煤炭行业：煤价看涨支撑煤炭股估值提升

　　中国化工资讯网10月15日讯：

　　煤炭股投资主要是获取PE上涨收益，因此对煤炭股PE关注极为重要。11年煤炭行业基本面好于预期，煤价稳中看涨，在此预期基础上，煤炭股PE可以看到20倍以上，较目前仍有较大上涨空间。维持行业“推荐”评级。

　　煤炭估值探讨。

　　对于煤炭周期性行业，我们投资的大部分时间主要是获取P/E上涨所获得的收益，而EPS上涨相对比较滞后，或者年初基本上就能大致预测出当年的每股收益。所以投资煤炭股P/E的研究显得比EPS更为重要。

　　以往报告我们提出煤炭股票P/E的历史经验数据：煤价预期下跌时，煤炭股看到10倍动态P/E以下；煤价预期稳定时，煤炭股在15-20倍动态P/E之间波动；煤价预期上涨时，煤炭股看到20倍动态P/E之上。

　　目前估值判断：明年煤炭估值可以看到20倍P/E。

　　明年煤炭的基本面好于预期，煤价稳中看涨：供给端：铁路瓶颈制约煤炭有效供给，煤炭市场出现区域分化，而这对拥有铁路运力优势的煤炭企业极为有利。需求端：十二五规划的第一年，各地都会提出令人振奋的规划，不排除大兴土木的可能(山西省提出十二五规划GDP翻番，固定资产投资5万亿，较十一五增长150%)。

　　在煤价预期稳中看涨的情况下，煤炭股可以看到20倍动态P/E：由于我们的估值涉及到跨年度，也就是未来6个月内，煤炭股可以乐观的看到11年动态20倍P/E(目前11年平均动态P/E大约16倍，还有25%左右的空间)。

　　投资策略：

　　旺季即将来临，明年的煤炭市场好于预期，煤价预期稳中看涨，继续维持行业推荐的投资评级。估值分三步走：第一步，先看到10年20倍P/E(基本上达到了)；第二步，看到11年20倍P/E(目前11年平均动态P/E大约16倍，还有25%左右的空间)；第三步，是否看20倍P/E以上，视后面煤价上涨情况而定。

　　公司选择：白马中选择两类公司：重点关注PEG<=1的上市公司：山煤国际、兰花科创(41.99,2.58,6.55%)、西山煤电(27.40,0.11,0.40%)、盘江股份(27.49,0.25,0.92%)、国投新集(15.29,0.10,0.66%)等。资产注入预期公司：山煤国际、国阳新能(26.51,2.34,9.68%)、大同煤业(21.91,-0.02,-0.09%)、潞安环能(47.82,-0.08,-0.17%)、开滦股份(18.62,0.03,0.16%)等。黑马中选择两个公司：煤气化(19.56,-0.20,-1.01%)、太工天成(23.19,0.10,0.43%)。