NYMEX告别“煤贵气贱”时代(图)

　　6月以来，国际天然气价格标杆纽约商业交易所（NYMEX）Henry Hub天然气期货价格大涨，突破5美元/百万英热单位大关，标志今年3月开始的“煤贵气贱”的诅咒终告破灭。6月15日，纽约天然气价格涨至每百万英热单位5.189美元（约合1.36元/立方米），达到4个月以来的最高水平。截至6月18日发稿时，纽约商业交易所Henry Hub天然气期货价格为5.179美元/百万英热单位，环比上涨约20%。

　　分析师称，迎峰度夏的季节性因素是气价被推高的直接原因，再加上入夏以来，美国气温持续高于预期，推动了气价的进一步上涨。根据美国能源部在6月8日公布的每月短期能源预期，今天4月和5月的天然气需求较去年同期相比提高了11个百分点。更值得注意的是，墨湾漏油事件发生以来，投资者担心监管部门放缓海上油气勘探开采步伐也使得他们对天然气未来的供应持谨慎态度。在漏油事件发生后，一些对冲基金甚至已经押注未来天然气供应将呈紧缩局面。在标准普尔GSCI大宗商品行业回报综合指数中，天然气成为了过去一个月表现最好的大宗商品。

　　发电厂转向煤炭

　　今天3月，美国天然气价格跌到6个月以来的最低值，之后，气价低迷的情况持续了很长一段时间。4月1日，Henry Hub天然气期货主力合约盘中价格为3.877美元/百万英热单位。根据彭博社数据，如果考虑到不同煤种，不同电厂的效率和库存能力，美国的煤价约在4.2美元/百万英热单位。这样算来，比“油贵气贱”更甚，美国甚至达到了“煤贵气贱”的地步。当时，很多发电场转而使用天然气发电。而现在，多数电厂开始回船转舵，重新使用到5月中旬，价格环比回落1%的煤作为燃料。

　　“在美国东南部，有10%发电厂选择燃料时可以在煤和天然气之间转换，当天然气价格达到5美元时，这部分发电厂就不再愿意使用天然气了。”BMO资本的分析师梅瑞迪斯·班迪表示。

　　而按照瑞士信贷美国区大宗商品研究部主管特里·维斯瓦那斯的说法：“天然气在现在的价位上徘徊将令煤炭重新夺回发电燃料市场的一些份额，随着需求回归煤炭市场，气价也会逐步见顶。”

　　美国能源部预计，今年美国燃煤发电在总发电量中的的比例约为45%，而天然气发电的比例将占到22%。

　　市场现投机迹象

　　值得注意的是，在基本面方面，目前天然气的库存依然维持在高位，而气价在库存高企的情况下依然大幅攀升，似乎有悖常理。

　　根据美国能源部的信息，截至6月11日，美国天然气库存为870亿立方英尺，为1993年存货水平的4倍。按照Simmons & Co.国际资本分析师皮尔斯·哈蒙德的说法，这个数据“高于正常值”。来自美国能源信息署数据显示，美国天然气产量在2007、2008、2009年度的增幅分别达到4.8%、4.4%和2.3%。事实上，天然气价格连年下跌和产量增加不无关系。

　　部分分析师指称，尽管需求增加，目前市场气价已经背离了供应宽松的基本面，他们担心天然气正在遭到对冲基金的肆意炒作。证实这个论断的是2011年3月和4月的天然气期差交易（期差交易指做多某月合约同时做空另一个月合约，通过两者涨幅之差获利的交易——编者注）异动。一般来说，因为3月和4月跨越了冬季和春季，正好是供暖季结束而迎峰度夏尚未来临之际，所以这两个月的天然气价差常常被作为衡量需求峰值时期供应松紧情况的基准。本月以来，2011年3月和4月的天然气期差合约上涨了134%，这说明投资者预计今年冬季将出现天然气供应短缺。

　　芝加哥风险管理公司的能源分析师卡尔·尼尔称，短期内出现这么大的价格差，说明基本数据作用之外，投机行为在很大程度上驱动了交易。6月14日和6月15日两天，交易合同量均超过了8000单，而纽约商品交易所统计的此前一周日均交易量只有2604单。

　　6月15日，2011年3月和4月期差交易合约单位增加到43.3美分，较上周上涨18.5美分，达到2月19日以来的最高值。

　　“我们上次看到期差交易价格在短期内上涨如此之多还是在2006年8月，当时著名天然气交易商阿玛兰斯公司携90亿美元对冲基金入市。这宗涉嫌操纵市场的交易直接导致了该公司损失损失66亿美元而垮台。”邵克咨询集团公司总裁斯蒂芬·邵克表示。

　　而彭博社则撰文指出，“天然气交易模式引发的投机行为似乎预示4年前美国对冲基金阿玛兰斯顾问有限公司垮台的一幕正在酝酿之中。”

　　邵克说，交易者可能预测到了在深水地平线钻井平台爆炸导致的墨湾漏油事件后，墨西哥湾的油气开采短期不会摆脱被叫停的处境，天然气的供应量也可能因此减少。他表示，如果价差持续扩大，那么深水地平线事件的确是改变天然气供需状况的标志性事件；可是如果价差扭转至正常范围，则证明基本面并不会因漏油事件有很大改变，最终“那些想借机赌一把的人将被证明下错了赌注。”

　　背景链接

　　期差，实际上是不同交割日之间的价格之差。正常情况下，大宗商品远期价格高于近期价格。这是因为远期交割的货物会有利息和仓储费用，所以高于近期，这种情况称为升水，反之为贴水。但受多头挤兑空头、短期内供需缺口、突然事件等因素影响，期货市场可能出现贴水。3月到4月由于供暖季结束，天然气期货价格一般出现下跌，就是一个典型的贴水现象。