神火股份:电解铝业务有望减亏

　　

　　公司煤炭业务成长性好,盈利能力强。2010年公司煤炭产量711万吨,同比增长24%。2011年公司仍将保持较快增长,预计产量达到850万吨,同比增长20%左右,增量主要来自整合矿井产能释放。“十二五”期间整合煤矿及薛湖矿、泉店矿、梁北矿的技改扩能保证煤炭产量稳步增长,其中利润率高达45%的梁北矿产能贡献尤其可观。中长期来看,规划筹建项目高家庄矿、石井矿、李岗矿规划产能合计840万吨,是2010年实际产量的1.18倍。
　　
　　公司电解铝业务有望减亏。2010年公司电解铝产品综合价格上涨14%,但是成本上涨19%,影响电解铝业务毛利率由5.4%降至-0.4%。2011年4季度神火发电公司2*60万千瓦机组有望投入运营,公司自供电量的增加将降低电力成本,电解铝业务有望减亏。公司成立新疆公司,未来将充分利用当地的资源优势,将主体产业战略西移。另外,随着我国电解铝产业淘汰落后产能,公司有望受益于产业集中度提高带来的利好。
　　
　　看好公司煤炭业务成长性及盈利能力,同时电解铝业务的业绩弹性值得关注。预计2011-2013年EPS为1.65、2.19、2.58元,目前动态PE17倍,具有估值优势,给予“买入”评级。公司面临的主要风险是整合煤矿产能释放低于预期、电力机组投产时间存在不确定性。
　　
　　

来源:证券之星