化工行业：盈利底部选方向 农化氯碱仍可荐

　　中国化工资讯网10月15日讯：

　　我们对2006-2010年大宗化工产品的盈利能力（价差）的变化数据进行分析汇总，除了BDO、AA、CPL行业比较景气之外，大部分化工产品仍处于盈利底部。

　　以农产品为首的资源品趋势向好，化肥盈利有望好转。受油价上涨影响，化工产品价格以涨为主，推荐受益农产品涨价的农化板块和具有资源优势的磷化工、氯碱，推荐兴发集团、云天化、湖北宜化、华鲁恒升、中泰化学、新疆天业，关注澄星股份、六国化工、英力特。

　　我们看好Q4的农化行情，较为看好国内磷肥和氮肥。2010Q3，磷肥价差环比Q2提高7%，同比2009年提高8%；黄磷的价差已恢复到历史平均水平之上，环比Q2提高65%，国内精细磷化工行业景气仍将持续，磷肥行业也将在出口带动下盈利提高。2010年9月，尿素价差环比8月提高13%，氮肥行情刚刚启动，随着Q4旺季的到来，尿素盈利能力有望大幅提高。

　　
　　国际油价推动国内电石法PVC价差扩大，关注PVC行业的趋势性投资机会。2010Q3，PVC的价差同比2009年提高6%，9月单月价差环比8月提高18%。Q4，受天气和电石行业淘汰落后产能的影响，电石价格预计维持高位，利好电石自给的PVC上市公司。

　　纺织产业链受益于棉价快速上涨，关注涤纶行业。2010Q3，涤纶价差环比Q2提高12%，同比2009年提高86%，2010Q4-2011年涤纶作为棉花的替代产品，行业盈利能力在棉价支撑下可能大幅提高。2010Q3，氨纶价差同比2009年提高3%，Q4行业可能受益于需求的逐步复苏。2010Q4，MDI、TDI、PO均面临产能投放的压力，盈利大幅好转难现。