大盘短线企稳容易 中线反转难(图)

周一市场在房产税不可能出台的传闻下保障3%以上，而周二“辟谣”之后市场上涨立即停止。如果不算周一的上涨，本周剩余4天实际是一根阴线。这种在政策刺激下急涨慢跌的走势，很难说市场已经反转了。对于认为市场已经开始走好的投资者，笔者不禁要提醒一句：当心市场的系统性风险。

政策博弈主导股市博弈

正如前两周笔者反复提示的，市场已经企稳了，但是还没有着底。为什么企稳，因为国内外宏观经济风险暂时好转了，因为国内的紧缩性政策预期暂时出尽了，因为市场连续快速下跌需要一定级别的反弹。但为什么还没着底呢？因为国内外宏观经济风险还没有消除，因为国内的紧缩性政策还没有出尽。从基本面的各个角度来看，当前的走势都仅仅是反弹，而很难说反转。

周一放话周二辟谣，周一大涨后四天盘整。这种市场走势和政策面高度吻合的形态说明当前市场内生性上涨因素严重不足。什么是内生性因素？最关键的就是市场流动性。各位投资者可以回想一下2007年市场流动性急盛时的情形，政府调控一次指数就涨一次。这种市场对政策完全不敏感的走势才是强势市场的走势。而当前市场这种跟随政策博弈涨跌的情形，充分说明了市场的弱势。

其次，笔者恐怕已经反复指出过1个多月了，就是外围经济的风险。欧洲主权债务危机反反复复，关键就在于欧洲之前的财政政策背离了地区生产力水平（各国背离程度不同），导致财政赤字和国债占GDP的比重超出了“良性”水平。所以欧洲危机的关键在于欧洲不合理的财政制度和欧洲央行的货币发行制度，而不在于财政赤字占GDP有多高。只要欧洲这种制度不改革，欧洲的债务危机就不会真正消除。而欧洲改革的后果大家也看到了，希腊政府一说要缩减开支，希腊人民立即站上接头抗议了。可以说其他欧洲国家解决问题时遇到的问题也不见得会比希腊少。所以当前就认为欧洲问题已经得到解决是不合适的。这也就是为什么西方主要市场近期始终反反复复的原因。既然欧洲问题还没解决，悬在世界经济头上的炸弹就没法消除，全球股市包括中国股市就很难真正走出低谷。

弱势的市场，再加上外围经济和市场的不景气，目前反弹的级别和高度就很明确了。简而言之，反弹的级别是短线的，高度是有限的。喜欢技术分析的投资者自可以用各种技术图形预测一下本次反弹的高度，只要知道反弹时暂时的，预测基本八九不会离十。

遵循政策主线 布局投资主线

从上述分析中，我们得出了市场只是反弹。但正如笔者前两周同样强调的。市场没有反转不代表市场没有机会。本周的涨涨跌跌中，相信已经有不少投资者从中尝到了甜头。事实上，只要系统性风险不爆发，市场就永远都有机会（只不过市场系统性上涨的时候机会更大、风险更小）。现在的问题，就只剩下我们该选那些板块和个股进行投资了。

既然当前政策性博弈主导股市涨跌，那么投资者很显然要从政策预期上着手。未来有反复的政策，当前就有机会。未来会更严厉的政策，当前就是风险。如此寻找机会规避风险，自然是投资者当前的要务，接下来我们不妨就来看看未来会有那些好转的政策预期。

首先自然是房地产政策。房地产作为我国的支柱性产业，牵一发而动全身。地产上游牵连着基建和原材料，下游牵扯着银行和家电。如果房地产真的受到紧缩影响，上下游消费型行业还好说，更关键的在于银行业的大量贷款是否有呆账的风险。其中又分投资性的贷款和消费性的贷款。以一年前的价格来算，一年前贷款的房地产企业，可以忍受房价下跌40%~50%，而一年前贷款的购房者，恐怕房价下跌20%~30%就宁愿违约不还款了。但以国内消费者的消费能力来说，房价恐怕得下跌50%以上才算合理。这其中的风险就不言而喻了。因此，有关房地产政策软着陆的传闻一直不断，从目前国内外的宏观风险来看。这一预期并非不可靠，特别是在外围经济风险增大的背景下，国内紧缩政策放松的可能性越来越大。

其次是新能源行业。新能源作为我国十二五期间的新支柱产业，国家的政策扶持是毋庸置疑的。尽管短期内新能源行业的业绩不见得有什么突飞猛进。但从去年底开始，国家政策始终不断。这样的行业无论从长期，还是从短期来看，都是投资的不错标的。

第三是医药行业。医药改革从去年开始就稳步推进，但从建设和谐社会的角度，整个医药行业需要解决的问题还很多，其中蕴藏的产业机会也很大。医药流通渠道的改革、医药制造产业的升级、医疗机构的改革等都有改善和重建的需要。

从风险角度来说，银行是风险第一的行业。虽说房地产政策可能软化。但银行业遇到的问题却远不止房地产一项。最大的风险就在于严查地方融资平台。因此银行业2010年的盈利可能继续维持不温不火的水平，投资者切勿太过迷信银行业当前的低市盈率。

其次具有较高风险的，则是钢铁行业。房地产市场的趋冷降低了钢材的需求，而铁矿石价格暴涨严重压缩了钢铁行业的利润空间。预计2010年钢铁行业是整合年，而不是盈利年。钢铁行业的基本面风险较大，如果国家出台进一步压缩固定资产投资的政策，钢铁行业的风险就更大了。

第三则是出口行业。目前的人民币对欧元英镑升值已经让出口企业损失严重了。而从目前我国遭遇的经济风险来看，很有可能在对内通胀和对外升值上作出取舍。如果人民币对美元也出现升值，那么外向型企业2010年的经营风险就有些不可承受了。

除了上述几项政策预期之外，投资者还可以发挥自己的想象，列一下自己认为会有的政策利好和利空。尽管我们不知道预期是否会成真，但市场绝不是绝缘体，任何政策出台前总会有风吹草动的，关注新闻，关注政策，才是广大投资者在未来几周里最最需要做的事情。