）

用友软件：亚太地区第一供应商

方正证券-增持

事件：6月17日，用友软件发布公告称，以人民币486090000元收购上海英孚思为信息科技股份有限公司99%股权，公司全资子公司江西用友软件有限责任公司以人民币4910000元英孚思为1%股权；

点评：英孚思为2009年度营业收入92813688元，归属于母公司所有者的净利润27130735元，针对国内汽车市场的长期高景气度，我们认为此次收购价格合理。公司通过本次收购将占据国内汽车销售及售后服务信息化和管理咨询市场的领导地位，形成更加完善的汽车行业解决方案和服务能力，有利于提高公司未来的主营业务收入增长率和主营业务盈利能力。

公司是亚太地区第一大企业管理软件供应商，中国最大的管理软件、ERP软件、财务软件、集团企业人力资源管理软件、客户关系管理软件、财政软件、金融企业管理软件、资产管理软件和小型企业管理软件供应商，也是中国最大的独立软件供应商。2009年，我国软件服务业收入为9970亿元，同比增速达25.6%，今年1-4月软件业的业务收入同比增长28.7%。此外，工信部部长李毅中在6月2日举办的第十四届中国国际软件博览会表示，为了保持鼓励软件产业发展政策的稳定，工信部已拿出政策草案向国务院汇报，要推动进一步鼓励软件产业发展政策的出台。因此，未来几年国内软件行业面临较好的发展机遇期。我们测算，公司10年、11年的EPS分别为0.61元和0.82元，对应当前股价市盈率分别为37.6倍和27.9倍，鉴于行业及公司的发展前景，给予公司“增持”的评级。

中国国航：旅客运输量创历史新高

方正证券-买入

总周转量维持高位，客座率同比大幅上升5月中国国航实现总周转量10.21亿吨公里，同比上升31.3%，环比增长5.5%，持续高位运行。客座率78.2%，环比下降2个百分点，但同比大幅上升7百分点，亦超过历年同期，客座率的上升将提升公司盈利能力。

旅客运输量创历史新高，国际航线带领货邮运输增速回升5月当月实现旅客运输量384.17万人，同比上升25.4%，一举超过去年8月创历史最高水平；RPK完成70.58亿客公里，仅次于今年3月，同比增长25.9%，客运需求异常旺盛。随着冰岛火山灰影响逐渐淡去，以及欧美经济的好转，国际RFTK完成3.06亿吨公里，环比上升14.5%，同比增速也回升近16个百分点至49%。由于国际货运占比75%以上，公司货运受此拉升，货邮运输量、周转量分别完成9.73万吨、3.88亿吨公里，同比增速大幅回升至35.5%、41.3%。在去年的低基数以及国际经济缓慢复苏背景下，货邮运输处在快速复苏进程中。

国内客运持续旺盛，国际客运增速回升5月份国内旅客运输量和RPK分别同比增长25.2%、23.6%，增速较4月大幅上升，国内客运需求持续旺盛。4月份冰岛火山爆发导致欧洲大部分空域关闭了6天之久，但这并不影响国际市场需求强劲回升的趋势，5月国航国际客运量和RPK增速回升至30.7%、25%。

国际航线运力投放增速恢复至4月前水平国航一直以来奉行的是追求效益最大化而非规模，其运力投放在三大行中向来较为谨慎。5月国内、国际ASK增速分别为17.1%、9.8%，国内运力增长平稳，随着火山灰影响淡去，国际运力投放增速则恢复至4月前水平。ASK增速与RPK增速的剪刀差迅速缩小至-11.3%，客座率随之上升。其中，国内航线客座率同比上升5.1个百分点至77.5%；国际航线客座率同比上升9.7个百分点至79.9%。

