航运行业：原油油轮运费继续维持高位

投资要点：

干散货市场-铁矿石涨价传闻再起

BDI 指数本周均值3857 点，与上周均值基本持平，分船型看，BCI 均值环比下跌8%，BPI 环比上涨8%，BSI 环比上涨3%；从最新的数据看，4月份以来钢铁的价格指数出现了一定的回调（Myspic-综合指数从 4 月 9日的 169.6 点回调至5月21日的156.8点）、港口铁矿石库存有所上升（从4 月9 日的6664 万吨上升至5 月21 日的6860 万吨）且目前钢材库存维持在较高水平（将近1600 万吨），在以上条件下如果3 季度铁矿石继续提价挤压钢厂利润，我们认为将对Cape 船运费产生负面影响；

集运市场-闲置运力明显下降

5 月21 日CCFI 指数报1125.78 点，较上周变动不大，分航线看，美西航线运费指数上涨2.32%，其他航线运费指数波动不大；HRCI 指数继续上涨，本周报479.10 点，环比上涨约3 个百分点；欧元汇率先跌后涨，5 月24 日中间价报8.5404；根据Clarkson 的最新数据，截止5 月10 日，闲置集装箱运力占总运力的比重下降至 5.4%且闲置运力大 部分来自于Handy 船，我们认为目前美线的运费水平加跨太平洋东行货量旺季的来临将转化为集运公司实在的盈利；

油轮市场-原油油轮运费继续维持高位

本周BDTI 指数均值1110 点，环比上周均值上涨5%，BCTI 均值720 点，环比上周均值下跌2%，VLCC 运费回到5 万美元/天以上、Suz 运费上涨22%、Afra 运费上涨36%、MR 运费上涨11%，5 月第二周美国炼厂开工率达到87.9%，仍处于近一段时间内的高位；根据Drewy 最新的报告，4月份VLCC 运费维持在较高水平与船舶较高的闲置率有一定的关系，4 月份闲置的VLCC 运力由6.8 百万载重吨上升到8.5 百万载重吨；我们认为未来一段时间内影响油轮运费走势将主要取决于以下正反两方面因素：欧债危机、原油现货价格下降可能导致的产量下降、美国石油消费的稳步增长以及较高水平的闲置运力对实际有效运力增长的限制；从全年供求的预期看，继续推荐招商轮船和长航油运；