养老金入市方案未设委托比例 或致地方缴额不足

　　传说终于成为现实，养老保险基金入市方案即将撩开面纱。

　　6月29日，人力资源和社会保障部与财政部会同有关部门起草了《基本养老保险基金投资管理办法》（征求意见稿）（以下简称《征求意见稿》），面向社会公开征求意见。这标志着，业界期待已久的养老金入市方案终于浮出水面。

　　“《征求意见稿》中明确指出，中国养老基金投资股票、股票基金等比例不得高于基金资产净值的30%。同时，可以按照不超过20%的比例以股权投资的形式参与国有重点公司改制、上市，这些都是亮点。不过，在实际操作中，《征求意见稿》仅表明地方政府作为养老基金托付投资的托付人，但对于托付资金的比例并未作出规定，这无疑增加了地方上缴基金额度的不确定性和难度。”7月2日，首都经贸大学劳动经济学院博士孙博接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　参与国有股权投资

　　股市是基本养老金投资的一个重要方向，该部分比例或将参照企业年金。

　　根据《征求意见稿》第三十六条规定，养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%。该比例与企业年金投资股市的比例相同。同时，30%这条线也是全国社保基金理事会在投资实践中遵循的界限。

　　根据统计公报，2014年末城镇职工基本养老保险基金累计结存3.18万亿元，加上城乡居民养老保险基金累计结存的3845亿元，全国基本养老保险滚存超过3.5万亿元。目前，这3.5万亿元资金大都沉睡在全国各地的财政专户中，只收取2%的利息，贬值严重。如果按照此次方案的上限30%计算，至多将有1.05万亿养老金进入股市。

　　“投资股票确实有风险，大家都担心一旦赔了怎么办？但我认为，首先，将投资股票的比例进行限定后，这种风险只有30%，还有70%的比例并未投资股票，鸡蛋不是装在一个篮子里的；其次，从动态来看一个阶段的话，基本养老保险属于长期投资，长期来看收益率显然大于风险。”7月2日，参与过基本养老基金投资运营管理办法设计的中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文接受《华夏时报》记者采访时强调，养老金投资运营方案的出台突破了观念和体制的双重“禁锢”，万亿的养老基金终于可以运转起来保值增值，除此之外，养老金投资国有股权的收益率也是相对稳健的。

　　《征求意见稿》还提出，养老金可投资国家重大项目和重点企业股权的比例，合计不得高于养老保险基金资产净值的20%。

　　“这在全国社保基金的投资范围中同样有所涉及，但那是全国社会保障基金理事会自2000年成立之后，投资范围慢慢扩大到这一步的。如今，养老金的投资范围自起步开始就有所涉及，可谓是后来者居上。”孙博表示，养老金参与国有股权投资的背后是国家的信用对冲，风险比较小，而基本养老金又属于政府兜底，双方的性质比较匹配，加之当下的经济发展确实需要资金支持，基本养老金又能在企业改革中获益，这无论对于国有股权还是养老金增值本身而言都是个双赢的局面。

　　《征求意见稿》中明确表示，投资机构和受托机构分别按管理费的20%和年度投资收益的1%来建立风险准备金，专项用于弥补养老基金投资发生的亏损。

　　或致地方上缴数额不足

　　虽然按照此次方案的上限计算，至多将有万亿养老金进入股市，但实际情况或许并不乐观。

　　“《征求意见稿》规定，省、自治区、直辖市人民政府作为养老基金托付投资的托付人，也就是说，地方可以委托资金，但并未规定委托的比例和数额，这样的结果就是各地方仅是象征性地委托一点基金，大部分基金依然留在地方。”孙博表示，方案应该明确规定各地留存数额，也就是留够几个月的支付资金后将剩余基本养老金全部委托出来。

　　记者采访获悉，各地的基本养老金虽然仅是放在银行里，但这些钱的去处大部分都是从银行贷给了当地企业，促进了当地的经济建设，如果将基金委托出去无疑就是把钱从地方拿走，这笔基金虽然最终也会有所投向，但未必会投资到当地的经济发展，特别是西部欠发达地区，如此一来，地方就没有动力将基金委托出去。

　　“从理论上来讲，地方应该是留够几个月的支付额度然后全部上缴，但地方基本养老金的情况差别很大，有的地方本身就没几个钱，有的地方有钱也会因为种种原因而不愿意上缴。”郑秉文表示，万亿养老金入市仅是一个理论上的推算，由于并未规定上缴比例，加之企业上缴的积极性并不高，实际上缴基金将不足一半，最终能够进入股市的可能只有3000亿元左右。

　　就此，人社部新闻发言人李忠在6月30日举行的《中国社会保险发展年度报告(2014)》发布会上明确表示，预计扣除预留支付资金外，全国可以纳入投资运营范围的资金总计约两万多亿元，但这也不是马上就能汇集起来，从地方逐级归集起来需要有个时间过程。

　　除此之外，孙博表示，在《征求意见稿》中至今并未明确受托机构，也就是说，基本养老金不管是委托给全国社保基金理事会还是单独设立机构，至此都应该有所明确了，以便相关机构根据基本养老金的情况去进一步筛选委托机构，否则，方案根本无法落地。换句话说，如果地方的基本养老金要进入股市，正确的途径应该是先委托给受托机构，该受托机构自己留一部分基金直接进行投资，另外一部分则需要再选择专业的投资管理机构进行投资。

　　关于受托组织，《征求意见稿》规定，是国家建立、国务院授权的养老基金办理组织，并未明确指出委托给全国社保基金理事会。但就目前而言，符合以上条件的养老基金办理组织也就只有全国社保基金理事会一家。

　　记者采访获悉，《征求意见稿》收集完会进行修改和评估然后上报国务院，按照时间推算，《基本养老保险基金投资管理办法》或将在今年年底前出台。