化工行业：：氯碱行业春天迟迟未到

2月份，中国PVC产量107万吨（月度最高产量是2011年12月份的117.20万吨），同比变动14.19%，环比变动-1.95%；出口2万吨；进口11.15万吨。2012 年1 月份，国内PVC 开工率尚为70%，2 月份和3 月份，PVC 开工率已经下滑至55%和50%。2 月份，电石法PVC 均价和价差环比都有所提升；但乙烯法PVC 均价和价差环比都有所下降。2012年1月份，国内烧碱开工率尚为85%，2月份和3月份，烧碱开工率已经下滑至78%和75%。，PVC 产量和开工率已经连续2个月下滑，虽然其价差处于历史底部区域，但50%的开工率意味着萎靡的需求仍然抑制着其盈利能力的好转。我们认为，虽然春节已过，但氯碱行业的春天尚迟迟未到；我们预计，2012 年一季度，氯碱上市公司业绩同比下滑将是大概率事件。