敦沛金融：国美电器有能力回升至2.6港元(图)

■ 股份推介: 国美电器 (0493)

■ 评级:买入

■ 入市价:2.15 元

■ 目标价:2.60 元

■ 止蚀价:2.00 元

内地商务部、财政部、环保部三部委昨日联合发布《家电以旧换新推广工作方案》，家电以旧换新政策推广实施期延长至明年年底，并在北京、天津、上海、江苏、浙江、山东、广东、福州和长沙等原9个省市基础上，增加19个实施省市，并逐渐向全国推广，故一众家电股无疑能够受惠。

其中国美电器(493)首季盈利增加3.4%至3.3亿元，若扣除可换股债券公平值变动，经常性盈利更增加24.0%，至3.6亿元，其中同店销售增长23.9%，综合毛利率亦增长0.9个百分点，至16.7%，反映集团正在进行销售点的整合，以及提升工作，已渐见成效。

虽然相对同业苏宁电器，集团扩张步伐仍然落后，期内国美新增店铺2间，而同期苏宁新增21间，苏宁营业额增长32%，而国美只增加20.0%。不过，两者之间的差异已反映在估值之上，苏宁的预测市盈率为19.7倍，而国美则为17.1倍。再者，如上所述，由于国美进行的改革，或能改善近年疲软的营运表现，故本部相信其绝对有能力回升至20倍市盈率的水平，即2.60元。