电力行业：5月份电力行业点评

　　预计2010年全年发电增速17.3%。按照统计经验，1990年-2009年1-5月份累计发电量占全年发电量的平均比重为38.7%，最大值为2008年的40.77%，最小值为36.51%，中值为39.53%。分别依据平均值、最大值、最小值和中值估计10年全年的发电量分别可能为：42056.1亿千瓦时、39920.8亿千瓦时、44578.7亿千瓦时、41173亿千瓦时，增速分别为15.2%、9.53%、22.11%和12.78%。考虑现实情况，下半年高耗能产能淘汰速度可能加快，节能减排压力加大，用电总量可能会受到影响，我们认为1-5份发电量占全年发电总量的38%左右相对合理，对应发电量和增速分别为：42830.8亿千瓦时和17.3%。

　　5月份主要用电部门，有色、钢铁和水泥行业的产量增速情况出现了分化。改变了4月份一致上升的趋势，有色和钢铁行业的产量增速同时出现了下降的情况，而水泥产能仍然保持了上升的势头。这一合力的结果，成为5月份发电量增速下降的重要原因。

　　五月份第二产业用电量占比稳步提升。在三次产业中，第二产业的用电占比稳步提升，达到短期的高位87.07%，季节性因素第一产业占比较上月略有下降，第三产业占比较上月基本持平。从绝对量上看全社会单月用电量在09年7月以来的高位运行。

　　投资机会仍需等待。就短期而言，对高耗能企业优惠电价的取消也就意味着电价上调，就这方面看对发电企业可能是一种利好。但最终的结果如何，还取决于电价上调后高耗能产能部分是否还有盈利空间，这可能就要看下游需求的情况和企业的产能利用率情况而定，需要进一步跟踪。中长期看，整个电力行业的投资机会可能还要等待电价改革的不断深入。