维持公司“买入”评级国航客运、货运业务中国际航线占比分别接近40%、80%，在行业中遥遥领先，在世界经济复苏和我国对外贸易景气回升的背景下，国航将成为国际航线复苏的最大受益者。针对6月1日开始两舱价格由航空公司自主决定的政策变化，国航拟近期对40条商务航线两舱价格进行调整，头等舱、公务舱分别提升至经济舱全价的200%、150%，若成功实施，预计今年将增收3-4亿元。维持公司“买入”评级，注意大盘下跌的风险。

山鹰纸业：新增产能比例提升

安信证券-增持-A

非公开增发预案说明。公司日前发布公告，拟面向特定对象进行非公开发行，发行对象为包括公司实际控制人工投公司在内的不超过10名特定投资者。发行价格不低于4.56元/股，拟发行股票数量不超过22，000万股(含22，000万股)，募集资金总额不超过124，000万元，将主要用于年产45万吨包装类纸品项目。

包装类纸品的景气程度可以持续。公司产品以包装类为主，根据造纸行业的中期策略报告，我们认为包装类纸品的需求增速将会持续。基于对宏观基本面的分析，我们预测包装类纸品今明两年的消费增速基本在历史平均水平附近波动，其中白纸板的消费增速分别是11.5%和12.5%，箱板瓦楞纸的消费增速分别是13.6%和14.3%。同时，根据细分纸种新增供给的情况进行对比，我们认为包装类纸品的景气程度可以持续。

新增产能比例将大幅提升。公司产品以包装纸为主，有箱板纸和瓦楞纸产能为70万吨，新闻纸20万吨。公司旗下共有6家进行瓦楞纸箱生产的子公司，合计产能为6亿平米。本次非公开增发完毕后，将大幅提升公司的现有产能，箱板瓦楞纸产能将由70万吨提升到115万吨。

维持公司增持-A的投资评级，6个月目标价下调至6.84元。预计公司2010-12年的每股收益分别是0.27元、0.38元和0.49元(未考虑非公开增发后的摊薄影响)，如果按照新股本摊薄后2010-2012年的每股收益分别是0.19、0.27、0.35元。由于我们估计非公开增发将于明年上半年进行，新上项目对公司的业绩贡献最快在2012年的下半年，因此我们仍主要按照摊薄前的EPS进行估值，给予公司2011年18倍的PE，下调6个月目标价至6.84元，维持增持-A的投资评级。

龙净环保：未来增长动力显著

国泰君安-增持

公司公告称，公司于2010年6月11日接印尼国家电力公司发来的《中标通知》称:“经确定福建龙净环保股份有限公司所投印尼PLTU1KalimantanTengah(2X60MW)PulangPisau工程项目(电厂及环保设备)获得中标，合同总价约人民币10亿元”。公司接到预中标通知后将尽快与印尼国家电力公司进行具体的商务、技术洽谈及正式合同签订工作。

公司公告还称，上述合同签订将对公司今后主营业务收入和净利润产生积极影响，是实现公司“打造国际一流的创新型环保工程总包产业集群”发展目标迈出的可喜一步。公司对上述合同的正式签订将继续履行相关信息披露义务。

该中标项目是工程总包项目，包括电厂建设及环保设备，单位造价高达8333元/KW左右，远高于国内火电单位造价，我们预期项目有较好的经济效益。

该中标项目是公司目前为止，获得的最大一单海外项目，一方面，表明海外市场开拓的成果，另一方面，标志着公司海外总包业务的开端，具有非常积极正面的意义。

我们在以往的报告中，一直强调海外市场容量至少在200亿美元，公司出口面临三大机会:1、美欧企业基本退出除尘脱硫设备市场，与日本企业相比，公司性价比优势非常突出;2、美欧日除尘脱硫设备正处于更新换代期;3、以印度、越南、印尼为代表的东南亚国家火电建设处于高峰期，需要大量的除尘脱硫设备。公司已经组建专业团队，负责开拓海外市场，在此次中标约10亿元大单之后，我们有望看到更多的海外订单。

