家用电器行业:家电板块上市公司三季度业绩前瞻

　　家电行业上市公司2012年度前三季度财务报告即将陆续披露,我们基于行业认知及公开数据对所覆盖上市公司前三季度业绩进行预判。虽然三季度白电出货均呈持续负增长态势,但板块业绩分化趋势持续,龙头优势进一步彰显,且成本压力及竞争格局的缓和也使得盈利能力在三季度有望改善。预计龙头优势较为明显的格力三季度单季度主营增速有望达到20%左右,业绩增速有望达到30%;而在 保盈利 战略指引下美的三季度主营仍呈明显下滑态势,预计单季度下滑幅度在25%左右,不过盈利能力提升或使其业绩同比持平;海尔依靠业务发力,三季度单季度主营及业绩增速有望分别增长15%及25%;而受三四级市场洗衣机旺销影响,合肥三洋三季度主营及业绩增速预计分别在18%及28%左右。

在终端市场促销力度持续加大及销售旺季逐步到来的背景下,三季度内销出货增速持续回归,不过彩电均价下滑及面板价格上升使得行业盈利能力面临一定压力。而基于行业层面的逻辑判断,我们预计海信电器三季度单季度主营增速在10%左右,业绩增速在5%-10%之间;而随着新增产能的持续释放,我们预计三季度兆驰股份单季度主营及业绩增速均分别达到60%及55%左右;同时依据公司披露的销量数据,我们预计TCL第三季度主营增速或将达到10%左右,不过在华星光电面板项目折旧摊销增加的背景下,预计其三季度单季业绩同比下滑幅度仍在30%左右。

在地产持续低迷背景下装修属性较强的厨电行业呈现持续负增长态势,不过随着多品牌体系建设的推进以及多渠道布局的拓展,我们认为老板电器主营增速有望得到保证,预计其三季度主营增速在22%左右,业绩增速有望接近35%;而华帝股份及万和电气三季度单季业绩增速预计分别在20%及10%左右;就而言,三季度行业终端销量增速并未有较大幅度改善,据此我们预计苏泊尔、爱仕达、九阳股份及开能前三季度单季度业绩增速分别为8%、2000%(去年同期小额亏损)、5%及5%。

在行业整体出货仍未有起色背景下,我们认为三季度家电板块业绩分化趋势仍有望持续,其中龙头企业优势将进一步彰显,其业绩增速具有更强确定性;除此之外,我们认为家电板块历年一季度的估值切换进程仍将延续,目前正是介入家电板块的最优时机。我们给予行业 看好 评级,继续推荐格力电器、合肥三洋、老板电器、兆驰股份、海信电器及三花股份。