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专家解读:高速公路上市公司“被暴利”

中国市场调查网  时间:07/03/2015 22:55:51   来源:.中.国.公.路.网

  交通运输部日前发布的公报,引发社会上质疑声不断。

  交通运输部日前公布的《2014年全国收费公路统计公报》显示,2014年,全国收费公路通行费收入3916.0亿元,支出5487.1亿元,收支缺口为1571.1亿元。

  对比结果显示,2014年收费公路收支缺口比2013年的660.5亿元增加了910.1亿元。收支缺口再次拉大。

  有观点认为,“路桥业暴利超银行、房地产 ”,也有业内人士根据今年一季报分析称,“18家高速公路上市公司一季度平均销售毛利率为58.19%,超过银行和房地产的48.75%和34.37%,平均暴利程度居各行业之首。”

  事实果真如此?交通运输部专家对记者说,看一家公司的赢利水平,不是看“毛利率”,而是看“净资产收益率”。

  用“毛利率”来评判不准确

  7月2日下午,交通运输部规划研究院高级工程师王燕弓在接受记者采访时表示,尽管个别高速公路存在着一定的投资收益,但盈利的高速公路毕竟属于少数,高速公路行业整体上投资收益较低,许多省份每年的通行费收入都无法偿还利息,更谈不上还本,高速公路并非暴利行业。

  王燕弓说,目前上市高速公路的主要设施均为上世纪90年代所建,造价普遍较低,平均造价约2000万元/公里。同时为了包装上市公司,普遍在上市之前,将高速公路的非盈利资产,如服务区、连接线等剥离出去,“这些轻装上阵的高速公路,体现出较强的盈利能力,但这并不代表整个收费公路的真实盈利水平。”

  王燕弓说,看一家公司的赢利水平,不是看“毛利率”,而是看“净资产收益率”。

  净资产收益率是反映上市公司盈利能力及经营管理水平的核心指标,其计算公式是:净资产收益率=净利润÷净资产。其中净利润指年度净利润,净资产指年报中上市公司的净资产额。

  有专家曾打了这样的比方:净资产就如同做生意当中的本金,如果有两家上市公司,A公司一年赚1亿元,B公司一年赚2亿元,仅从这些数据看,人们根本无法判断哪一家公司经营得更好一些,因为不知道A、B两家公司赚这些钱时用的本金是多少。

  如果A公司的净资产是5亿元,B公司的净资产是20亿元,那么可以肯定地说,A公司的盈利能力要比B公司强得多,因为A公司的净资产收益率是20%,而B公司则是10%。

  “不同的行业是有各自特点的。”交通运输部公路科学研究院发展研究中心主任、研究员虞明远说,有的行业一开始本金特别大,如高速公路,绝大部分投入都在建设期支出了,之后的支出只是收费员工资、养护费用等,“如果计算毛利率的话,会很大。而像沃尔玛这样的企业,采用的是薄利多销的经营方式,毛利率就很小,但同样很挣钱。”

  虞明远说,只有净资产收益率是可以进行跨行业比较的,因为既考虑到投入的本金,又考虑到利润因素,“所以,证监会一直以净资产收益率作为评价指标。股民们买股票的时候,看的也都是净资产收益率。”

  记者随即查询了证监会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号—净资产收益率和每股收益的计算及披露》。该文件规定,净资产收益率才是真实反映公司盈利能力的指标。公司编制以上报告时,应列示按加权平均法计算的净资产收益率,以及基本每股收益和稀释每股收益。

  上市公司的净资产收益率多少才合适呢?王燕弓表示,一般来说,净资产收益率上不封顶,越高越好,但下限是不能低于银行利率。“如果低于银行收益率,这个生意就