给予石油天然气行业中性评级

　　中金公司7月23日发布石油天然气行业研究报告表示，短期70-75美元/桶的油价对炼厂是非常有利的区间。预计未来油价在70-80美元/桶运行可能性较大，预计近期发改委调价可能性较小。

　　中金公司指出，国有炼厂面临地炼竞争。由于最近商务部放松对地炼进口燃料油的限制，未来可能增加成品油供给，但由于山东加强对燃料油消费税的征收管理，预计地炼进口积极性不高。7月中国18家大炼厂预计开工率下降至90%左右，环比减少一个百分点。大连港[3.23 1.57%]口爆炸事故也迫使周边部分炼厂减少加工量。

　　近期汽油库存增加，柴油库存下降。批发毛利回升。2季度汽油批发毛利环比1季度由负转正，柴油批发毛利环比回升140元/吨。零售表现平稳或略有下降。2季度汽油零售毛利比1季度下降270元/吨，柴油零售毛利环比持平。目前汽油零售价存在2%-8%的折扣，柴油零售价折扣在1%-4%左右。

　　中金公司预计，一体化石油公司2季度业绩可能好于1季度，预计3季度炼油业务将受益于短期较低的原油价格（70-75美元/桶），化工业务大幅下滑可能性较小，整体业绩可能维持在较高的水平。4季度和明年业绩存在不确定性。估值与建议：中石油A股和H股目前2010年市盈率为16倍和11倍，估值相对合理，维持“中性”的投资评级。