除了海外市场之外，公司未来增长动力还包括:1、凭借技术、质量、成本控制与规模优势，提高在火l电传统领域的市场份额;2、大力发展脱硝业务，预计脱硝年均市场100亿元左右;3、拓展钢铁烧结脱硫，预计至2011年年均需求近8亿元。

如果包括此次中标项目，目前公司在手订单近70亿元，订单金额由高到低排列顺序分别为除尘、脱硫、总包。我们认为未来3年除尘业务增长较快;受益市场份额提高、脱硫BOT项目增多，除尘脱硫盈利能力均有提升空间。

由于此次中标项目，公司还需与印尼国家电力公司进行具体的商务、技术洽谈及正式合同签订工作，我们还不清楚具体的交付期安排。在不考虑该项目带来的业绩增量的情况下，预计2010-2012年EPS分别为1.36、1.68、1.96元，目标价42元，增持。

主要风险:2009年5月参与增发的限售股解禁，短期股价有下跌风险;钢材涨价的风险;火电行业大气污染物排放新标准延期出台的风险。

国统股份：募投资金扩大业绩增长亮点

平安证券-强烈推荐

事项：

6月18日国统股份发布2010年第二次临时股东大会决议公告，股东大会通过公司非公开发行股票方案：公司拟以非公开发行方式，发行不超过2700万股(占目前总股份数的27%)，募集资金不超过4.4亿元，定价基准日为2010年5月11日。

平安观点：

1。主营PCCP预应力钢筒混凝土管。PCCP主要用于跨流域引水、农业和城市输配水、工业输水以及大型压力排污管道等，下游行业为水利和市政工程。公司目前在行业内排名第二位。

2。募投项目增加PCCP标准管产能120%。募投项目中，将新建和改造7条生产线，涉及5个厂区和新疆、广东、天津三个省市。新增产能(折合DN2200标准管产能)266公里，较目前220公里的产能增长120%。募投项目建设周期为6个月。

3。盾构环片业务成未来增长亮点。公司拟利用募投资金分别在大连、成都建设产能12000片的混凝土盾构环片生产线，产品主要用于地铁建设工程中的盾构施工。由于盾构环片运输半径较短，而当地目前没有生产能力，预计生产线建成后将满足当地地铁建设5~10年对盾构环片的需求。预测盾构环片业务将在2011~2012年获得年均100%的增长，2012年将贡献17%的营业收入。

4。立足新疆，布局缺水地区。募投项目投产后，公司将实现针对新疆全境、京津、粤西等严重缺水地区和重点水利工程的布局。疆内今年将有7项水利工程施工，援疆的“民生工程”也将加大市政基础设施对给排水管道的需求。预计2010年公司产能利用率将从2009年的不足70%提高到90%左右。

5。首次给予“强烈推荐”投资评级。预计2010、2011年归属母公司净利润分别为0.73亿元、1.22亿元，EPS分别为0.73元、1.22元，对应目前股价的动态PE为30倍、18倍。按增发2700万股，EPS分别为0.58元、0.97元。预测公司2010年~2012年归属母公司净利润复合增长率可达45%，首次给予“强烈推荐”的投资评级。

北京银行：资产质量稳定

海通证券-买入

资产质量可望维持高水平，维持“买入”评级。近阶段北京银行的股价出现较大幅度下跌，我们认为除了大盘系统性风险的释放外，公司与各级政府密切的合作关系和政府项目贷款比重较高也是造成股价走弱的重要原因，我们承认地方政府债务问题的确需要引起重视，但也认为具体考察各银行政府项目贷款的地区和层次构成是考量各家银行实际承受风险的主要途径。社会财富和资源体系的结构决定了金融资源的配给，我国目前的发展阶段，政府有形之手仍然对于社会资源的配置方式和配置结果发挥着关键的作用，因此手握土地资源、各类股权收费权等资产的地方政府过去现在和未来都将是银行争夺的重要客户，无法也无须加以回避。平台贷款的质量不仅取决于平台的级别和财力水平，与银行对于政府的合作历史以及对于政府行为的了解都有关。北京银行与各级政府部门和相关企业保持着制度化的合作关系并得以获得大量的重点建设项目配套贷款，如北京奥运、北京地铁、新农村建设等方面都积极参与。公司的异地分行所处城市都属于经济较发达的核心城市，政府的财政实力和信用历史较较好，这些因素都对北京银行贷款的安全性起到了支撑作用。

