三一重工：收购资产提升盈利能力

　　三一重工（600031）发布公告，拟以2.21亿元收购三一集团持有的湖南汽车（主营混凝土搅拌车业务）100%股权，以20.59亿元的价格收购三一集团、易小刚持有的三一汽车98.24%、1.76%，共计100%的股权，合计收购金额为22.8亿元。

　　三一汽车2010年度预测的营业收入为28.38亿元，净利润为2.43亿元，归属于母公司所有者的净利润为2.44亿元。

　　三一集团和易小刚承诺：完成收购三一汽车股权后，三一汽车2010-2012年实现的净利润数分别不低于2.44亿元、4.17亿元和5.53亿元，若不足上述预计数，则三一集团和易小刚将在公司当年年度报告披露后的30日内，依据其向三一重工出让三一汽车的股权比例，就不足部分以现金方式全额补偿公司，累计补偿金额不超过交易价格。

　　收购价格较便宜：根据湖南汽车经营情况和三一汽车的10年承诺利润，保守估计10年所收购标的资产可实现净利润5亿元，收购价格对应PE为4.6倍；扣除湖南汽车已宣告的3.55亿元分红，估计所收购标的10年末净资产不低于8亿元，收购价格对应PB为2.9倍；两者皆远低于目前公司股价的估值水平，有利于提升公司股东价值。收购完成后，将至少增厚公司10年每股收益0.31元。

　　三一汽车的利润承诺增强市场信心：对三一汽车2010-2012年利润承诺无疑增强了市场对公司汽车起重机业务发展的信心，鉴于汽车起重机业务的重要性，公司仅以不到5倍PE11的价格收购进来，表明了集团对上市公司股东利益的重视和呵护。

　　集团兑现将所有工程机械业务注入上市公司的股改承诺：本次收购完成后，集团将不再从事工程机械业务，公司成为集团唯一的工程机械平台，有利于市场消除对集团与公司同业竞争的担心。

　　我们认为公司收购湖南汽车和三一汽车的方案对公司股价是明显利好，维持“买入”评级。