能源市场周评：库存增加导致美国车用汽油价格止涨回落

　　因库存意外增加改变了市场对潜在供需的看法，本周美国车用汽油价格大幅波动。

　　在我们看来，因预期美国车用汽油库存在未来几周将回落至2007 年极低的水平（密西西比河洪灾或将加剧美国车用汽油市场的供应紧张状况），市场认为RBOB 裂解价差将接近2007 年春季的较高水平。然而能源部公布需求疲软推动库存增加130 万桶后，库存前景与2009 年更为相似，RBOB 价差也回落至2009年水平。

　　密西西比河洪灾对成品油分销渠道的影响大于对炼油企业的影响洪峰抵达孟菲斯后转而向南奔袭，进而威胁到下游日产220 万桶的炼油产能。虽然炼油厂遭遇洪灾可能会影响生产，但我们认为这方面的影响有限。在我们看来，短期内成品油分销渠道面临的风险更大。

　　利润率走强可能会带动美国炼油厂产能利用率季节性上升，但价格上涨继续抑制美国需求。

　　需求持续疲软导致本周美国车用汽油库存上升。过去三个月美国车用汽油需求基本保持稳定，或略低于2009 年水平。需求未出现季节性上行走势的主要原因是价格走高。因此，我们仍然预计美国车用汽油价格可能会导致今夏非必需驾驶需求减少。然而值得关注的是，我们并未看到需求像2008 年那样大幅下降，需求只是受到抑制而并非受到严重冲击。