申银万国：重申第一视频“买入”评级

申银万国发表报告，预计未来10年中国彩票行业累计增长率将达27.8%。随著国内房产市场下行和清理地方融资平台，政府在节流的同时也应当考虑开源，所以推行手机彩票从经济上来看，对政府扩大收入有相当大作用。

如果第一视频(00082.HK)手机彩票用户ARPU 保持在09年水平，同时用户增长保持以往态势，若以全年950万的注册用户数计算，公司手机彩票收入在今年增长逾9倍。

第一视频去年收购了Dragon Joyce，而其去年手机游戏收入1696万元基本上来自Dragon Joyce。据收购协议，Dragon Joyce今年除税前纯利要达到7150万人民币，为09年的4倍。据该行保守测算，该盈利目标是可以达到。

由於广告行业往往滞后於经济周期，网络广告相对於其他广告形式又有成本低、覆盖面广、投放精准等优势。第一视频网络广告业务至少能跟上行业平均增速36.2%。

该行重申第一视频“买入”评级，6个月目标价4.02元。