一季度末公司不良贷款率仅为0.82%，拨备覆盖率达到246.7%，即使在最严厉的情景假设下，压力测试的结果仍显示房地产贷款不会对公司资产质量形成明显的负面影响，综合扩张节奏把握、资产质量稳健程度以及估值等因素，我们预计北京银行2010年和2011年的净利润分别达到72.83亿元和88.47亿元，增幅分别为29.3%和21.47%，每股收益分别为1.17元和1.42元，北京银行目前是我们在城商行中的首推品种，我们维持对公司“买入”的评级，六个月目标价18元。

安琪酵母：盈利能力增长

广发证券-买入

(1)2010年二季度继续保持良好的增长态势。2010年4、5月份销售收入增长同比30%多。其中国外超过40%，国内20%多。分品种看，面用酵母、酵母味素、饲用酵母保持了较快的增长，保健品增长情况一般。

(2)糖蜜成本虽然上涨，但费用控制得当，利润增幅仍然高于收入。预计2010年上半年毛利率水平将同比下降，低于09年同期38%的高位。但公司费用控制情况较好。新疆伊犁所得税减半征收，按照7.5%的税率，所得税水平低于我们的预期。因此，预计上半年利润增幅高于收入。

(3)预计6月底可以拿到定增的批文。我们调高对安琪酵母的盈利预测，2010-12年实现EPS1.29、1.56、1.90元。我们认为随着定增的完成，安琪酵母的盈利能力有望不断超越市场预期，继续给予“买入”的投资评级。

中国海诚：通过资产整合做大做强

广发证券-买入

1、公司现有主业增长乏力，工程总承包业务占比持续上升而毛利率继续下滑

从业务模式来看，公司类似东华科技，以设计为主体的工程总承包业务为其核心业务，所不同的是业务开展领域，东华科技主要为煤化工、石油化工等重工业领域的总承包，而中国海诚则为造纸、日用化工和民用建筑等轻工业领域的总承包业务。从技术壁垒和中国目前所处的重工业化阶段来看，公司面临的行业发展态势相对东华科技较差。

公司自开展总承包业务以来，来自工程总承包业务的收入占比已经从2003年的15.5%提高到2009年的63%，但与之伴随的是低毛利的总承包业务(2009年毛利率仅为5.28%)对公司整体毛利率的水平的持续下降，已由2003年的30.83%下降为2009年的12.88%。

由于行业和盈利能力持续下滑因素，公司近年来业绩增长乏力，在总承包合同储备不足和免税期结束开始缴纳企业所得税影响(2010年开始按照15%税率缴纳企业所得税)，我们认为2010年公司仍将无法呈现出令人期待的增长，预计公司全年净利润增长难超20%。

2、公司将成为中轻集团资产整合平台，资产注入为确定性事件

关于中国海诚股权的一系列变化罗列如下：

2008年11月，经国务院批准，国资委直属的中国海诚国际工程投资总院(简称海诚总院，为公司原控股股东)和中国轻工业对外经济技术合作公司一起并入中轻集团，中国海诚为中轻集团三级子公司。

2009年12月，国资委批复同意海诚总院持有的中国海诚54.32%股权无偿划拨给中轻集团，中轻集团为公司的直接控制人，公司为中轻集团的二级子公司，该收购2010年5月31日获证监会批复。

由此，公司成为中轻集团唯一上市公司，公司董事长陈鄂生为中轻集团法人代表，现任总经理和下任董事长，中国海诚毫无疑问的成为中轻集团的资产整合平台，资产注入是确定性事件。

3、整合后中轻集团资产约80亿，小型央企迫切希望做大做强

2010年是央企的重组整合年，按照之前设想预留80-100家央企，经过2008年的资产合并处理，我们认为国资委关于中轻集团的处理基本结束，但整合中轻集团资产约为80亿，相对小很多的规模仍旧面临严峻生存压力。按照公司的说法，国资委为中轻集团预留2年时间发展，如无法尽快做大做强仍将难逃被重组整合命运，因此小型央企迫切希望做大做强，那么有效借助资本市场、实现公司主业资产整体上市成为其必然选择。

即使具体时间点难以把握，但从2年预留时间来看，似乎并不久远。

整合后新中轻集团资产约80亿，相比之下中国海诚2009年资产总额仅为13.8亿，即使我们还未掌握中轻集团和中国轻工业对外经济技术合作公司的具体盈利情况，仅从资产角度来看仍够具有足够的弹性空间。

4、目前股价部分反映重组预期，但远不充分

按照我们预测的2010年约16%的净利润增速，即每股收益0.626元对应的PE为29倍，短期来看估值水平略高，股价一定程度反映了重组预期，但尚不充分，以未来6个月以上的投资期周期来看给予“买入”评级。

目前的市场环境下，相对成长性较差的高估值中小盘股票仍旧面临一定的风险，如果公司股价进一步下跌则将制造出更好的买点。

苏宁电器：占领3C制高点

光大证券-推荐

黑莓和IPhone全球占有率不断攀升，策略各有不同随着智能手机在全球的不断普及，手机市场的格局正发生着巨大的变革。根据Gartner公布的2009年手机操作系统市场份额统计，以Iphone和黑莓(Blackberry)为代表的智能操作系统市场占有率分别由2008年的8.2%和16.2%上升到2009年的14.4%和19.9%。而截止2010年第一季度全球手机产量，RIM生产的黑莓产量由2009年第一季度的730万套上升到1060万套，同比上升45.88%，仅次于苹果112.24%以及ZTE(中兴通讯)59.53%的同比增速。

我们认为，未来智能手机将引领手机行业的发展大方向。根据StrategyAnalytics的报告称，目前智能手机占全球手机销量的占比已达18%(全球智能手机1Q2010较1Q2009出货量增长50%)，而英国CodaResearch公司预测2010-2015年，全球智能手机的销量将达到25亿部(2009年仅为1.5亿部)。因此有理由相信未来智能手机的前景广阔，全球智能手机市场集中度将逐渐被黑莓和Iphone为代表的龙头企业占据。

细分智能手机营销策略，Iphone和黑莓采取了不同的市场拓展路径。其中Iphone依靠不断推陈出新的应用程序，为全球77个国家和地区提供超过10万种下载软件，以突出个人娱乐应用特色快速占领个人用户市场。

而黑莓依靠“结盟合作”模式，广泛和HP、IBM、甲骨文、思科-T等厂商合作，通过创新的后台企业级应用程序稳固自己在商务用户中的王者地位。

黑莓开拓中国市场依靠“苏宁”，大树好乘凉。自2009年10月中国联通正式引进Iphone上市以后，3G用户数增速度出现明显加快，而中国电信即将引入黑莓手机和Palm(胖梨)手机以及中国移动早已推出的面向企业的黑莓以及联想Ophone手机，标志着大陆3G市场手机大战将拉开序幕。尽管黑莓在全球企业市场占尽先机，但个人手机软件应用以及产业链拓展方面一直是黑莓隐隐作痛的短板。在拓展中国市场方面，中国消费者倾向短信通讯以及偏好全触摸屏手机的文化差异，大大阻碍了黑莓在欧美市场一直引以为豪的“PushMail”全方位邮件系统以及拳头主打“QWERTY”键盘的品牌形象。

因此在这个关键时刻，RIM公司针对终端零售消费者采取了运营商与中国第二个合作伙伴中国电信合作(早在2006年黑莓已和中国移动针对企业用户销售黑莓)，渠道商和中国最大家电连锁企业苏宁电器合作，依靠其一贯擅长的“结盟合作”策略，通过产业链上下扩展来开拓中国智能手机的市场，实属取长补短的明智之举。我们认为由于黑莓手机属于中高端智能手机，主要消费市场鉴于中国消费实情，仍以一、二线城市为主，因此选择早已扎根一、二线城市的家电连锁实体门店，是强强联手、各取所需的最优组合。

苏宁电器可以凭借独家代理黑莓几款手机，在展开3C消费电子产品的高端客户攻略战的同时，若能维系该类高端客户，保持长期业务往来，则属一箭双雕之举。而高端客户在光顾购买黑莓手机的同时，亦可拉动苏宁店内其他3C及高端电子配套产品的销售，可谓锦上添花。而黑莓依靠“苏宁”这颗稳健的通路商“大树”，可以凭借其在全国962家门店(1Q2010)和202个城市的强大网络，通过苏宁最新开拓的“3C产品体验”营销策略，扩大黑莓在中国零售消费端的市场份额及美誉度。

苏宁一线城市产品，3C电子类是未来重中之重我们认为未来苏宁产品分布将犹如中国地理的三级阶梯地形，呈现风格迥然的地域差别。未来一线城市由于居民消费能力较强，将率先步入3C电子消费为主的阶段，逐渐和海外家电销售占比情况靠拢。而二线城市逐渐步入大型黑电、白电的升级阶段，预计未来白黑电销售将占到二级城市的一半。而三线城市仍然处于消费初级阶段，预计价廉物美而功能简单的普及型电子产品将大行其道。

鉴于一线城市居民的消费能力，未来苏宁在一线城市的布局将采取“旗舰店+消费体验”的模式，加强3C电子产品的销售，通过扩大销售规模，提高目前3C占全部产品的比重，从而夺取3C类产品的定价话语权，最后通过更多进销差价赚取更高的毛利水平(我们保守估计黑莓独家代理苏宁电器可以获得15%的毛利率，是目前通讯产品平均7.5%毛利率的一倍)。尤其是在目前通讯类产品整体毛利率较低的现实情况下，提高直采比例，不但可以大幅提高通讯类产品的毛利率，更可以摆脱目前通讯类产品“跑量不跑额”的行业怪圈。我们坚信未来通讯类产品的毛利率完全可以通过尾货包销、新品首销、定制包销等多种手段得以提高，而黑莓和三星的包销试点，将为今后多种途径通讯类产品销售打下良好伏笔。

海大集团：未来业绩超预期

广发证券-买入

(1)近期销售情况。受天气异常、华南地区暴雨的影响，总体销售情况低于预期，水产料的销售旺季已经推后1个月，预计6月份之后可以恢复。4、5月份饲料销量有20%多些的增幅，水产料增幅高于畜禽。6月份销售情况还需观察。预计二季度销量增幅20-30%之间。

(2)利润增速情况。预计4、5月份利润增幅有30%以上。主要受益于公司原料采购的节奏把握较好。考虑到公司一季度报告中提到业绩预报在30%以内，我们认为公司上半年的利润增幅无须超越上述业绩预报。

(3)新增产能持续投产。鄂州项目已经投产，珠海、泰州等地陆续建成。预计还有其他地区将投建新项目。

(4)鱼粉价格已经从14000多元/吨的高位回落至12000多元/吨，预计还将继续回落，成本压力将持续减轻。

(5)预计10-11年实现每股收益0.715、0.969元(按照2.91亿股本计算)，我们认为公司拓展模式已经成熟、饲料新产能可顺利释放，未来苗种业务有可能带来超预期的业绩增长，继续给予“买入”的投资评级。